שוק האג"ח אינו הכתובת לחברות אינטרנט

פעילות גמישה, חוב קשיח

כבר בתחילת המצגת שהעביר מנכ"ל מטומי הוא נדרש להסביר כיצד קרה הדבר שהחברה־הבת Mobfox נמכרה במחיר ששווה לעשירית (!) מאומדן השווי שלה, כפי שהופיע במצגת של מטומי רק לפני שנה. ליעם גלין תלה את האשם בשינויים החדים בשוק הפרסום באפליקציות. התחזקות השליטה הכמעט בלעדית של גוגל ופייסבוק הביאה את מטומי למסקנה כי גם בשנת 2018 mobfox לא תניב רווח. אם תרצו, גוגל ופייסבוק הם גרסת ה"כוח עליון" של עולם הפרסום באינטרנט.

אין חולק על כך שמטומי פועלת בשוק תנודתי מאוד, ושכמו יתר החברות בתחומה, היא חשופה לקפריזות של ענקיות האינטרנט. חברה כזאת לא מתאימה לשוק האג"ח, ושוק האג"ח לא מתאים לה. מטומי צריכה היתה לממן את פעילותה באמצעי מימון גמישים. בנק לדוגמה יכול לפרוס לה חוב בקלות ולהתאים את לוח הסילוקין לצרכים שלה. זו לא אפשרות שמצויה בארגז הכלים של מחזיקי האג"ח.

בבילון, סומוטו, פריון

מטומי נכנסה להסדר חוב תוך פחות מעשרה חודשים מאז שהנפיקה את אגרות החוב שלה וגייסה 103 מיליון שקל. אפשר להבין את הכעס של נציגי הגופים המוסדיים, שבא לידי ביטוי במהלך האסיפה הסוערת אתמול. טוב שהגופים המוסדיים נלחמים על החוב של מטומי כלפי המשקיעים והחוסכים שלהם.

עם זאת, ומבלי לגרוע כמלוא הנימה מאחריותה של הנהלת מטומי למצבה העגום של החברה, המוסדיים לא יכולים לרחוץ בניקיון כפיהם. החל מהקריסה של בבילון ב־2013 בעקבות ההודעה של גוגל שלא תחדש את החוזה איתה; דרך הפחתת התחזיות של סומוטו, שסובלת מתחרות בתחום הפרסום בוידיאו; ועד לפריון, שאיבדה 90% משוויה בחמש השנים האחרונות - הרגישות של חברות הפרסום באינטרנט היא בגדר סוד ידוע לכל. גם כשמטומי באה לגייס חוב, המוסדיים היו צריכים לדרוש פרמיה על הסיכון המובנה בפעילותה, או לחילופין להראות להנהלת מטומי את הדלת - לא לפני שהם מציידים אותה בכתובת של המתחרים.

סמי תותח יו"ר מטומי