הדולר סידר את התשואות בגמל באוקטובר

למרות ירידות של 2% במדדי המניות המובילים בתל אביב באוקטובר, הצליחו מנהלי ההשקעות של קופות הגמל וקרנות ההשתלמות לשמור על יציבות עם תשואה חיובית ממוצעת כמעט ללא שינוי באוקטובר ולהניב סך של 5.75% מתחילת השנה. הירידות במניות הישראליות קוזזו על ידי עליות באג"ח הממשלתיות של ישראל, עלייה בשער הדולר אל מול השקל ועליות בשוק האמריקאי. מדד 500 P&S רשם תשואה חיובית של 2.5% במהלך אוקטובר. הגופים שהיו חשופים יותר לשוקי חו"ל ולמטבע הדולרי, כמו ילין לפידות ומנורה מבטחים, נהנו החודש מתשואה חיובית. הגופים, דוגמת אלטשולר שחם ומגדל, שהיו חשופים לשוק המניות הישראלי ולשוקי אירופה, שהמשיכו במגמה שלילית במהלך אוקטובר, התקשו לייצר תשואה חיובית במהלך החודש.

קרן ההשתלמות של מנורה מבטחים מפתיעה

את המקום הראשון בקרב קופות הגמל באוקטובר תפס ילין לפידות, שהצליח לייצר תשואה חיובית של 0.66%. ילין לפידות הוביל גם בקרנות ההשתלמות בחודש אוקטובר עם תשואה חיובית של 0.65%. לפידות קופת גמל ב', המקבילה מבחינת רמת החשיפה למניות לממוצע המסלולים הכלליים, מובילה מתחילת השנה עם תשואה מצטברת של 7.18%. החשיפה של ילין לפידות לדולר, שהתחזק מול השקל ב־2.4% במהלך אוקטובר לצד חשיפה לשוק האמריקאי, היא זו שתרמה לעליות בחודש האחרון.

המפתיעה של חודש אוקטובר היא קרן ההשתלמות הכללית של מנורה, שהניבה תשואה חיובית של 0.24% ובכך מתברגת במקום הראשון בטבלת התשואות מתחילת שנה עם תשואה מצטברת של 6.66%. בקרב קופות הגמל, אקסלנס מוביל בתשואות מתחילת שנה עם תשואה מצטברת של 6.67%. אלטשולר שחם מציג חודש שלישי רצוף של תוצאות חלשות אל מול המתחרים על רקע החשיפה שלו לשוק האירופי.

"בחירת המניות שלנו בחו"ל עבדה טוב", אמר יאיר לפידות, מנכ"ל משותף ומנהל השקעות ראשי בילין לפידות, ל"כלכליסט". "הפוזיציה האמריקאית והדולר עזרו לנו באוקטובר. גם החשיפה המצומצמת שלנו לשוקי אירופה גרמה לכך שנביא תשואת יתר על השוק הישראלי", הסביר לפידות.

לטענתו, השוק האמריקאי והמטבע האמריקאי ימשיכו להניב תשואה חיובית בטווח הקרוב. "אנו בונים פוזיציה בחו"ל וחושבים שיש מקום להיות חשופים למטבע האמריקאי". לפידות מאמין כי סקטור המניות הוא זה שיוביל את המשך המגמה החיובית בארה"ב ובישראל. "שוקי המניות מתומחרים עדיין בצורה סבירה, ובהתחשב בריבית הנמוכה, יש היגיון להגדיל חשיפה למניות גם בישראל וגם בחו"ל", מסכם לפידות.

החשיפה לאג"ח הממשלתיות השתלמה

אוקטובר לא היה מוצלח במיוחד עבור משקיעים שהיו חשופים לשוק המניות הישראלי. על רקע נתוני מאקרו חלשים באירופה והחששות מכך שהבנק הפדרלי האמריקאי יסיים את תוכנית רכישות האג"ח שלו, כפי שקרה בפועל, ירדו מדדי ת"א־25 ות"א־100 בכ־2%. עם זאת, מתחילת 2014 עלו מדדים אלה בכ־7%. מדד ת"א־ביומד בלט בירידה של 9% באוקטובר ובירידה של 34% מתחילת השנה, ומדד ת"א־בנקים, שירד ב־7.5% באוקטובר, נמוך בכ־%4 מהרמה שבה היה בתחילת השנה.

הירידות האלו בתל אביב קוזזו על ידי עליות בשוק האג"ח הישראלי. האג"ח הממשלתיות השקליות בריבית קבועה והאג"ח צמודות המדד בלטו בעלייה של כ־1%–1.2% במהלך אוקטובר, ומתחילת השנה עלו בכ־%9 ובכ־%7.5 בהתאמה. אג"ח חברות צמודות מדד נותרו כמעט ללא שינוי באוקטובר ומתחילת השנה עלו בכ־%4. גופים שהיו חשופים לאג"ח הממשלתיות, דוגמת אקסלנס ומנורה, נהנו מתשואה חיובית באוקטובר למרות הירידות בשוקי המניות.

יוני טל צילום: עמית שעל

"לא ממליצים להגדיל כרגע חשיפה למניות"

יוני טל, מנהל השקעות ראשי במנורה מבטחים, ממשיך להאמין בשוק החוב בישראל. "נכסי חוב שונים בארץ ובחו"ל עזרו לנו החודש, ואנו נמשיך להיות חשופים לסקטורים אלו", אמר טל ל"כלכליסט". "אחרי המשבר הגדלנו חשיפה לאג"ח קונצרניות בחו"ל, והיום אנו קוטפים את הפירות".

טל התייחס גם לעליות בשוק האג"ח הממשלתיות בישראל ולאינפלציה הנמוכה בישראל. "היו לנו קצת יותר אג"ח שקליות מאשר אג"ח צמודות וזה גם עזר לנו בחלק הממשלתי". טל רשם הצלחה גם בחשיפה שלו למט"ח כאשר הגדיל חשיפה לדולר. "התמקדנו בחשיפה לדולר וזה עזר לנו השנה מאוד. אנחנו ממשיכים להאמין בדולר ולא מתכוונים לצמצם חשיפה למטבע", אמר טל. החשיפה המצומצמת של מנורה מבטחים לשוק המניות הישראלי באוקטובר גם תרמה לתשואות. "אנחנו יותר סולידיים מכולם בשוק בכל מה שקשור למניות ולא ממליצים להגדיל כרגע חשיפה למניות", אמר טל. "אנחנו בוחרים להמתקד יותר בשוק האג"ח, שמגלם לא מעט הזדמנויות. שנת 2014 היתה שנה בלי נפילות, בלי אג"ח בעייתיות ובלי שום הפסד או השקעה שלילית או הסדר חוב. אנחנו ממשיכים באותו הרכב תיק גם לקראת השנה הבאה".

רונן מטמון, מנהל השקעות של קופות הגמל באקסלנס, צופה "שהריבית תמשיך להיות נמוכה והאינפלציה תהיה נמוכה מאוד. כתוצאה מכך, שוקי המניות ימשיכו להיות חיוביים עם סטיות תקן גבוהות". לגבי הצמיחה השלילית אמר מטמון כי "ישראל נכנסת להאטה כמו שאר מדינות העולם. אני לא צופה צמיחה חזקה בעולם בשנים הקרובות".

*מדד העקביות של קלי - המדד בוחן את משך הזמן שבו הושגה תשואה גבוהה מהממוצע. לדוגמה: קופה אשר השיגה ב-18 מתוך 36 חודשים תשואה מעל לממוצע, תקבל ציון 50%.