הממונה על הגבלים עסקיים נוטה לדחות את מיזוג תעודות הסל של דש ומיטב

הממונה על הגבלים עסקיים, פרופ' דיויד גילה, נוטה לדחות את בקשת המיזוג של חברות תעודות הסל תכלית ומיטב (לשעבר מבט), כך נודע ל"כלכליסט". החלטה מאין זו תאלץ את בתי ההשקעות המתמזגים, דש־איפקס ומיטב, לפעול למכירת מיטב תעודות סל לקראת המיזוג הצפוי.

גילה נוטה לקבל את החלטתו בעקבות נייר עמדה שהעבירה לידיו רשות ני"ע. זו התנגדה למיזוג בין שתי החברות שצפוי היה ליצור את חברת תעודות הסל הגדולה בישראל עם נתח שוק מצרפי של 45.6%. רשות ני"ע התנגדה למיזוג על רקע הצעת חוק שהגישה ושעומדת על שולחנה של ועדת הכספים, שלפיה נתח השוק של חברות תעודות הסל יוגבל ל־25% (למעט דרך צמיחה גנרית). החשש של רשות ני"ע הוא שיצירת שחקן עם נתח שוק של 46% עלולה לפגוע בתחרות בענף, שנמצאת כיום בשיאה.

אם אכן יחליט גילה לדחות את מיזוג, הרי שבכך הוא יבחר שלא לקבל את הטיעונים שהציגו מיטב ודש, ושלפיהם שוק תעודות הסל לא מתמצה בתחרות בין חמשת השחקנים הכלולים בו - קסם, תכלית, מיטב, פסגות והראל - אלא מתחרה גם בקרנות הסל הנסחרות בחו"ל (ETF) וכן בקרנות הנאמנות, ולכן לא נכון להסתכל רק על נתחי השוק של השחקנים המקומיים. החלטת הממונה הצפויה תגיע לאחר שלפני חודשיים שלח הפרופ' גילה מכתב לכל השחקנים בענף ובו דרישות למידע מפורט על פעילותן, ולאחר פגישות ושיחות עם מנהלי החברות השונות.

מי שכבר הביעו התעניינות ברכישת חברת תעודות הסל של מיטב, המנוהלת בידי ליאור כגן, הם בתי ההשקעות פסגות, הראל פיננסים ומנורה. גם מגדל שוקי הון עשוי לתת הצעת מחיר. רק לפני שבוע הודיע פסגות על החלפת המנכ"ל הוותיק של חברת תעודות הסל, טל ורדי, ומינוי גיל שפירא הצעיר, מנהל מערך קשרי היועצים של בית ההשקעות, לתפקיד. פסגות התמודד בעבר על רכישת חברת תעודות הסל מבט שהיתה בבעלות כלל פיננסים, אך ההצעה שנתן מיטב היתה גבוהה יותר. כגן נחשב למנהל מוערך, ולא מן הנמנע כי הגוף הרוכש יבקש להשאירו בתפקיד המנכ"ל.

אם לבסוף פסגות הוא זה שירכוש, נראה כי הרכישה תכלול רק את הנכסים. במקרה כזה צפוי ליאור כגן לקבל הצעה להישאר בתפקיד בכיר בגוף הממוזג דש־מיטב. במקרה שבו הרוכש יהיה מנורה, מסתמן כי הוא יבחר לצרף אליו גם את עובדי חברת תעודות הסל.

מיטב רכש את מבט ביוני 2011 בתמורה ל־85.5 מיליון שקל על הנכסים ו־19.4 מיליון שקל על ההון העצמי הנזיל. המכפיל שבו בוצעה עסקת מבט והעסקה הקודמת בשוק שבה רכש דש את תכלית נע סביב 1.3% על הנכסים.

מרשות ההגבלים נמסר כי "הרשות אינה מגיבה על תהליכים שנמצאים בהתהוות ובעבודה מול הצדדים. הרשות טרם קיבלה את החלטתה בנושא".