כרית הביטחון של אי.די.בי אחזקות הולכת ונשחקת

מחזיקי האג"ח של אי.די.בי אחזקות חוששים כי רשת הביטחון שקיבלו מבעלי השליטה החדשים של הקונצרן, אדוארדו אלשטיין ומוטי בן־משה, תאבד מערכה. אם בעלי השליטה באי.די.בי פתוח ימשיכו לגייס הון לחברה במסגרת הנפקת זכויות או בהנפקת אג"ח להמרה.

כך עולה ממסמך שהופץ על ידי הארגון להגנה על חסכונות הציבור, לקראת אסיפת משקיעים שנערכה אתמול. לדידם, מהלכים אלה עלולים לדלל את אחזקות הציבור ולחורר את רשת הביטחון, שהיתה נדבך חשוב בהסדר החוב. זו מבוססת על ההתחייבות של בן־משה ואלשטיין לרכוש מהציבור כ־28% ממניות אי.די.בי פתוח בשני מהלכים, הראשון יבוצע בדצמבר 2015 והשני בדצמבר 2016.

על פי הצעות הרכש, כ־60% מהמניות שקיבלו מחזיקי האג"ח במסגרת הסדר החוב יהיו ב"מחיר רצפה", הכפול ממחיר המניה בשוק, שהנו 4.65 שקלים. לטענת מחזיקי האג"ח, השער שבו התחייבו בעלי השליטה לבצע את הצעות הרכש נשחק בגובה ההטבה המגולמת בהנפקת הזכויות, שהסתכמה ב־6.5%. בנוסף, בשל העלייה במספר מניות אי.די.בי פתוח בעקבות הנפקת הזכויות, דולל שיעור המניות שיירכש מהציבור מ־60% ל־55%.

"תספורת גדולה משל דלק"

נכון להיום, שווי השוק של אי.די.בי פתוח נמוך ב־36% מהערכת השווי שפרסם היועץ הכלכלי לנאמנים, חברת MNS. בשקלול הזרמות של 971 מיליון שקל (650 מיליון שקל מהן הגיעו מבעלי השליטה באופן ישיר ו־321 מיליון שקל במסגרת הנפקת הזכויות), הערכת השווי קבעה תג מחיר של 1.95 מיליארד שקל לאי.די.בי פתוח. זאת לעומת שווי שוק נוכחי של 1.24 מיליארד שקל.

הפער בין שווי השוק להערכת השווי ולמחיר שבו התחייבו אלשטיין ובן־משה לבצע את הצעת הרכש, הופך את רשת הביטחון למהותית בחישוב התמורה שיקבלו זכאי הסדר החוב של אי.די.בי אחזקות.

אוהד אלוני, מהארגון להגנה על חסכונות הציבור, טוען כי בעקבות הדילול של הנפקת הזכויות, שווי ההחזר לזכאי ההסדר עלול לעמוד על כ־50% בלבד. זאת, לעומת החזר צפוי שהיה יכול להגיע ל־80% ולצמצם את התספורת ל־20% בלבד. ל"כלכליסט" אמר: "כשנחתם הסדר החוב, הערכנו כי הוא יגלם החזר של כ־60% מהחוב, וכי עם השבחת הנכסים ניתן יהיה להשיב עד כ־80% מהחוב. כיום, לאחר חצי שנה, נדמה שכל מה שיכול היה - השתבש, ובכלל זה קריסת עסקת כלל והנפקות הזכויות שמוטטו את מחיר המניה, שהיתה הרכיב המרכזי בתמורות ההסדר".

עוד הוסיף כי "סך ההחזר מגלם תספורת יותר כאובה מהסדר החוב של דלק נדל"ן. סך התמורות ששולמו עד היום הן פחות מ־35%, כשיתרה של כ־8% נוספים מעוכבת, בשעה שמעל הכל מרחף החשש מהמשך הנפקות זכויות שידללו את הציבור ויעמיקו את התספורת".

אולמן: "יש לחקור"

אחרי הפוגה של מספר חודשים, התכנסו אתמול שוב זכאי הסדר החוב של אי.די.בי אחזקות לבחירת זהות היועץ המשפטי, לצורך ביצוע החקירות הנדרשות לבחינת מיצוי זכויות התביעה של אי.די.בי אחזקות. שני המועמדים לתפקיד הם עו"ד יוסי שגב ועו"ד אופיר נאור ורנן גרשט.

עו"ד יוסי שגב צילום: אוראל כהן

הסדר הנושים של אי.די.בי אחזקות, שאושר בבית המשפט המחוזי בתחילת השנה, קבע שזכויות התביעה של החברה יועברו לנאמני ההסדר, עו"ד חגי אולמן ואייל גבאי. אלה יהיו רשאים להתקשר עם יועץ משפטי, שיוסמך למצות את זכויות החברה. נאמני ההסדר יהיו זכאים לשכר טרחה של 15% מהתקבולים בפועל בגין הסכומים שיתקבלו מהתביעות. שכר טרחה זה כולל גם את שכרו של עו"ד שייבחר לטפל בתביעות מטעמם. "יש לחקור אירועים שקרו בקבוצת אי.די.בי ולבחון אם הם מצדיקים הליכים משפטיים לטובת זכאי ההסדר", אמר אולמן אחרי האסיפה.

בימים אלה מחפשים הנאמנים פיתרון ל־77 מיליון שקל וכ־16 מיליון מניות אי.די.בי פתוח שזכאי ההסדר אמורים לקבל, אך מעוכבים על ידי בית המשפט.