מוחמד אל-עריאן: "השוק הבין שהיורו לא ייפול"

 "התדמית השלילית על אירופה הצדיקה את עצמה. רק כשהגיעה למצב דומה למכונית ששני הגלגלים שלה תלויים מעל הצוק - המנהיגים התעוררו וסוף סוף הסכימו על משהו. זה סימן שמראה שאירופה מתקדמת בכיוון הנכון. אבל לצערי, רק משברים דוחפים את האירופים קדימה", כך מסביר מוחמד אל־עריאן, מנכ"ל חברת ניהול הקרנות, פימקו, את המשמעויות של ועידת הפסגה האירופית האחרונה שהתקיימה בסוף השבוע בבריסל. "מבחינת השווקים, המשמעות היא שקובעי המדיניות לא ייתנו למכונית להידרדר עם שני הגלגלים הנוספים שלה אל מעבר לצוק ולהתרסק. זו אמירה פוליטית מאוד חזקה", הוא מסביר.

מוחמד אל-עריאן צילום: בלומברג

אל־עריאן טוען כי בשבועות הקרובים הוא יבחן את קובעי המדיניות על פי שלושה פרמטרים: "הראשון הוא הורדת ריבית או פעולה לא קונבנציונלית אחרת בשווקים כגון ה־LTRO; השני הוא הצלחת המהלכים האחרונים ביוון, כולל הקמת הממשלה החדשה; והשלישי הוא הצלחת מכרז האג"ח של ספרד".

"צריכים לפעול מהר"

בכל הנוגע לכלכלה האמריקאית, אל־עריאן מזהיר מפני חוסר הטיפול בסוגיית הגירעון הפיסקאלי של המדינה, וטוען שלא צפוי שינוי בטווח הקרוב. "התקופה שאחרי הבחירות מכונה 'תקופת הברווז הצולע' (lame duck period), וזאת מכיוון שבלתי אפשרי להעביר החלטות כה סמוך לתקופת הבחירות, וכפי הנראה גם בשנה שלאחריהן. קובעי המדיניות בארה"ב ימשיכו לגלגל את תפוח האדמה הבוער זה הלאה בעוד כמה חודשים, וימשיכו לבעוט בפחית במורד הרחוב".

אל־עריאן אומר כי שוק המניות עשוי להגיב באופן שלילי לחוסר הפעולה של קובעי המדיניות. "עדיין לא ברור אם השוק יאהב את מה שהוא יראה, וההשלכות של כך עצומות. כלכלת ארה"ב צפויה לצמוח בשיעור נמוך מ־2% בשנה הקרובה, והגירעון התקציבי עומד על 4%. ברור שכולם מעדיפים שהפוליטיקאים ייקחו את עצמם בידיים ויפעלו במהירות, אך אם נהיה ריאליים, זה לא יקרה. זו המציאות, ואין הרבה מה לעשות לגבי זה".

"הכי פחות מלוכלכת"

אל־עריאן טוען שהוא עדיין מאמין בשווקים האמריקאיים, אך בעיקר בגלל מצבם של יתר השווקים במערב. "ארה"ב היא לא בדיוק החולצה הכי נקייה שיצאה מהכביסה, אבל היא הכי פחות מלוכלכת. כלומר אני חושב שבהשוואה לעולם המערבי יש בה יותר הזדמנויות השקעה, אולם בכל מקרה אמליץ למשקיעים להיות מאוד סלקטיביים בבחירתם".

לדברי אל־עריאן, "אמריקה התאגידית חזקה וממוקדת לעומת הממשלה, החברות מנסות לקצץ בהוצאות ולאזן את המאזנים, אולם גם היא סובלת מהאטה כלל־מערכתית במשק האמריקאי".

בנוגע לאג"ח הממשלתיות שתופסות בתקופה האחרונה את תשומת לבם של המשקיעים טוען אל־עריאן כי "אג"ח ממשלות ארה"ב או גרמניה מראות לנו שלושה דברים: שהצמיחה תמשיך להיות אנמית בשנים הקרובות, שהממשלות ימשיכו להשאיר את סביבת הריבית נמוכה ושתשואות האג"ח הממשלתיות ימשיכו להיות נמוכות.

השורה התחתונה: אל־עריאן מעריך כי רמות הריבית בעולם יישארו נמוכות בשנים הקרובות וכך גם תשואות האג"ח הממשלתיות.