"במקרה של פשיטת רגל לא נוכל להגיע לנכסים"

 ההנפקות ה"מגוירות" (הנפקות אג"ח של חברות נדל"ן אמריקאיות בישראל) עלו לדיון בפאנל גיוסי חוב לנד"לן בכנס EY לנדל"ן בישראל. רונית הראל־זאב, מנכ"לית מעלות, ציינה כי "אני מחפשת היום יועצים וחתמים וחלקם עונים לי מקידומת 212 — אז נראה שיש עוד חברות בדרך, ומגמת הגיוס תתרחב".

לשאלה האם מדובר במגמה חיובית לשוק, ציינה הראל כי חברות אלו פותחות ומעמיקות את השוק וחושפות אותו למכשירי השקעה חדשים, אבל הכל תלוי בתמחור: "אנחנו מדרגים חלק מחברות אלו מחו"ל, חלקן עוסקות בנדל"ן מניב עם פיזור גדול ומינוף נמוך עם נכסים בלב מנהטן. זו לא רומניה".

לעומתה, מנהל ההשקעות הראשי במנורה מבטחים יוני טל רואה את התופעה באור שלילי יותר: "לחברות הכי קל לגייס בבית שלהן, אם הן לא מגייסות בבית זה כבר אומר 'דרשני' ומדליק נורת אזהרה. הן מגיעות לכאן כי תנאי השוק מאוד מסוימים ויש עודף כסף. החברה המגייסת היא לא החברה שיש בה נכסים שממונים אלא בחברה־האם, וייתכן שבתרחיש של פשיטת רגל לא תהיה לנו יכולת להגיע לנכסים ונישאר בלי כלום".

מנכ"ל כלל חיתום יהונתן כהן שהתייחס לשאלה האם החברות לא מגיעות לכאן בגלל שהמשקיעים פראיירים ציין כי "שוק החוב כאן מתוחכם ומהווה יתרון לחברות קטנות. חברות בגודל של 3–4 מיליארד דולר מניו יורק לא יגיעו לפה". לדברי חן שיין, שותף בכיר וראש תחום נדל"ן בארנסט אנד יאנג ישראל, חל גידול משמעותי במספר הפניות של החברות הזרות שמבקשות לגייס כספים בישראל - גידול שעשוי להסתכם בגיוס מיליארדי שקלים בתקופה הקרובה.

יוני טל מנורה מבטחים צילום: עמית שעל