המאניה דיפרסיה של אביליטי: החגיגה הסתיימה בכיבוי אורות

מה גרם למניית אביליטי, שדומה יותר לחברה על סף קריסה, להתחיל בראלי של 456% שנמשך שלושה ימים, והסתיים בקריסה של עשרות אחוזים לאחר מכן? אחרי שב־2015 הציגה חברת אביליטי מכירות ורווחים גבוהים, היא החלה להיסחר בינואר 2016 בבורסה בתל אביב במקביל למסחר בארצות הברית, ושווי השוק שלה עם תחילת המסחר באחוזת בית היה קרוב למיליארד שקל.  

אבל אותם רווחים שאפיינו את החברה שעוסקת בפיתוח וייצור טכנולוגיות לניטור, אכיפה וסייבר עבור גופי בטחון ואכיפת החוק, נבעו ממספר קטן של עסקאות בעיקר באמריקה הלטינית. מכירות אלו היו של מוצר אבטחה ותיק של החברה שעבדה אז על פיתוח דור חדש של מוצרים. כישלון בהחדרת הדור החדש של המוצרים לשוק ועצירה של מכירות המוצר הותיק הובילו לקריסה בתוצאות של אביליטי, המכירות שלה ב־2016 צנחו ב־70% לעומת התקופה המקבילה ל־16 מיליון דולר, והיא עברה להפסד תפעולי של 7 מיליון דולר.

הופעתה של הערת עסק חי

ב־2017 המכירות כבר נעצרו כמעט לחלוטין, הסתכמו ב־3 מיליון דולר בלבד, והערת עסק חי לוותה את דו"חות החברה החל מהרבעון הראשון של אותה שנה ועד לדו"ח השנתי. אביליטי סיימה את 2017 במצב בעייתי עם הפסד תפעולי של 9 מיליון דולר, קופת מזומנים של 2 מיליון דולר וללא אופטימיות לגבי הסיכוי לחזור לרווחיות. המצב הבעייתי והסיכוי העצום לקריסה של החברה התבטאו בשווי השוק של המניה שהידרדר בשבוע שעבר ל־5.56 מיליון דולר בלבד. בנוסף, החברה לא עומדת בתנאי של נאסד"ק להון עצמי מינימלי של 2.5 מיליון דולר ומנייתה עלולה להימחק מהרשימה הראשית ולעבור להיסחר ברשימה המשנית.

אבל ב־21 ביוני התרחש נס תחיית המתים. ללא סיבה נראית לעין מחיר מניית אביליטי זינק במסחר בארה"ב ביותר מ־100% ובמחזור מסחר עצום של 9 מיליון מניות. הזינוק המשיך גם בשלושת ימי המסחר הבאים במחזורי מסחר של 7 עד 10 מיליון מניות ביום. אביליטי שסיימה את המסחר ב־20 ביוני במחיר של 2.16 דולר למניה נסחרה בתום יום המסחר של 26 ביוני בארה"ב במחיר של 12.02 דולר למניה, זינוק של 456% לשווי שוק של 31 מיליון דולר, כשמניית החברה בתל אביב נסחרה בהתאם.

האוויר יוצא מהבלון

אבל ב־27 ביוני האוויר התחיל לצאת מהבלון שהתנפח, החלה ירידה חדה במחיר המניה במחזורים נמוכים מהותית מאלו שהיו בשבוע הקודם. התעלומה גדולה יותר לאור העובדה שהחברה לא פרסמה שום דיווח במהלך התקופה הזו. קשה לדעת מה הצית את העליות במחיר המניה. ייתכן שנפוצו שמועות לגבי הכנסת תוכן חדש לפעילות של החברה או לגבי תוצאות הפעילות שלה בחודשים האחרונים, זאת אף שאביליטי לא פרסמה עדיין את תוצאות הרבעון הראשון. התוצאה היתה זינוק במחיר המניה במחזור עצום בכל אחד מימי החגיגה, שהיה גבוה פי 10 בערך מכמות המניות שבידי הציבור.

קשה לדעת מה הוביל להסתערות הראשונית על המניה. אך נראה שלאחר מכן הזינוק במחזורי המסחר הקפיץ את המניה באתרים שמבליטים את חמש המניות שעולות או יורדות בחדות באותו יום. הבלטה זוהובילה להסתערות של משקיעים שקיוו שהעלייה נובעת ממידע חיובי על החברה. מנגד, משקיעים אחרים העריכו שאין סיבה לעלייה וביצעו שורט על המניה (הימור על ירידה שלה). כיוון שקשה לקבל השאלות על מניה זאת – בגלל הסחירות הנמוכה וחוסר העניין בה – חלק מהאתרים שמאפשרים ביצוע שורט דורשים סגירת פוזיציה (רכישת המניה) עד לסוף היום. באותו שלב נוצר משחק בין משקיעים שמניחים שסגירה כפויה של השורטים תוביל לזינוק במחיר המניה באותו יום ובין אלו שיכולים עדיין לבצע שורט על המניה.

בנוסף, סביר להניח שמשקיעים מתוחכמים פחות, שנוהרים אחרי מניות שעולות במהירות במחזור גבוה, כדי להצטרף לחגיגה, זאת מבלי לבחון את המצב הכלכלי של החברה בכלל, העצימו את העליות במניה. אבל מהר מאוד החגיגה נגמרת, כיבוי אורות, מחזורי המסחר צונחים ואיתו מחיר המניה. סביר להניח שמחיר המניה ייתכנס בהדרגה למחיר דומה לזה שהיה לפני אותה קפיצה. כי ככל הידוע, בשלב זה, אין כל חדש באביליטי, מלבד מהמרים שחלקם הרוויח בקזינו הקצר שנוצר, וחלקם, כמובן, הפסיד.