מארק מוביוס למשקיעים: התרחקו ממניית עליבאבא

אחד ממנהלי הקרנות המוכרים בעולם מתריע בפני המבנה הארגוני של עליבאבא, לקראת הנפקת הענק של החברה הסינית בבורסת ניו יורק. מארק מוביוס, העומד בראש חטיבת השווקים המתעוררים בקרן פרנקלין טמפלטון (Franklin Templeton) מזהיר כי המבנה הארגוני של עליבאבא יותיר מעט מאוד כוח בידי בעלי המניות בכל הנוגע לניהול החברה וכן מעט כלים משפטיים במקרה של קשיים בחברה. זאת, אומר מוביוס, בשל המבנה הארגוני של ענקית הקמעונות ברשת, מצב שאותו הוא מכנה "מאוד מסוכן לבעלי המניות".

אנליסטים הביעו דאגה בשל המבנה הארגוני של עליבאבא בשני מישורים: הראשון נובע מהשליטה של שותפותיה של עליבאבא על הרכב דירקטוריון החברה, מה שמותיר את בעלי המניות עם השפעה מועטה ביותר על החלטות החברה.

יו"ר קרן ההשקעות טמפלטון, מארק מוביוס. "אם משהו משתבש, למשקיעים אין מה לעשות בנידון" צילום: בלומברג

במישור הנוסף, אנליסטים מודאגים מכך שעליבאבא נרשמת להנפקה בתור ישות בעלי תחומי עניין משתנה (VIE) - סטאטוס הנדרש כדי לעמוד בחוקי ההשקעות הזרות המחמירות בסין. אולם ההגדרה הזו מייצרת מבנה בעלות מורכב מאוד שבין השלכותיה - קשיים רבים למשקיעים המבקשים לנקוט צעדים משפטיים נגד החברה.

מחיר ההנפקה דווקא עלה

"במקרה כזה, הם ייאלצו לפנות לבית משפט בסין, מה שמאוד קשה ואף בלתי אפשרי. מייסדי החברה מחזיקים בשליטה על נכסי מפתח של החברה ואם משהו משתבש, אין דבר שהמשקיעים יוכלו לעשות בנוגע לכך. זוהי השורה התחתונה", אמר מוביוס.

המבנה הארגוני של עליבאבא נדחה על-ידי בורסת הונג קונג בעת דיונים ראשוניים בנוגע לאפשרות של הנפקה, על רקע דאגות מצד משקיעים. במקום זאת, פנתה עליבאבא לניו יורק, שם אושרה ההנפקה הראשונה שלה לציבור.

על אף ששליטתה של הענקית הסינית בשוק המסחר המקוון בסין מפתה מאד עבור משקיעים, הרי שמוביוס מתריע מפני רכישת מניותיה. "העצה שלי למשקיעים היא להיות זהירים מאוד ולבדוק היטב את האותיות הקטנות. רצוי שלא ייכנסו למעורבות בדברים כאלו אם אין להם התחייבות", אמר.

אולם לא נראה כי המשקיעים דואגים יתר על המידה מהמבנה הארגוני של החברה. שלשום העלתה עליבאבא את מחיר ההנפקה מ-66-68 דולר למניה, לעומת 66-60 דולר למניה קודם - סימן מובהק לביקוש גבוה.