הנפקה מלוכלכת

הנפקתה הצפויה של חברת טכנולוגיה מתוקשרת היא בדרך כלל סיבה למסיבה: המשקיעים יגרפו קופה, העובדים הנאמנים יוכלו לממש אופציות, והציבור הרחב יוכל גם הוא, אולי, לקחת חלק בחגיגת הרווחים. אבל הרבה לפני שהפעמון מצלצל על יום המסחר הראשון, עוברות רבות מהחברות משבר תדמיתי לא פשוט שקשור להנפקה הצפויה, ואשר במסגרתו נחשפים לא מעט סודות מלוכלכים מחדרי ההנהלה והמסדרונות.

הדבר נצפה היטב בשני מהלכי הנפקה מתוקשרים של התקופה האחרונה — גרופון שהנפיקה לפני כחודש, וזינגה שצפויה להתחיל להיסחר עד סוף השנה. עד שהחלה גרופון בהליך ההנפקה, היתה החברה הסחורה החמה ביותר בעולם הטכנולוגיה, ונחשבה לסטארט־אפ חדשני ופורץ דרך.

הגשת מסמכי ההנפקה שינתה את התמונה. לפי הודאת החברה עצמה, מרבית הסכומים שגייסה בחודשים שקדמו לה ממשקיעים חדשים זרמו לא לקידום הפעילות של החברה עצמה, אלא ישר לכיסי המייסדים והמשקיעים הוותיקים — מהלך שהביא כמה פרשנים לכנות את פעילות גרופון "הונאת פונזי".

במקביל, בדיקה עמוקה יותר של התנהלות החברה העלתה ספקות לגבי אריכות הימים של המודל העסקי שלה. זאת, לאור הסתמנות עייפות הצרכנים ממודל הקופונים והקלות שבה יכולים מתחרים לחקות את פעילותה ולזכות בהצלחה. להנפקה כבר הגיעה גרופון כשהיא חבולה, וכיום כבר נסחרות מניותיה מתחת למחיר הפתיחה שלהן.

מארק פינקוס, מייסד זינגה

זינגה מעולם לא נהנתה מהמעמד הזוהר של גרופון. זמן רב לפני הנפקתה גברה הביקורת על התנהלות עסקית בעייתית ושיתופי פעולה מפוקפקים. ועדיין, החברה נחשבה להצלחה יוצאת דופן ובעלת מודל עסקי יציב. גם כאן נחשפו סדקים: החברה עצמה הודתה שהיא תלויה כמעט לחלוטין ברצון הטוב של פייסבוק, ובמקביל התברר שאף שמשחקי זינגה מספקים שירות ליותר מ־200 מיליון משתמשים בחודש, רק שיעור זעיר ביותר מהם — קצת יותר מ־1.5% — מספק לה הכנסות באמצעות רכישת מוצרים וירטואליים.

וזה אפילו לא היה הנזק הגדול ביותר. ככל שמועד ההנפקה מתקרב, כך רבים הדיווחים על התנהלות בעייתית של החברה, בראשות המנכ"ל מארק פינקוס, ביחס לעובדיה. לפי דיווחים, פינקוס דרש מחלק מהעובדים לוותר לקראת ההנפקה על אופציות שקיבלו, ואף איים עליהם בפיטורים אם יסרבו. זאת, לאור ריבוי העובדים הוותיקים שקיבלו מספר גדול של אופציות בתחילת דרכה של החברה, אך כיום ממלאים תפקיד זוטר יחסית. במקביל, זינגה קיבלה לאחרונה 1,600 תלונות על תנאי עבודה קשים, ובראשם שעות העבודה הארוכות בצורה קיצונית.

בשבועות הקרובים, כך לפי הערכות, צפויה גם פייסבוק להתחיל את תהליך ההנפקה שלה. ברחבי העולם, כתבי טכנולוגיה כבר מחככים ידיים בהנאה בציפייה לגלות אילו סודות אפלים ייחשפו כשהחברה תגיש ל־SEC את המסמכים הדרושים.