המיזוג הצפוי בין מיילן ופריגו יטלטל את הבורסה של תל אביב

ההודעה על המיזוג הצפוי בין ענקיות התרופות פריגוהאירית, שנסחרת גם בתל אביב, למיילן האמריקאית, הובילה לזינוק של 20.5% במחיר מניית פריגו בבורסה בניו יורק. מניית פריגו צפויה לסגור כבר היום את פער הארביטראז' מול הבורסה בתל אביב (הפער שבשער המניה בין שתי הבורסות שבהן היא נסחרת). בעקבות הודעת המיזוג המשקיעים שלחו לעליות גם את מניית טבעבארה"ב וגם היא צפויה לזנק במסחר הבוקר בתל אביב. ההשפעה המצטברת של שתי המניות על מדד ת"א־25 ומדד ת"א־100 צפויה להתבטא בעלייה של כ־2.5% בשני המדדים.

צפי לביקוש מצרפי גדול

להודעת המיזוג צפויות שתי השפעות על המדדים העיקריים בתל אביב. ההשפעה הראשונה צפויה להתרחש עם עדכון הרכב המדדים הקרוב, באמצע יוני, שצפוי להתרחש לפני השלמת המיזוג, וההשפעה השנייה צפויה בעת השלמת המיזוג, אם אכן הוא יתבצע. בעקבות הזינוק במחירי מניות פריגו וטבע המשקולת היחסית שלהן במדדים צפויה לעמוד על 11.7% ו־10.8% בהתאמה. באמצע יוני המשקולת שלהן תוחזר ל־10% בקירוב (המשקולת הסופית תהיה תלויה בשינוי היחסי של מחירי שתי המניות ליתר מניות המדדים מסוף מאי ועד אמצע יוני). כתוצאה מכך מניות טבע ופריגו יספגו היצע מהותי באמצע יוני, ואילו יתר מניות מדד ת"א־100 ומדד ת"א־25 יזכו לביקוש מצרפי מהותי באותו מועד.

השילוב של התאמת המשקולות הצפויה לטבע ולפריגו, עם היציאה הצפויה של קנון ומגדל ממדד ת"א־25, יביא לעלייה במשקולת היחסית של יתר מניות המדד בשיעור של כ־4.8%. באופן דומה המשקולת היחסית של כל מניה במדד ת"א־100 תעלה בשיעור של כ־3.5%. מכך מסתמן שמניה שמשקלה במדד ת"א־100 הוא כ־1%, ומשקלה במדד ת"א־25 הוא 1.35%, תזכה באמצע יוני לביקוש של כ־9.6 מיליון שקל. סכום זה צפוי להשתנות בעקבות שינוי המשקולת היחסית של המניות במדדים ופרמטרים נוספים שישתנו עד למועד הקובע לעדכון הבא, אבל הכיוון צפוי להיות ביקוש מצרפי גדול למניות מדד ת"א־25.

מניות מדד ת"א־75 צפויות לספוג היצע מצרפי בעקבות הכניסה הצפויה של מניות מגדל וקנון למדד. היקף ההיצע צפוי להיות בשיעור של כ 3.9% (גם שיעור זה עוד ישתנה עד למועד הקובע). לכן מניה שהמשקל שלה בת"א־100 הוא 1% ובת"א־75 הוא 4.6% אמנם תקבל ביקוש של 6.25 מיליון שקל מתעודות סל על מדד ת"א־100, אך תספוג היצע של כ־8.3 מיליון שקל מתעודות על מדד ת"א־75. לכן, למרות העלייה במחירי מניות טבע ופריגו מניות מדד ת"א־75 עדיין צפויות לספוג היצע מצרפי קל בעדכון המדדים הקרוב (אך ההיצע נמוך מהותית מזה שהוערך בשבוע שעבר).

ג'וזף פאפא, פריגו

העיקר עוד לפנינו

אך ההשפעה המהותית יותר של המיזוג צפויה בחצי השנה הבאה. אם המיזוג יושלם, הנהלות החברות יצטרכו להחליט האם להשאיר את המניה הממוזגת בבורסה בת"א או למחוק אותה מהמסחר. אם המניה תישאר במסחר, לא יחול שום שינוי מהותי. אבל אם היא תימחק, היא תספוג היצע ענק של כ־2 מיליארד שקל מתעודות הסל על מדדי ת"א־25 ות"א־100. ההשפעה המהותית יותר תהיה ביקוש מצרפי ענק של כ־700 מיליון שקל למניות מדד ת"א־25 ושל 1.3 מיליארד שקל למניות מדד ת"א־100.

ביקוש מצרפי כה חד צפוי להעלות את מחירי יתר המניות ערב הביקוש (ולאחר מכן הם צפויים לתקן כלפי מטה). אם מניית פריגו תמחק מהמסחר בין החודשים יוני ונובמבר, יישארו במדד ת"א־25 רק 24 מניות עד לאמצע דצמבר. מצב זה יפתח את המערכה על כניסה של מניה נוספת למדד ת"א־25, כאשר המועמדות המובילות יהיו טאואר ומגדל (בהנחה שמגדל תצא מהמדד ביוני).