צדיק בינו השיג תשואה עודפת של 400% בבנק הבינלאומי על פני פז
צדיק בינו השיג תשואה עודפת של 400% בבנק הבינלאומי על פני פז
יישומו של חוק הריכוזיות, שקבע שיש להפריד בין תאגידים פיננסיים משמעותיים לבין תאגידים ריאליים משמעותיים, מעלה מסקנה ברורה: מי שנשאר עם מניות הבנקים הרוויח יותר ממי שבחר במניות של החברות הריאליות
בדצמבר 2013 חוקקה הכנסת את חוק הריכוזיות שקבע, בין היתר, הפרדה בין תאגידים ריאליים משמעותיים ובין תאגידים פיננסיים משמעותיים. בין אלו שהושפעו מכך היו צדיק בינו, שנאלץ לבחור בין השליטה בבנק הבינלאומי ובין שליטתו בחברת האנרגיה (וכיום גם הקמעונאות) פז; ליאורה עופר, שהחזיקה בשליטה בענקית הקניונים מליסרון ובבנק מזרחי טפחות; ודודי ורטהיים, שנדרש לבחור בין החזקותיו בבנק מזרחי טפחות לאלו בחברת הנדל"ן המניב אלוני חץ. יותר משש שנים לאחר השלמת ההפרדה שנדרשה, ולאור התהפוכות שעברו על המשק מאז, מעניין לראות האם בחירתם של בעלי השליטה השתלמה.
צדיק בינו החזיק בשליטה בפז עד לספטמבר 2016 במשך 17 שנה. אז הוא מכר מניות ב־8.2 מיליון שקל, והחזקות גרעין השליטה המשותף שלו עם שותפותיו, משפחות ליברמן ואבלס, ירדו לפחות מ־30% (ובינו עצמו למעט פחות מ־23%).
בינו החל לממש את החזקותיו בפז כבר ב־2013, שבמהלכה מכר מניות ב־684 מיליון שקל וירד מהחזקה של 45% ל־33.6%. הוא המשיך במסע המימושים עד מרץ 2017, אז הגיע להחזקה של 3.9% וחדל מלהיות בעל עניין, כשסה"כ מימש מניות החברה ב־2.4 מיליארד שקל. במקביל לפז, החזיק בינו בשליטה, גם כאן עם משפחות ליברמן ואבלס, בפ.י.ב.י, ודרכה בבנק הבינלאומי. ב־2014 ושוב ב־2018 הוא מכר מניות שלה ב־543 מיליון שקל וירד בעקבות זאת מ־48% ל־29% (ללא ליברמן ואבלס), אך עדיין מחזיק בשליטה.
מבט על ביצועי המניות של פז ושל פ.י.ב.י מאז שבינו ירד משליטה בפז, מגלה שהמשקיעים מאמינים בבחירה שלו. מניית פ.י.ב.י זינקה מאז בכ־490%, גבוה בהרבה מעל המדד המייצג שלה, ת"א־בנקים 5, שעלה ב־289%. מניית פז נותרה לעומתה הרחק מאחור עם עלייה של 98%, תוך שהיא מציגה ביצועי חסר ביחס למדד ת"א־125, המדד המייצג של הבורסה, שעלה ב־105%.
שווי החזקתו של בינו בפ.י.ב.י, שהיה 781 מיליון שקל בספטמבר 2016, עומד כיום על 2.1 מיליארד שקל. רווח "על הנייר" של 1.3 מיליארד שקל. חלקו בדיבידנדים שחילקה פ.יב.י מגיע ל־660 מיליון שקל, ויחד עם המימושים שביצע סה"כ הרווח שלו בפ.י.ב.י מגיע ל־כ־2.5 מיליארד שקל.
הפרדת כוחות במשפ' עופר
בפברואר 2019 הושלם ההסכם שחתמו בנובמבר 2018 ליאורה ודורון עופר, ובן דודם אייל עופר לפירוק השותפות ביניהם בבנק מזרחי טפחות ובחברת הנדל"ן המניב מליסרון. בני הדודים היו שותפים בעופר השקעות, שהחזיקה בעת הפרידה ב־22% ממניות הבנק, ששווי השוק שלהן עמד על 3.1 מיליארד שקל, וב־60.4% ממניות מליסרון, ששוויין היה 4.2 מיליארד שקל. במסגרת ההסכם, ליאורה ודורון רכשו את ההחזקות העקיפות של אייל במליסרון (33% ממניות עופר השקעות) ב־1.4 מיליארד שקל, והוא רכש מהם את ההחזקות העקיפות במזרחי טפחות (19%) ב־1.6 מיליארד שקל.
בינואר 2023 נפרד דורון מעופר השקעות ומכר את מניותיו (15%) לליאורה וזו הפכה לבעלים היחיד של החברה. זאת בתמורה ל־4.4% מניות מליסרון בשווי של 534 מיליון שקל. כשבעקבות זאת מגיעה החזקתה הנוכחית של עופר השקעות במליסרון ל־48%.
מאז הושלמה הפרידה בין בני הדודים ב־2019, עלתה מניית הבנק ב־220% ושוויו עלה מ־15.3 מיליארד שקל ל־44.4 מיליארד שקל. לעומת זאת, מניית מליסרון עלתה ב־152% ושווי השוק שלה עלה מ־7.4 מיליארד שקל ל־15.9 מיליארד. שווי זה גוזר להחזקות של ליאורה ודורון עופר במליסרון שווי של 8.4 מיליארד שקל (מהם 7.7 מיליארד שקל של ליאורה), בעוד שבעת הפרידה שווי המניות שלהם עמד על 4.2 מיליארד שקל. במקביל, שווי ההחזקות של אייל עופר במזרחי טפחות הוא 9.4 מיליארד שקל, בעוד שבעת הפרידה היה כמעט 3.2 מיליארד שקל. כך שעל הנייר, אייל עופר הרוויח 6.2 מיליארד שקל ואילו ליאורה ודורון עופר הרוויחו 4.2 מיליארד שקל ‑ 2 מיליארד שקל פחות מאייל, על המניות בלבד.
במהלך הזמן שחלף, מליסרון חילקה דיבידנדים של 1.3 מיליארד שקל, כשחלקם של ליאורה ודורון עופר בהם עמד על 700 מיליון שקל. הם גם מכרו מניות של מליסרון ב־150 מיליון שקל. בנק מזרחי טפחות חילק בזמן הזה 4.2 מיליארד שקל בדיבידנדים. חלקו של אייל עופר עמד על 882 מיליון שקל, והוא גם רכש מניות ב־166 מיליון שקל לאורך התקופה. בסיכום, על הנייר ליאורה ודורון עופר מורווחים בכ־5 מיליארד שקל, ואייל עופר מרווח בקרוב ל־7 מיליארד שקל.
האכזבה של ורטהיים חלפה
עד יוני 2019 החזיק דודי ורטהיים ב־19% ממניות חברת הנדל"ן המניב אלוני חץ. בנובמבר 2019 החזקתו כבר ירדה ל־4.9%, והוא חדל מלהיות בעל עניין בה, לאחר שמכר מניות ב־1.1 מיליארד שקל. בעקבות זאת קיבל ורטהיים, ביחד עם אחותו דרורית, שהחזיקו 21.6% ממניות בנק מזרחי טפחות, היתר שליטה קבוע בגרעין השליטה בו, ביחד עם אייל עופר.
אף שבעת המכירה ורטהיים הביע אכזבה מכך שנדרש לבצע אותה, הוא בוודאי לא מאוכזב מכך שמאז שמימש את החזקותיו, מניית אלוני חץ ירדה ב־26% ואילו מניית הבנק, שבה הוא ממשיך להחזיק, עלתה ב־129%, יותר מכפול מביצועיו של מדד ת"א־125 (60%) ואף יותר ממדד ת"א־בנקים 5, שעלה ב־117%. שווי השוק של הבנק כיום הוא 44.4 מיליארד שקל ומכך נגזר להחזקותיו של ורטהיים שווי של 5.7 מיליארד שקל (63% מההחזקות המשותפות עם דרורית). זאת, לעומת 2.85 מיליארד שקל בנובמבר 2019. מכך הרווח של ורטהיים "על הנייר" מעליית המניה מגיע ל־2.85 מיליארד שקל. בנוסף, חלקו בדיבידנדים שחילק הבנק מצטבר למעט פחות מ־300 מיליון שקל.
