טבע זימנה מפגש בהול עם מוסדיים ישראליים

טבע משיבה מלחמה למיילן. ארבעה ימים אחרי שסמנכ"ל הכספים של מיילן, ג'ון שיהן, הגיע ישראל למפגש עם המוסדיים בישראל שמחזיקים במניית פריגו ועם יו"ר הבורסה, נודע כי טבע צפויה לערוך כנס דומה למוסדיים ב־5 ביולי. ההזמנה מצדה של טבע למוסדיים שוגרה ביום שלישי בצהריים, שעה וחצי אחרי שהגעתו של שיהן לישראל נחשפה ב"כלכליסט". סביר להניח כי טבע התכוונה לזמן את המשקיעים המוסדיים לפגישה עוד קודם לכן, מאחר שסגירת מקום האירוע, בורסת תל אביב, דורשת שיריון מוקדם, אך עיתוי ההזמנה אכן מעניין במיוחד. טבע תנסה לשכנע את המוסדיים, שלהם אחזקות צולבות הן בטבע והן בפריגו, כי ההצעה לרכישתה של מיילן בידי טבע היא האטרקטיבית יותר. הפגישה, ככל הנראה, תעסוק גם בפעילותה הצפויה של טבע ביום שאחרי פקיעת הפטנטים על תרופת הקופקסון 20 מיליגרם לטיפול בטרשת נפוצה.

שיהן עובד שעות נוספות

בסך הכל מחזיקים הגופים המוסדיים בכ־4% ממניות טבע בשווי של כ־7.9 מיליארד שקל, זאת על פי נתוני אתר סטוקר. גופים אלה מחזיקים במקביל ב־7% ממניות פריגו, בשווי של כ־7.3 מיליארד שקל. הגוף המוסדי הישראלי עם היקף האחזקות הגדול ביותר במניות טבע ופריגו הוא מגדל עם אחזקה בשווי של 1.8 מיליארד שקל בטבע ושל 2 מיליארד שקל במניות פריגו. קרן הפנסיה עמיתים מחזיקה מניות טבע בשווי 979 מיליון שקל ומניות פריגו בשווי של 954 מיליון שקל, מנורה מחזיקה מניות טבע בשווי 892 מיליון שקל ומניות פריגו בשווי 934 מיליון שקל, הראל מחזיקה מניות טבע בשווי 880 מיליון שקל ומניות פריגו בשווי 838 מיליון שקל ואילו כלל מחזיקה מניות טבע ב־742 מיליון שקל ומניות פריגו ב־689 מיליון שקל.

הימים האחרונים היו אינטנסיביים במיוחד עבור סמנכ"ל הכספים של מיילן שערך סבב פגישות מרתוני בין הגופים המוסדיים במדינה, בהם מגדל, כלל, הפניקס, מנורה ועוד. בשיחות אלה הוא התייחס לכמה סוגיות עקרוניות הנוגעות להצעתה של מיילן לרכישת פריגו ולהצעתה של טבע לרכוש את מיילן. הפגישה העיקרית של שיהן היתה עם יוסי ביינארט, מנכ"ל בורסת תל אביב, ונגעה לאפשרות של רישומה של מיילן למסחר בתל אביב אם זו אכן תצליח לרכוש את פריגו בסופו של דבר. קשה להאמין כי טבע לא תתייחס להצעתה לרכוש את מיילן בכנס הצפוי שלה עם המוסדיים, כך שלמעשה שני הצדדים מנהלים כעת קרב על לבם של המשקיעים המוסדיים בישראל.

מיילן לא תעלה את המחיר

בפגישות שערכה מיילן בישראל נאמר כי אין בכוונתה להעלות את המחיר בהצעה לרכישתה של פריגו ללא קבלת מידע חדש, לפחות עד לאסיפת בעלי המניות של פריגו שטרם נקבעה. זאת, בשל העובדה שדירקטוריון פריגו סירב להצעה זו, וסירב גם להיכנס לשיחות עם מיילן. הצעת הרכש האחרונה של מיילן לפריגו, שהוגשה בסוף אפריל, היתה בהיקף של 35.5 מיליארד דולר, מהם 11 מיליארד דולר במזומן והשאר במניותיה של מיילן.

מיילן, שזקוקה לתמיכה של 50% מבעלי המניות שלה כדי לרכוש את פריגו, כבר קיבלה את תמיכתה של אבוט, שמחזיקה ב־14.5%, כך שהיא זקוקה ל־35.5% מבעלי המניות שיעדיפו את רכישת פריגו על פני רכישתה של מיילן בידי טבע. גם אם מיילן תצליח לדלג מעל משוכה זו, הרי שהיא תהיה זקוקה להסכמתם של 80% ממחזיקי המניות של פריגו להירכש, זאת מאחר שדירקטוריון פריגו מתנגד למהלך. אם דירקטוריון פריגו היה מסכים לרכישת החברה, היתה מיילן זקוקה ל־50% בלבד מבעלי המניות של פריגו, כך שסביר להניח שאם אסיפת בעלי המניות שלה תאשר את עסקת פריגו, היא תפעל להעלאת ההצעה או לכניסה לשיחות.

פריגו מעסיקה כ־1,300 עובדים בישראל, חלקם עובדי ייצור וחלקם עובדי פיתוח. בשיחות עם המוסדיים אמרה מיילן כי היא מחויבת להמשך פעילות הפיתוח בישראל. עוד העלתה מיילן בשיחות את העובדה כי היא לא מאמינה שלטבע יש נתיב חוקי וברור לרכישתה של מיילן בהולנד כאשר דירקטוריון החברה מתנגד למהלך. טבע מצדה גורסת אחרת, ומדובר בסוגיה משפטית מורכבת.

עצם הגעתו של שיהן והפגישות שערך כאן מעידים כי מיילן מבקשת להדגיש את מחויבותה לישראל. מיילן כתבה כי היא רואה סינרגיה של כ־800 מיליון דולר בינה לבין פריגו, אולם מאחר שהיא לא נכנסה בינתיים לבדיקת נאותות מלאה, על רקע סירובה של פריגו להירכש, היא אינה יכולה לדעת מהיכן בדיוק תגיע הסינרגיה.

טבע עדיין לא הגישה הצעה רשמית לרכישתה של מיילן ובעלי המניות של מיילן ידונו באסיפה הקרובה רק בהצעה של מיילן לרכוש את פריגו, אולם סביר להניח כי עוד לפני האסיפה טבע, מכוח אחזקתה (4.6%) במיילן, תבקש להעלות על סדר היום של האסיפה את הצעתה לרכישתה של מיילן. התנגדותו של דירקטוריון מיילן לרכישת החברה על ידי טבע עשויה להתניע את גלולת הרעל של מיילן בהולנד ואת הנפקת 50% מהון המניות של מיילן לקרן מיוחדת שתקבל את ההחלטות עבור בעלי המניות. טבע, ששווי אחזקתה במיילן עומד על כ־1.6 מיליארד דולר, יכולה לפנות לבית המשפט המסחרי בהולנד ולנסות ולגרום לביטול החלטה זו, בטענה שדירקטוריון מיילן פועל כנגד בעלי המניות שלו.

נקודת המפתח לסאגה הזו היא אסיפת בעלי המניות של מיילן. אם אלו יאשרו למיילן לרכוש את פריגו, מדובר בסוף פסוק מבחינתה של טבע. אם בעלי המניות של מיילן יכריעו נגד רכישתה של פריגו, משמעות הדבר היא כי הם מעדיפים את רכישתה של מיילן על ידי טבע ב־43 מיליארד דולר.