בלעדי לכלכליסט
רשות ני"ע תאפשר לציבור לקנות אג"ח בנקאיות נחותות
אחרי שאישרה למזרחי טפחות להנפיק למוסדיים אג"ח מסוג קוקו (COCO), שהחוב כלפיהן יימחק במקרה של משבר בבנק המנפיק, מתכננת הרשות לאפשר לבנקים להנפיק אג"ח כאלה גם לציבור. על פי הערכות, הבא בתור להנפקת קוקו הוא בנק לאומי
אחרי שבנק מזרחי טפחות קיבל את אישור המפקחת על הבנקים להנפיק למנהלי הפנסיה אג"ח בנקאיות מסוג COCO - Contingent Convertibles, ל"כלכליסט" נודע כי רשות ני"ע בראשותו של שמואל האוזר תאפשר לבנקים להנפיק את האג"ח האלה גם לציבור המשקיעים והן יהיו סחירות. אג"ח מסוג קוקו הן מכשיר פיננסי שמגלם בתוכו מנגנון לספיגת הפסדים של הבנק, והן עלולות להימחק במקרה של משבר בנקאי.
להגדיל את הסחירות
בתחילה יועדו אג"ח אלה להיות מונפקות למשקיעים מוסדיים בלבד. אולם כעת מתכוונים ברשות, כאמור, לאפשר גם לציבור לסחור בניירות ערך אלו, זאת כדי להגדיל את הסחירות בנייר. הכוונה היא לקבוע סף מסחר מינימלי של 50 אלף שקל לאג"ח מסוג קוקו, ובכך לייעד אותן למשקיעים בעלי סכומי כסף גדולים.
המאפיין הבולט של הקוקו הוא שבמקרים שבהם יחס הון הליבה של הבנק יירד מתחת לסף מסוים או שתחול הידרדרות חמורה במצבו של הבנק והמפקח על הבנקים יחשוש ליציבותו, תבוצע מחיקה מלאה או חלקית של האג"ח. מבחינת דרגת הנשייה, מדובר במכשיר חוב נחות ביחס לאג"ח וכתבי ההתחייבות שכבר נסחרים בבורסה.
מבחינת המוסדיים, רציונל ההשקעה הוא האפשרות ליהנות מתשואה גבוהה יחסית לאג"ח הבנקאיות שנסחרות בבורסה ונחשבות לבטוחות, בזמן שמצבם הפיננסי של הבנקים הולך ומשתפר. בנק מזרחי טפחות, בניהולו של אלדד פרשר, שקיבל בשבוע שעבר את אישורו של בנק ישראל להנפקת אג"ח מסוג זה, כבר קיבל דירוג של -AA מחברת S&P מעלות להנפקה של עד מיליארד שקל באג"ח אלה.
במזרחי טפחות מתכננים להנפיק מספר סדרות של אג"ח מסוג קוקו ובימים אלו הוא מנהל את המו"מ מול המוסדיים על ההנפקה, והמוסדיים ישקיעו את כספי הפנסיה וקופות הגמל של הציבור בניירות אלו. על פי תנאי ההנפקה, אם מזרחי טפחות ייקלע למצב קיצון, ויחס הון הליבה שלו יירד אל מתחת לרף של 5%, הבנק לא יהיה חייב לפרוע את החוב, תוך סיכון למחיקה של כספי הפנסיה של הציבור.
ללא ריבית פיגורים
מחיקת החוב, אם תתממש, תיעשה בהחלטה של המפקחת על הבנקים, ד"ר חדוה בר, או כאשר הלימות ההון של הבנק תדד מתחת ל־5%. לשם קבלת מושג, הלימות ההון של מזרחי טפחות עומדת על 9.3%. הלימות ההון משקפת את ההון של הבנק ביחס לנכסי הסיכון של הבנק. במקרה של מחיקת החוב, על פי החלטת הבנק אפשר יהיה לבטל את המחיקה. אך מזרחי טפחות במקרה כזה יחזיר את הקרן ללא ריבית פיגורים, דהיינו ריבית שמפצה על משך הזמן שעבר ממועד הפירעון המקורי ועד לביטול המחיקה.
מרווחי תשואה גבוהים
אג"ח קוקו מפצות את המשקיעים על הסיכון בכך שהן משלמות ריבית גבוהה יותר ונסחרות במרווחי תשואה גבוהים יותר בהשוואה לאג"ח חוב ממשלתיות מקבילות, כי הסיכון שטמון בהשקעה בהן הוא גבוה יותר. ברשות ני"ע צופים כי בשנים הקרובות אג"ח כאלו יתפסו חלק מאוד משמעותי בסדר גודל של מיליארדים רבים. על פי ההערכות במערכת הבנקאית, הבא בתור להנפקת אג"ח מסוג קוקו הוא בנק לאומי, שמתכנן ככל הנראה לבצע הנפקה שגם הציבור יוכל להשתתף בה ולא רק המוסדיים. שלא כמו מזרחי טפחות, לאומי מתכנן הנפקה של אג"ח להמרה, אשר יומרו למניות בשעת הצורך והחוב בגינן לא יימחק.
בבנק ישראל, ברשות ני"ע ובמזרחי טפחות ביקשו שלא להגיב לכתבה. מבנק לאומי נמסר כי "הנפקת הקוקו עדיין תחת בדיקה".
שמואל האוזר צילום: אוראל כהן
