מידרוג: "חשש לפגיעה באיכות הערבות שהעמידה בזן לכאו"ל"
בחברת הדירוג צופים לבזן חריגה משמעותית מתחזיות מרווח הזיקוק ואי עמידה באמות המידה הפיננסיות להן החברה מחוייבת בפני הגורמים המממנים
חברת הדירוג מידרוג הודיעה היום (ה') כי היא מכניסה למעקב עם השלכות שליליות את דירוג אג"ח מסדרה א' של כרמל אולפינים (כאו"ל) העוסקת בייצור ושיווק פולימרים המשמשים כחומרי גלם בתעשית הפלסטיק. זאת נוכח היחלשות בגמישות הפיננסית של בזן, החברה האם, המחזיקה 99.99% מההון של כאו"ל. דירוג החברה נותר Baa1.
- בזן מנסה להיחלץ מהמשבר: תפעל לגיוס של 150 מיליון ד' עד סוף השנה
- מחקר של הכנסת: הפרטת בזן לא הגבירה את התחרות
- עמיתים עלולה למחוק מיליוני שקלים על הלוואה פרטית לבזן
בחברת הדירוג צופים חריגה משמעותית של בזן מתחזיות מרווח הזיקוק וכתוצאה מכך, אי עמידה באמות מידה פיננסיות, כפי שמחוייבת החברה בפני הגורמים המממנים. צירוף גורמים זה מעלה חשש לפגיעה באיכות הערבות שהעמידה בזן לכאו"ל.
| קנייה חזקה | קנייה | המתן | מכירה | מכירה חזקה |
היום דיווחה בזן כי בהתאם למרווחי הזיקוק הנמוכים השוררים באירופה ובאגן הים התיכון, המשפיעים לרעה הן על הרווחיות והן על התזרים והנזילות של החברה, החליטה בזן על גיבוש תכנית התייעלות הכוללת צמצום בכ"א והקטנת הוצאות השכר על ידי שימוש במיקור חוץ. להערכתה של הנהלת בזן, תכנית זו צפויה להוסיף לרווח התפעולי בשנת 2014 כ-100 מיליון דולר.
במקביל, הודיעה בזן כי בכוונתה לבצע במהלך חודש דצמבר השנה, הנפקת זכויות בהיקף של כ-150 מיליון דולר. כמו כן, בעלת השליטה בבזן - החברה לישראל, תבחן בחיוב השתתפות בהנפקה בכפוף ליישום תכנית התייעלות, שיתוף פעולה מהמערכת הבנקאית ואישור דירקטוריון החברה לישראל.
מפעל של כרמל אולפינים לאחר שבספטמבר הורד דירוגה של כאו"ל מ A3 באופק שלילי ל Baa1 באופק יציב. לפי מידרוג "הורדת הדירוג נעשתה בשל העלייה בסיכון האשראי של כאו"ל לאור עלייה חדה בתנודתיות מרווחי הפטרוכימיה, סביבת מיתון באירופה ושינוי מפת התחרות בענף. ייצוב אופק הדירוג של כאו"ל נעשה לאור הערכותינו להמשך שיפור מרווח הייצור של כאו"ל וצפי לשיפור מסוים ביחסי הכיסוי בטווח אופק הדירוג".
דירוגה של כאו"ל נקבע בהתחשב בהעמדת ערבות מוגבלת בסכום של עד 135 מיליון דולר על ידי בזן לטובת כאו"ל, אשר בתוקף עד לסוף מרץ 2015 ובאה להבטיח את שירות החוב לטובת מחזיקי האג"ח והבנקים המממנים של כאו"ל.
"העמדת הערבות הובילה אותנו לבחון את סיכון האשראי של כאו"ל בד בבד עם סיכון האשראי של בזן המשפיע עליו ישירות" מסבירים במידרוג "קביעת הדירוג של כאו"ל ואופק הדירוג ייעשו לאחר שנבחן את השלכות ההתפתחויות האחרונות במצבה הפיננסי של בזן על כאו"ל. הערכתנו הינה לאפשרות סבירה של הורדת דירוג, ככל שניווכח כי השחיקה במצבה הפיננסי של בזן מחלישה את חוזק הערבות לטובת כאו"ל".
קבוצת בזן נחשבת לאחת מצרכניות האשראי הגדולות במשק הישראלי, כשבסוף הרבעון השני של 2013 הסתכם היקף החוב הפיננסי של הקבוצה ב-2.1 מיליארד דולר. אמנם מדובר בירידה של כ־325 מיליון שקל לעומת היקף החוב בסוף 2012, אך גם ביתרות הנזילות של הקבוצה נרשמה ירידה ואלו התכווצו במחצית הראשונה של 2013 ב־143 מיליון דולר, ל־126 מיליון דולר בלבד.
אג"ח ב' של בזן בעלת מח"מ של פחות משנה נסחרת בתשואה של 7.15%, אג"ח ג' של בזן בעלת מח"מ של פחות מחצי שנה נסחרת בתשואה לפדיון של 7.64%.
האג"ח של כאו"ל מסדרה א ננעלו היום בעלייה של 4.38% בתשואה לפידיון של 7.01%.
