מידרוג: "עלייה בסיכון האשראי של ההנפקות החדשות בשוק הקונצרני"
קצב ההנפקות הנוכחי צפוי להביא את 2013 לשבירת שיא בהיקף הגיוסים, אך שיעור המנפיקים שאינם מדורגים עומד על כ-20% השנה
קצב ההנפקות הנוכחי צפוי להביא את 2013 לשבירת שיא בהיקף הגיוסים בתחום הקורפורייט עם עלייה מוערכת של כ-40% לעומת השנים 2010-2012. כך עולה מסיכום שוק באג"ח החודשי של חברת הדירוג מידרוג. בתחום הנדל"ן לבדו צפוי השנה גידול של מעל 50% בהיקף ההנפקות.
- סביבת הריבית הנמוכה תביא לשבירת שיא בהיקף ההנפקות הקונצרניות
- מידרוג: "חשש לפגיעה באיכות הערבות שהעמידה בזן לכאו"ל"
- הבהלה למניות: שנת 2013 שוברת שיא של 10 שנים בגיוסים לקרנות המנייתיות
שיעור המנפיקים שאינם מדורגים כלל מסך המנפיקים השנה עומד על כ-20%. הנתון מצביע על עלייה בסיכון האשראי של ההנפקות החדשות בשוק הקונצרני ובמדרוג מעריכים כי המגמה צפויה להימשך בקורלציה גבוהה עם תיאבון הסיכון של המשקיעים והציבור.
סך הנפקות אג"ח קונצרני לנובמבר עמד על 2.3 מיליארד שקל, לעומת כ-3 מיליארד שקל בחודש הקודם. כ-70% מההנפקות מיוחסות למנפיקים מענף הנדל"ן והבינוי (1.5 מיליארד שקל, לעומת 1.7 מיליארד שקל בחודש הקודם).
ככלל, החודש החולף התאפיין בריבוי מנפיקים קטנים בענף הנדל"ן, בהמשך למגמה השנתית. עם זאת, המנפיקות הבולטות היו מבני תעשייה, אשטרום נכסים ונכסים ובניין. המנפיקה הבולטת מחוץ לענף הנדל"ן הייתה בזק.
מתחילת השנה, סך הנפקות אג"ח קונצרני עמדו על 32 מיליארד שקל, בדומה לסכום בתקופה המקבילה אשתקד, אולם התמהיל שונה מהותית השנה.
בתקופה הנסקרת, היקף הנפקות הקורפורייט (חברות שאינן בנקים, ביטוח או חברות תשתית ממשלתיות) עמד על 26 מיליארד שקל, לעומת 15 מיליארד שקל בלבד בתקופה המקבילה אשתקד – גידול של כ-75%. בקרב הבנקים נרשמה ירידה חדה בהיקף ההנפקות בין התקופות (4.6 מיליארד שקל מתחילת השנה לעומת כ-9.8 בתקופה המקבילה אשתקד) וכך גם בחברות התשתית הממשלתיות (0.8 מיליארד שקל לעומת 9 מיליארד שקל).
אילוסטרציה צילום: shutterstock ערן היימר מנכ"ל מידרוג אמר כי "בשנה הנוכחית בולט הגידול בחלקם של מנפיקים קטנים ולא מדורגים, בעיקר בענף הנדל"ן, בעוד שביתר ענפי הקורפורייט נשמרת הדומיננטיות של החברות הגדולות בדירוגים גבוהים יחסית. הנתון מצביע על עלייה בסיכון האשראי של ההנפקות החדשות, והדבר צפוי להימשך בקורלציה גבוהה עם תיאבון הסיכון של המשקיעים והציבור. אנו מעריכים כי תנופת ההנפקות בענף הנדל"ן נועדה במידה רבה לעיבוי הנזילות ולמחזור התחייבויות בשנה-שנתיים הקרובות, תוך ניצול חלון הזדמנויות של תשואות נמוכות. להערכתנו היקף הגיוסים הנוכחי תומך במידה טובה בצורכי מחזור החוב בטווח הקצר".
הגידול הבולט בהיקף ההנפקות בתחום הקורפורייט נזקף לטובת הגידול בגיוסים של חברות הנדל"ן והבינוי: 15.5 מיליארד שקל מתחילת השנה לעומת 8 מיליארד שקל בתקופה המקבילה. השנה בולט גידול בחלקם של מנפיקים קטנים ולא מדורגים בענף הנדל"ן, בעוד שביתר ענפי הקורפורייט נשמרת דומיננטיות יחסית של חברות גדולות ובעלות דירוגים גבוהים.
במדרוג מעריכים כי תנופת ההנפקות בענף הנדל"ן נועדה במידה רבה לעיבוי הנזילות ולמחזור התחייבויות בשנה-שנתיים הקרובות, תוך ניצול חלון הזדמנויות של תשואות נמוכות. "להערכתנו היקף הגיוסים הנוכחי תומך בצורה טובה בצורכי מחזור החוב בטווח הקצר" אמרו במדרוג.
