80% מניות מירלנד בתמורה למחיקה של 70% מהחוב

התמשכות המשבר הכלכלי ברוסיה טרפה מחדש את הקלפים בהסדר החוב של מירלנד, מקבוצת כלכלית ירושלים. שער הרובל ממשיך להיות גבוה (70 רובל לדולר) והופך את היכולת של מירלנד לשרת את החוב שלה למשימה בלתי אפשרית.

המחזיקים והחברה הבינו כי בשער רובל כזה אין יכולת אמיתית של החברה לשרת את החוב, ולכן החליטו על מודל אחר שיאפשר למחזיקים ליהנות מהתאוששות, אם תגיע.

ל"כלכליסט" נודע כי מחזיקי האג"ח והנהלת מירלנד מגבשים מתווה חדש שיעניק לבעלי האג"ח את מרבית מניות החברה בתמורה למחיקת החוב, שעומד על מיליארד שקל.

כפי המסתמן, מירלנד תמחק 50%–70% מהחוב (700–500 מיליון שקל) למחזיקי האג"ח ותקצה להם בתמורה 75%–80% ממניות החברה. מירלנד נסחרת בבורסת לונדון בשווי של 88 מיליון ליש"ט (487 מיליון שקל), כך ששווי המניות שיוקצו לבעלי האג"ח מסתכם בכ־390–365 מיליון שקל.

בעלות השליטה כלכלית ירושלים (30.5%), מבני תעשיה (40.2%) ודרבן (15.2%) ידוללו לאחזקה של 20%–25% יחדיו אך ישמרו על השליטה בחברה.

הצדדים עדיין מנהלים דיונים אחרונים לגבי שיעור המחיקה של החוב, שיעור המניות שיוקצו לבעלי האג"ח וגובה ההזרמה של כלכלית ירושלים לתוך החברה.

על פי הערכות, התנאים הסופיים של ההסדר החדש ייסגרו בשבועות הקרובים. ניהול החברה יישאר בידי המנכ"ל רומן רוזנטל.

לא עומדת גם בתשלום לסברבנק הרוסי

מירלנד, שפועלת בשוק הנדל"ן ברוסיה, חייבת למחזיקי האג"ח מיליארד שקל ולבנקים ברוסיה 220 מיליון דולר נוספים.

הבעיה של מירלנד היא שהחוב שלה כלפי מחזיקי האג"ח והבנקים ברוסיה הוא בשקלים ודולרים, בעוד התזרים שלה מהנכסים הוא ברובל — שנחלש מול שאר מטבעות העולם בעשרות אחוזים בשנה וחצי האחרונות.

ההסדר המקורי של מירלנד, שנחתם באוקטובר 2015, כלל דחייה של החוב בשלוש שנים וחצי (עד יולי 2018) בתקווה שהמצב ברוסיה ישתפר עד אז ויאפשר לחברה לעמוד בתשלומים. אלא שלפני שבועיים פרסמה החברה אזהרת רווח חמורה, ולפיה היא צפויה למחוק כ־61 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2015 — דבר שיביא אותה בפעם הראשונה לגירעון של 29 מיליון דולר בהון העצמי המיוחס לבעלי המניות. עוד דיווחה מירלנד כי אינה עומדת בתשלומי קרן של 1.5 מיליון דולר לבנק הרוסי סברבנק, הנושה העיקרי של החברה מבין הבנקים הרוסיים.

נכון להיום אין למחזיקים כוונה לקחת את השליטה בחברה, אולם חלק מהם השמיעו קולות כי אם החברה לא תדע להתמודד עם הבנקים ברוסיה, הם לא יהססו לעשות את זה. רוזנטל מנהל בימים אלו מו"מ מול סברבנק לפריסה מחדש של החוב. המתווה החדש של מירלנד עם המחזיקים כפוף להסדר החדש שמתגבש מול סברבנק.

הזרמה של עד 15 מיליון דולר בהסדר המקורי

בהסדר המקורי של מירלנד סיכמה החברה עם המחזיקים על הקצאת מניות בשיעור של 13.7% ואופציה ל־11.6% נוספים. עוד כלל ההסדר הזרמה מיידית של 6.1 מיליון דולר על ידי כלכלית ירושלים, מבני תעשיה ודרבן, ואפשרות להזרים עד 15 מיליון דולר (6.1 מיליון הדולר) על חשבון אי־דילול במניות.

עד היום הזרימו החברות 4 מיליון דולר מתוך הסכום הזה, והן צפויות להזרים 2 מיליון דולר נוספים בשבועות הקרובים.