ההצעות במזומן לרכישת אי.די.בי: דנקנר-גרנובסקי 900 מ' ש', אלשטיין 805 מ' ש' ובן-משה 820 מ' ש'

נוחי דנקנר צילום: רויטרס

נוחי דנקנר מציע 750 מיליון שקל במזומן למחזיקי האג"ח, ו-150 מיליון שקל כהזרמה לתוך אי.די.בי פתוח, כך נודע ל"כלכליסט". מדובר בהצעה יוצאת דופן בהיקפה למחזיקי האג"ח אולם חיזוק מוגבל של אי.די.בי פתוח. בתמורה דורשים גרנובסקי ודנקנר 72.5% ממניות פתוח ואילו המחזיקים יקבל 27.5% מהמניות. 

אופציה אחרת שדנקנר מעמיד היא רכישת כל האג"ח שבידי המחזיקים תמורת 900 מיליון שקל, אולם במידה ועסקת כלל ביטוח לא תושלם, יועברו 550 מיליון שקל מהסכום לאי.די.בי פתוח וישולמו למחזיקי האג"ח על פני שלוש שנים.

דנקנר וגרנובסקי יחזיקו במקרה כזה ב-100% ממניות אי.די.בי פתוח ולא יעבירו מניות למחזיקי האג"ח. מדובר באלטרנטיבה רעה מבחינת המחזיקה, בעוד שהראשונה היא אטרקטיבית.

עוד נודע ל"כלכליסט" כי מוטי בן משה הגיש שלוש חלופות. האחת מהן היא רכישת כל אגרות החוב מידי המחזיקים תמורת 820 מיליון שקל וקבלת 100% מאי.די.בי פתוח, אולם אלטרנטיבה זו מותנית בהשלמת מכירת השליטה בכלל ביטוח. גם האלטרנטיבה השנייה נוגעת להשלמת רכישת כלל ביטוח, לפיה יזרים בן משה 250 מיליון שקל לאי.די.בי פתוח תמורת 20% ממניות אי.די.בי פתוח, ו-550 מיליון שקל ישירות למחזיקים, כך שבסיום העסקה ישאר עם 66.7% ממניות אי.די.בי פתוח והמחזיקים עם שליש ממניות החברה.

האלטרנטיבה השלישית היא קבלת 48.6% ממניות אי.די.בי פתוח תמורת 780 מיליון שקל. בן-משה יציע שווי של 820 מיליון שקל לאי.די.בי פתוח לפני הכסף, ואילו דנקנר מציע שווי של 1.09 מיליארד שקל, נמוך יותר מהשווי שמציע אלשטיין, אולם הוא מוסיף פיתוי משמעותי בדמות 750 מיליון שקל ישירות לכיסם של המחזיקים.

במשרדי חברת RGB שבבעלות איל גבאי, המומחה מטעם בית המשפט, הביעו שביעות רצון גדולה מההצעות, שמביאות החזר של 1.2 - 1.3 מיליארד שקל למחזיקי האג"ח בעוד שהסדרים קודמים שכמעט נחתמו (מיתווה הנציגויות והסדר אלשטיין) דיברו על החזרה של עד 1.1 מיליארד שקל.

שתי חלופות

קבוצת גרנובסקי-דנקנר מציעה למעשה שתי חלופות שכל אחת מהן מתחלקת לשתי אופציות שונות של השלמת עסקת מכירת כלל ביטוח. לפי ההצעות הקבוצה מזרימה 1.17 מיליארד שקל, 900 מיליון מהם במזומן, מיליון שקל לפחות למחזיקים ולאי.די.בי פתוח ועד לסכום של 1.55 מיליארד שקל באופציה ה"ארוכה" ביותר.

באופציה הראשונה מציע דנקנר 900 מיליון שקל במזומן, שמהם יקבלו המחזיקים 750 מיליון שקל, ואילו 150 מיליון מוזרמים לחברה תמורת 72.5% ממניותיה. בנוסף, מתחייבים גרנובסקי ודנקנר לרכוש את 27.5% המניות שבידי המחזיקים בשווי של העסקה המקורית, כלומר שני תשלומים של 135 מיליון שקל (אחרי שנה וחצי ואחרי 3 שנים מהשלמת העיסקה) תמורת המניות. במידה והצעת הרכש לא תבוצע הקבוצה תאלץ לספוג קנס של כ-135 מיליון שקל מתוך המניות שרכשה בעסקה.

במידה ועסקת כלל ביטוח לא מושלמת, יוזרמו 650 מיליון שקל לתוך אי.די.בי פתוח, ואילו המחזיקים יקבלו 250 מיליון שקל ו-28.7% נוספים למניות (27.5%) שהיו אמורים לקבל. בהצעה זו מזרימה הקבוצה 1.17 מיליארד שקל.

בהצעה השנייה תזרים אי.די.בי לנושים 900 מיליון שקל ולקופת אי.די.בי פיתוח 150 מיליון שקל ותקבל 100% ממניות החברה. במידה ועסקת כלל ביטוח לא מתממשת, ההזרמה לפתוח תהיה של 650 מיליון שקל ואילו 900 מיליון שקל נוספים יוזרמו למחזיקי האג"ח – 350 מיליון שקל במזומן ו-550 מיליון שקל בשלושה תשלומים שנתיים שווים. בהצעה זו מזרימה הקבוצה עד 1.55 מיליארד שקל.