InvestTech 2025
"ההייטק מחזיק את ישראל, האתגר הגדול הוא לשמור עליו כאן"
את הדברים אמר טל דורי, מנכ"ל IBI Capital בכנס InvesTech של כלכליסט בשיתוף IBI Capital. עוד הוא הוסיף כי "כסף חדש שונה בהתנהלותו מכסף ישן. היזמים מאוד הרפתקנים בישראל - וזה אתגר"
ענף ההייטק בשנת 2025 אינו מה שהיה לפני שלוש שנים. הכסף כבר לא בהכרח מגיע לישראל, וכשהוא מגיע מה צריך לעשות איתו? טל דורי, מנכ"ל IBI Capital שוחח על נושאים אלה עם ירדן רוז'נסקי, עורך שוק ההון של כלכליסט בכנס InvesTech של כלכליסט בשיתוף IBI Capital.
בשנה כזאת קשה לצפות קדימה – אך כיצד אתה רואה את השנה?
"אני חושב שאחד הדברים החשובים ביותר בניבוי שנת 2025 הוא לזכור שתעשיית ההייטק בישראל פנומנלית - זה הקטר של הכלכלה, וזה קטר ענק. לכן גם בשנים כמו השנה שחלפה, עם המלחמה והמהפכה המשפטית, עדיין השקעות נכנסו. נסתכל למשל כיצד נראתה שנת 2021, שנה בה כסף זול פימפם את התעשייה יחד עם הקורונה וכסף רב נכנס: חברות קיבלו הערכות שווי מאוד גבוהות והכסף כיום מתחיל להיגמר. חברות טובות צריכות לחשוב איך מתקדמים הלאה וזו בעיה. אני לא מכיר קרן הון סיכון שרוצה לעשות סיבוב השקעה נמוך יותר ואני חושב ש-2025 תאופיין בשני דברים: חברות ידרשו להחליט האם הן נמכרות, ואנו נראה הרבה מכירות של חברות. בנוסף, יהיה קשה להדביק את הערכות השווי של 2021, זו שנה שהשפיעה מאוד על מה שקורה היום".
תחום הוונצ'ר לנדינג מתפתח חזק, זו תשובה זמנית למצב?
"זה תחום שמתאים לכל מה שקורה עכשיו. חברות טובות צריכות לעבור מעין תקופה שהן יחכו להון. גם בוונצ'ר לנדינג יש אתגר, לא כל חברה מתאימה לו, לא כל חברה מתאימה במבנה שלה. מעבר לכך, בעיקר בתחום הזה חברות צריכות להיות יעילות. יש הרבה גופים שנכנסים לתחום אבל יש לזכור שסטארט-אפ שצריך כסף צריך אותו במיידי ויעילות היא שם המשחק כאן. זה כלי שמי שמתאים לו וימצא גופים יעילים יכול לקבל סוג של "מכסה" לתקופה הזאת".
השנה מושפעת מגלי הדף של 2021, ההייטק הוא הקטר של המשק הישראלי - וזה לא פשוט. מה האתגרים שניצבים בפני ההייטק השנה?
"האתגר המרכזי הוא האירוע הגיאו פוליטי שאני נמצאים בו, כי הכסף בהייטק הוא כסף זר. הכסף הישראלי נכנס להייטק בפרופורציות קטנות יחסית ולכסף זר יש בעיה להיכנס למקום שאין בו וודאות לגבי מיני אירועים שאנו רואים באוויר, מהמהפכה המשפטית שעשתה נזק גדול מאוד ועד לאי וודאות הנובעת מהמלחמה. האקוסיסטם מגיב לממשלה שלא דוחפת את אירוע לכיוון הנכון. ב-IBI קפיטל יש מגמה של חברות שלא נרשמות בישראל. זה יעשה רע מאוד בהמשך הדרך למדינה כי כשהחברות האלה יגדלו, יתבגרו וייצרו - הן יכניסו מסים למדינות שבהן הן רשומות. אם נקפוץ כמה שנים קדימה, חברות שהיו אמורות להחזיק את הבסיס הכלכלי במדינה לא יהיו כאן. בהסתכלות מאקרו כלכלית זה האתגר הגדול, עלינו לשמור את ההייטק בישראל, ישראל היא חממה להייטק, מאקסלרטורים ועד קרנות הון סיכון. אין תעשייה בעולם שמחזיקה מדינה כמו שההייטק מחזיק את מדינת ישראל ואם הממשלה לא תעשה חשיבה עמוקה - נהיה בבעיה".
אם נדמיין יזם שרושם חברה בישראל, להיות יזם ולהיות מנהל זה לא בהכרח חופף, מהן הטעויות הנפוצות? כיצד מתקנים את הטעויות?
"ראשית יש ללכת למי שכבר עשה את זה, טיפול בפיננסים בחברות הייטק הוא תחום שיש לו ניואנסים משלו, אבל הוא טיפול פיננסי לכל דבר. יזמים מגיעים מהתחום הטכנולוגי, הם יודעים לגייס כסף ולהניע מוצר אבל חברות עושות טעויות פיננסיות: חוסר איזון בטבלת ההון לדוגמה. ניהול תזרים מזומנים, מיקוד במטרה, מיקוד באסטרטגיה. כל זה מתחבר לתוך אירוע פיננסי. אם סטארט-אפ גייס למשל 8 מיליון דולר, זה לא מספיק לזמן רב - ויש גופים שיודעים לעשות את זה. אני חושב שאנו הכי נתקלים בבעיות בהקצאת ההון, שלא יודעים לעשות את זה נכון ויש העדפה לתת הרבה בהתחלה, כדי לגייס אנשים מוכשרים ולהביא משקיעים. זה מייצר בעיות, במיוחד עם היזמים. מעבר לכך, יש בעיית ניהול תזרים. אם סטארט-אפ נותן למיקוד שלו לזלוג זה יעלה הרבה כסף ויביא את הסטארט-אפ לסוף הסייקל הנוכחי".
אם נקים חברה של יזמים צעירים, נגייס הון, לא נריב עם המשקיעים - והחברה תימכר, אז מן הסתם נהיה במצב בו ניפגש עם כסף גדול. זה כסף שצריך לנהל. כיצד מומלץ לעשות זאת?
"כסף חדש שונה בהתנהלותו מכסף ישן. היזמים מאוד הרפתקנים, וזה אתגר. כמי שמנהלים כספים, תפקידנו לשמור על כספו של אדם שעשה את הונו, יש בזה הרבה חינוך. לקחת בחור צעיר שעשה הרבה מאוד כסף ולהדריך אותו איך לנהל את הכסף. תיק ההשקעות של בחור כזה הוא הרבה יותר "ריסקי", יש הטיה למכשירי סיכון, השקעות בסטארט-אפים. אנו עושים מאמץ אדיר להסביר לאנשים את השינוי בין היום יום שלהם שצריך להיות מותאם להרמה של סטארט-אפ לעשיית כסף שצריך לנהל, שצריך לשמור. אצלנו תמיד צוחקים על זה שהישראלים קונים דירה בתל אביב ומתגרשים, אני לא בטוח שזה דבר חכם, אבל זה מה שקורה".
