עלייה קלה באינפלציה הצפויה; בנק ישראל צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי

למרות המדד השלילי והמעט לא צפוי בשיעורו (מינוס 0.4%) שנרשם בחודש נובמבר, נרשמה בשלושת הימים שעברו מאז פרסום המדד דווקא עלייה קלה של 0.1% בשיעור האינפלציה הצפויה במשק ל- 12 החודשים הבאים, וכעת היא מסתכמת ב- 1.8%. את האינפלציה הצפויה, שהיא אחד המשתנים החשובים ביותר בשיקולי מדיניות הריבית של בנק ישראל, מחשב בנק ישראל כממוצע של ההערכות שמפרסמים האנליסטים השונים במשק.

נגידת בנק ישראל, קרנית פלוג. בנק ישראל צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי צילום: אוראל כהן, אימג'בנק/thinkstock

מהנתונים החודשיים שמפרסם היום (ד') בנק ישראל מתברר עוד כי על פי שיטת החישוב הנוספת של הבנק, זו של הפרשי התשואות בשוק אגרות החוב הממשלתיות, האינפלציה הצפויה אף נמוכה יותר ומסתכמת ב-1.5%. יחד עם זאת, נתון זה נחשב למעט בעייתי ולהרבה פחות אמין, והוועדה המוניטרית של בנק ישראל נוטה לייחס לו חשיבות מועטה יחסית במהלך דיוני הריבית החודשיים.

מדד חודש נובמבר שפרסמה הלמ"ס בתחילת השבוע שעבר ירד כאמור ב- 0.4%, בעיקר בשל ירידות עונתיות במחירי הירקות הטריים וההבראה בארץ ובחו"ל. כתוצאה מירידה זו, מסתכמת כעת האינפלציה בפועל, המחושבת 12 חודשים לאחור (מדד נובמבר 2013 לעומת מדד נובמבר 2012), ב- 1.9%. שיעור אינפלציה זה נמוך ממרכז תחום יעד האינפלציה השנתי שקבעה הממשלה (3%-1%), ושאליו מכוון בנק ישראל את מדיניות הריבית שלו.

סביבת האינפלציה, הלוקחת בחשבון גם את האינפלציה הצפויה וגם את האינפלציה בפועל, נמוכה כעת כאמור ממרכז תחום יעד האינפלציה, והיא מאפשרת לכן לבנק ישראל לבצע הפחתת ריבית נוספת, כדי לתמוך בפעילות הריאלית במשק שמראה לאחרונה סימני חולשה. אולם ההערכה היא שהוועדה המוניטרית של הבנק תחליט ביום שני הקרוב להשאיר את הריבית לחודש ינואר ללא שינוי, ברמה של 1%. אחת הסיבות להחלטה אפשרית זו היא הכותרות הגדולות בתקשורת, שבישרו השבוע כי קרן המטבע הבינלאומית מציינת שריבית נמוכה עלולה לגרום לעלייה נוספת במחירי הדירות.