אפריקה: מתחזקת ההערכה כי לבייב יזרים כסף בהנפקת הזכויות הקרובה

אפריקה השקעות שבשליטת לב לבייב מתקדמת שלב בדרך לארגון נוסף של חובותיה. חברת ההחזקות ניסתה בחודשים האחרונים להוביל מהלך של שינוי שטרות הנאמנות של אגרות החוב שלה, סדרות כ"ו וכ"ז, כך שתוכל לגייס חוב נוסף ולהשיג גמישות פיננסית גבוהה יותר.  

החברה ניסתה לבקש מהמחזיקים הקלות בשטרי הנאמנות שיאפשרו לה לדוגמא לגייס אג"ח חדשות עם שעבודים עדיפים על האג"ח הקיימות, ואפשרות לבצע פירעון מוקדם. בעקבות המגעים עם המחזיקים, שינתה אפריקה את הצעתה, ויתרה על מרבית הדרישות, והביאה בשורה אחת מהותית לבעלי המניות.

המחזיקים דרשו מאפריקה כי תגביל את בקשתה לפירעון מוקדם, הן לזמן והן להיקף כספי. התחייבויותיה למחזיקי האג"ח עומדת כיום על 3.35 מיליארד שקל. לפי ההצעה האחרונה תוכל אפריקה לבצע פירעון מוקדם של עד מיליארד וחצי שקל מקסימום, וזאת עד לסוף 2016. לבקשת המחזיקים החברה התחייבה כי אם תבצע פירעון מוקדם, חלקי או שלם בכל אחת מהסדרות, היא תבצע אותו גם, פרו ראטה בסדרה האחרת. הפרעון המוקדם יבוצע על פי הסכום הגבוה מבין שתי החלופות – שווי השוק של אגרות החוב, או לפי ערך הפארי שלהם במועד הפירעון המקודם. בשטר החדש המחזיקים מוותרים על החלופה השלישית שאמרה שהחברה תשלם את יתרת תזרים המזומנים הצפוי של אגרות החוב, מהוון לפי תשואת אג"ח ממשלתי בתוספת של 1%.

לב לבייב צילום: אריאל שרוסטר

לא תוכל לבצע את הפירעון המוקדם

התגלית המשמעותית שמתחבאת בהודעתה של אפריקה אתמול היא ההתניה של השינויים שאפריקה מבקשת להכניס. אפריקה לא תוכל לבצע את הפירעון המוקדם במידה ובעל השליטה, לבייב, לא יזרים את חלקו בהנפקת הזכויות. כחלק מהסדר החוב הוסכם באפריקה על ביצוע ארבע הנפקות של זכויות, בהן ללבייב יש זכות להשתתף לפי חלקו בחברה (47%). עד כה השתתף לבייב בכל ההנפקות, אך אין ביטחון כי ישתתף גם בהנפקה הבאה בה הוא אמור להזרים 150 מיליון שקל מתוך גיוס כולל של 320 מיליון שקל. העובדה שהחברה התנתה את השינויים בשטר בהשתתפות של לבייב בהנפקה שתבוצע עד 16 למאי 2014 מחזקת את הוודאות כי אכן יזרים את הכסף גם הפעם.

סך הכל נראה ששני הצדדים ירוויחו מהשינוי המוצע - בעלי האג"ח יכולים לקבל פרעון מוקדם במחיר פארי, שבמידה והיה מתבצע היום היה מעניק להם רווח מיידי של כ-17%. הפרעון גם מקטין את החשיפה והסיכון של המחזיקים עצמם, ומותיר את אפריקה, במידה ותמצאת את המקורות עם מצבת התחייבויות קטנה משמעותית.

יש להדגיש כי למרות שאפריקה ויתרה על הבקשה להענקת שיעבודים בהנפקות אג"ח חדשות, יש לה חופש לשעבד נכסים בהנפקות פרטיות או בהלוואות בנקאיות. נכון להיום, לאפריקה נכסים בשווי 2.4 מיליארד שקל שאינם משועבדים.