מקום לדאגה? רמת המכפילים בשווקים המתעוררים חזרו לרמתם ערב קריסת שוקי המניות

רמת מחירי המניות במדינות המתפתחות עלו לרמתם הגבוהה ביותר מאז אוקטובר 2007. מדד MSCI לשווקים מתפתחים נסחר במכפיל 15.4 על ההכנסות, בהשוואה למכפיל 14 במדד S&P 500. אנליסטים טוענים כי השונות פירושה שמשקיעים משלמים מחיר גבוה מדי עבור מניות מסין, הודו וברזיל, בתקופה שבה הכלכלה

מדד MSCI לשווקים המתעוררים מוערך פי 1.7 משווי נכסי החברות שכלולות בו, וזאת לאחר עלייה של 34% ברבעון האחרון. "המניות של השווקים המתעוררים נמצאות בסכנה", אומר מתיו ג'יליאני, מנהל בחברת פלטין. "צריך לשלם רק מחיר מסוים על צמיחה".

המשקיעים מצידם, כבר מתחילים להפגין חוסר אמון בהמשך הראלי. מדד MSCI למדינות מתפתחות נפל ב-8.3% בהשוואה לשיא שרשם באחד ביוני השנה, ואילו המדד העולמי של MSCI נפל ב-7.4%, ו-S&P500 צנח ב-6.8%.

היום מדד MSCI לשווקים המתעוררים יורד ב-2.4%, הירידה היומית החדה ביותר מאז ה-23 ביוני. מדד MSCI העולמי ירד ב-0.6%.

המטבעות של כל 22 המדינות המתעוררות נחלשו מול הין בחודש האחרון, ו-16 מתוכן נחלשו מול הדולר. הין בדרך כלל מושך משקיעים בתקופות של משברים כלכליים מכיוון שיפן נסמכת פחות על מלווים זרים, בעוד הדולר מרוויח ממעמדו כעתודת מטבע החוץ.

ב-20 השנה האחרונות הכלכלה של המדינות המתפתחות צמחה בקצב מהיר פי 1.7 מאשר המדינות המפותחות, אולם המניות נסחרו במחיר נמוך יותר מכיוון שהתשואות היו בלתי יציבות. ממוצע האינפלציה השנתי של ברזיל עמד על יותר מ-1,000% בשנות ה-90, וקוריאה הדרומית זכתה לחבילת סיוע בגובה 57 מיליארד דולר מקרן המטבע הבינלאומית במהלך המשבר הכלכלי שפקד את אסיה ב-1997.

על פי תחזיות קרן המטבע, כלכלות המדינות המתפתחות יצמחו ב-1.5% השנה וב-4.7% ב-2010, ואילו הכלכלות המפותחות יתכווצו ב-3.8% ב-2009, ויצמחו ב-0.6% בשנה הבאה. "השווקים המתעוררים צריכים להיות יותר יקרים," אומר אנליסט. "בעבר השווקים המתעוררים היו פגיעים יותר. היום זה כבר לא כך".