מעלות מורידה דירוג לשופרסל; ״בשל התחרות העזה"

למרות תכנית ההבראה שהתבססה על סגירת סניפים הפסדיים ופיטורי עובדים, מורידה מעלות את דרוג שופרסל מ-"A+" ל-"A".

הורדת הדירוג נובעת משחיקה בביצועים התפעוליים של שופרסל ומהרעה בפרופיל הפיננסי של החברה. במעלות ציינו כי להערכתם חלה שחיקה ברמת הנזילות של שופרסל לנוכח הצורך להשיג מקורות מימון נוספים לתשלום חוב ולביצוע השקעות מתוכננות בשנת 2016. ״בשל התחרות העזה השוררת בשוק ויישום התכנית האסטרטגית החדשה ביולי 2014, חלה ירידה בביצועיה התפעוליים והפיננסיים של החברה. כמו כן, חלה ירידה קלה בנתח שוק של החברה, אף כי היא שומרת על מעמדה המוביל בשוק, כולל פריסה גיאוגרפית נרחבת והיצע פורמטים מגוון. הירידה בביצועים התפעוליים מתבטאת בשיעור EBITDA מתואם למכירות של כ-6.4% בלבד ב-2014 לעומת 9% בשנים 2012 ו-2013״. נימקה מדרוג את החלטתה.

איציק אברכהן צילום: סיון פרג'

עוד ציינה החברה כי למרות תכנית ההבראה, שופרסל עדיין ניצבת בפני שוק תנודתי מאוד ורמת אי הוודאות לגבי ההשפעה העתידית של הגורמים הללו היא גבוהה. מעלות מעריכה כי שופרסל תשיג עלייה מתונה עד אפסית בהכנסות, לאור הנחתה להמשך עלייה בנתחי השוק של חברות המזון הפרטיות על חשבון מגה ושופרסל.

״אנו רואים סבירות גבוהה לתזרים מזומנים פנוי שלילי בטווח הבינוני. זאת בהינתן הנחתנו לצמיחה מתונה בהכנסות, יחד עם השלכות הרגולציה על החברות בשוק והשקעה הונית גבוהה בשנת 2015, המיועדת בחלקה למימון בניית המרכז הלוגיסטי החדש. יחד עם זאת יש לציין כי להערכתנו, יש לשופרסל גמישות בקביעת רמת ההשקעות ההוניות, אשר עשויה, במידת הצורך, להגדיל את תזרים המזומנים הפנוי של החברה״, כתבו במעלות.

במעלות ציינו עוד כי פעולת דירוג שלילית תיתכן אם שופרסל תציג שחיקה נוספת בביצועיה התפעוליים או במיצובה העסקי אשר ישפיעו לרעה על הפרופיל הפיננסי שלה. ״נשקול פעולת דירוג שלילית אם החברה תתקשה להגדיל את מקורותיה לקראת 2016 על מנת לשלם את כל צורכי ההשקעה הפירעונות, ואם ניווכח כי התנודתיות בשוק קמעונאות המזון נמשכת ועלולה להחליש את ביצועיה התפעוליים והפיננסיים של החברה״, נכתב בדו"ח.