שורת הרווח
עדכון המדדים הבא בבורסת ת"א יסלול את הדרך להפיכת ת"א־35 למדד פיננסים
הזינוק במניות הביטוח עתיד להתבטא בעדכון שייעשה במאי. מנורה מבטחים החזקות תיכנס כמעט לבטח למדד הדגל, וגם מגדל אחזקות או כלל החזקות, ואולי שתיהן. אם שלושתן יצטרפו להפניקס ולהראל, יהיו 5 חברות ביטוח בת"א־35 — בנוסף לחמשת הבנקים הגדולים
אחד המשפטים שחזרו על עצמם בשיחות מסדרון בשוק ההון ביום חמישי היה "היא מרוויחה כמו בנק", שנאמר על הפניקס לאחר שפרסמה באותו בוקר את הדו"חות ל־2024, שבהם הציגה זינוק של 91% ברווח הכולל, שהסתכם ב־2.1 מיליארד שקל, ותשואה להון שנושקת ל־16%. הנתונים האלה אכן מקרבים את התוצאות הכספיות של הפניקס — המוסדי הגדול בישראל במונחי נכסים מנוהלים ושווי שוק — לאלה של הבנקים. לשם המחשה, הרווח הנקי של הבנק הבינלאומי ב־2024, שהיה הנמוך בין חמשת הבנקים הגדולים, עמד על 2.4 מיליארד שקל.
הפניקס אומנם מובילה את ענף הביטוח בשנים האחרונות, אבל היא לא לבד. גם יתר חברות הביטוח נהנות משיפור בתוצאות, על רקע העליות בשווקים והשיפור ברווח החיתומי מפעילות הביטוח — והמניות שלהן מגיבות בהתאם. כך, מתחילת השנה הנוכחית זינק מדד ת"א־ביטוח ב־26.5%, בעוד מדד ת"א־125, המדד המייצג של הבורסה, הסתפק בעלייה מתונה של 5.8%. כתוצאה מכך צפוי לגדול הייצוג של חברות הביטוח במדד הדגל של הבורסה, ת"א־35. במדד זה, שכולל את 35 החברות הגדולות בבורסת ת"א במונחי שווי שוק, כבר נכללות שתי קבוצות ביטוח ופיננסים — הפניקס פיננסים, החברה־האם של הפניקס ביטוח; והראל השקעות, החברה־האם של הראל ביטוח.
בעדכון המדדים הקרוב, שייערך במאי, תיכנס כמעט בוודאות למדד ת"א־35 מניית מנורה מבטחים החזקות, החברה־האם של מנורה מבטחים ביטוח, ובסבירות רבה גם אחת לפחות משתי המניות: זו של מגדל אחזקות, החברה־האם של מגדל ביטוח, או זו של כלל החזקות, החברה־האם של כלל ביטוח. כלומר, בתרחיש הסביר מבחינת חברות הביטוח, מדד הדגל של הבורסה המקומית יכלול ממאי ארבע או חמש חברות ביטוח, זאת בנוסף למניות חמשת הבנקים הגדולים שנמצאות בו כבר שנים רבות.
הזינוק במניות חברות הביטוח נובע מעליות השערים החדות בבורסת ת"א, והתגבר באוגוסט 2024 לאחר החיסול של איסמעיל הנייה. הנעשה בשוק ההון משפיע בצורה עמוקה על התוצאות של חברות הביטוח, ובהתאם הדבר תרם לרווחי השיא שהן הציגו. הפניקס, כאמור, הציגה רווח כולל של יותר מ־2 מיליארד שקל, מנורה מבטחים הציגה רווח כולל של 1.24 מיליארד שקל — זינוק של 75% לעומת 2023 — וגם חברות הביטוח האחרות, שיפרסמו עד סוף החודש דו"חות ל־2024, צפויות להציג רווח כולל חריג לטובה.
הרוח הגבית משוק ההון מיטיבה גם עם בתי ההשקעות, הן ברמת התוצאות הכספיות והן בשערי המניות, וכתוצאה מכך צפויים שני בתי השקעות להצטרף למדד ת"א־90: מיטב ו־IBI. מניית בית ההשקעות אנליסט צפויה להיכנס למדד היתר (ת"א־SME60) וגם מניית חברת הביטוח איילון.
כאמור, מתחילת השנה התאפיינה הבורסה המקומית בעליות שערים נאות, בהובלת מניות הפיננסים: מדד ת"א־בנקים עלה בכ־14.5% ומדד ת"א־ביטוח עלה ב־26.5%. מנגד, מדד ת"א־טכנולוגיה הסתפק בעלייה מתונה של 2% ומדד ת"א־נדל"ן ירד ב־5.75%. הבדלי התשואות יקבלו ביטוי בעדכון הרכב המדדים, שלאחריו צפוי משקל מניות חברות הביטוח במדד ת"א־35 להיות 8.5%-7%. משקל מניות הבנקים ימשיך להיות הגבוה ביותר (30%), כך שמחודש מאי צפוי מדד הדגל להיות מוטה יותר לכיוון מניות הפיננסים.
המועד הקובע לעדכון הרכב המדדים הוא 10 באפריל, והוא יתבסס על שווי שוק קובע, שיחושב לפי שערי המניות הממוצעים בזמן שבין30 במרץ ו־10 באפריל, כפול כמות המניות שתהיה רשומה ב־10באפריל. העדכון ייכנס לתוקף בשלב נעילת המסחר ביום שלישי 6 במאי, וכבר כעת אפשר לזהות את מרבית השינויים המסתמנים בעדכון הרכב המדדים הקרוב.
ת"א־35:
כניסה למדד: מקום 30 לפחות בין המניות העונות לתנאי הסף
תנאי הכניסה למדד הוא שמניה תדורג במקום 30 בין המניות שעונות על תנאי הסף לכניסה למדד (כלומר, מניות שעומדות בתנאי הכניסה למאגר רימון, ובנוסף הציבור מחזיק בהן בשיעור של 30% לפחות). כדי לצאת מהמדד המניה צריכה להיות בדירוג 40 ומטה. אם לאחר השלב הראשוני של כניסה ויציאה מספר המניות במדד גדול מ־35, יוצאו ממנו המניות הקטנות ביותר מבחינת ערך השוק הקובע, כך שבמדד יהיו רק 35 מניות. אם מספר המניות קטן מ־35, מוסיפים מניות לפי ערך השוק הקובע שלהן.
2 צפייה בגלריה
מימין: מנכ"ל מנורה מבטחים ארי קלמן, מנכ"ל כלל החזקות יורם נוה ומנכ"ל מגדל אחזקות יוסי בן ברוך
(צילומים: ריאן פרויס, יוסי צבקר, סיון פרג')
מנורה מבטחים מדורגת כיום במקום 20, ולכן היא תיכנס בוודאות רבה למדד. מגדל אחזקות, נאוויטס פטרוליום וכלל החזקות מדורגות במקומות 28, 29 ו־30 בהתאמה, והן ייכנסו למדד אם יצליחו לשמור על מקומן בדירוג או אם ייצאו מהמדד ארבע מניות בשל דירוג נמוך. בסבירות רבה, לפחות שתיים מהשלוש ייכנסו למדד הדגל, ומשמעות הדבר היא שמספר מניות של חברות הביטוח יעלה משתיים לארבע או חמש.
מי שצפויות לצאת מהמדד הן סאפיינס (מדורגת 49), אנרג'יקס (45) ואיירפורט סיטי (42), אלא אם יחול זינוק חד במחיר המניה של מי מהחברות, או שהן יבצעו הנפקה גדולה מאוד במטרה להישאר במדד ת"א־35. מניית דמרי מדורגת כעת במקום 40, וכדי להבטיח את הישארותה היא צריכה שהדירוג שלה יעלה במקום אחד לפחות, ושלא ייכנסו יותר משלוש מניות למדד בזכות הסעיף של דירוג 30 ומעלה.
ת"א־90:
בי־קום ונטו מלינדה ייכנסו אם ישמרו על דירוג נמוך מ־80
תנאי הכניסה למדד זה הוא דירוג 80 לפחות בין המניות שעונות לתנאי המדד (כלומר, מניות שעומדות בתנאי מאגר רימון, ובנוסף יש להן שיעור החזקות ציבור של לפחות 20%, וזאת בין המניות שלא ייכללו במדד ת"א־35). תנאי היציאה מהמדד הוא דירוג 100 ומטה. בדומה למדד הדגל, גם במדד זה נערך תהליך התאמה של מספר המניות כך שהמדד יכלול 90 מניות בלבד. מדד זה יחד עם מדד ת"א־35 מרכיב את מדד ת"א־125.
שני בתי ההשקעות מיטב ו־IBI ייכנסו בוודאות למדד. מניית בי־קום, בעלת השליטה בבזק, ונטו מלינדה, המדורגות במקומות 76 ו־78 בהתאמה, נמצאות גם הן בעמדת כניסה טובה למדד, אך לשם כך הן יצטרכו לשמור על דירוג של 80 לפחות. בשלב זה מסתמן שמספר המניות שייצאו מהמדד תלוי במספר המניות שייכנסו אליו. אם ייכנסו למדד ארבע מניות, לא כולל תחלופה עם ת"א־35, ייצאו מת"א־90 ארבע המניות עם ערך השוק הקובע הנמוך ביותר. לפי ערכי השוק הנוכחיים, מדובר במניות של הכשרת הישוב, פריון, טלסיס ומניבים ריט. ערב עדכון המדדים הקודם ביצעה מניבים ריט גיוס הון במטרה להישאר במדד, ואם תפעל כך גם הפעם, ייתכן ששוב תצליח להישאר בו, ובמקרה כזה מניית איסתא תהיה בסכנת יציאה מהמדד. היציאה הצפויה של הכשרת הישוב מהמדד נובעת, בין היתר, מפתיחת קניון ביג גלילות, שמהווה תחרות לנכס מהותי של הכשרת הישוב — קניון שבעת הכוכבים בהרצליה.
מדד ת"א־SME60:
בין הצפויות להיכנס: לוזון רונסון, איילון ביטוח ואנליסט
תנאי הכניסה למדד הוא דירוג 40 לפחות בין המניות שעונות לתנאי המדד (כלומר, מניות שעומדות בתנאי מאגר רימון, ובנוסף יש להן שיעור החזקות ציבור של לפחות 20%, וזאת מבין המניות שלא ייכללו במדד ת"א־125). תנאי היציאה מהמדד הוא דירוג 80 ומטה. גם למדד זה יש הליך התאמת כמות מניות כך שיכיל 60 מניות בלבד.
מדד זה צפוי לקלוט את ארבע המניות שייצאו ממדד ת"א־90. בנוסף, המניות של ארית תעשיות, לוזון רונסון, איילון ביטוח ואנליסט צפויות להיכנס אליו. המניות של קסטרו ובלדי הן בעלות שווי שוק גבולי, ולא ברור אם יצליחו להיכנס למדד. מהמדד ייצאו המניות שיעברו ממנו לת"א־90, ובנוסף ייצאו בסבירות גבוהה המניות של ליניאג' תרפיוטיק, קומפיוג'ן, חמת וסופוויב מדיקל, כשגם מניית נורסטאר, בעלת השליטה בג'י סיטי, נמצאת בסיכון ליציאה מהמדד. ייתכן שאחת או שתיים מהמניות שנכללות במדד לא תעמוד בתנאי הסחירות הנדרשים כדי להיכלל במאגר רימון, ואז גם הן ייצאו מהמדד.
