בתוך שבועיים: אפקט המדד הזניק את מלונות דן ב־70%
המניות שעתידות להיכנס למדד ת"א־100 בעדכון המדדים הקרוב עלו בממוצע ב־13.9% בשבועיים האחרונים
אתמול (ב') היה היום הקובע לעדכון המדדים המובילים של הבורסה בתל אביב, וכמו בכל פעם - עדכונים אלה יוצרים תנודות שערים חדות בקרב המניות הנכנסות והיוצאות מהמדדים. הנתונים המעצבים את הרכב המדדים שיעודכן ב־1 בינואר נקבעים על פי נתוני המסחר של המניות ואיגרות החוב בין 1 בדצמבר
שינויים צפויים
אל מדד ת"א־25 נכנסות מניות מגדל, שופרסל והראל, ואילו מניות וריפון, דלק רכב וקבוצת דלק ייצאו ממנו. שינויים אלה היו צפויים במשך הימים האחרונים, ולכן לא היתה להם השפעה חדה על השוק. החלק המעניין בעדכון המדדים הקרוב הוא הכמות הרבה של המניות הנכנסות ויוצאות ממדד ת"א־100, כאשר 13 מניות ייצאו ממנו ובמקומן ייכנסו 14 מניות אחרות, לאחר שמניית ג'י.טי.סי תימחק מהמסחר. כל המניות היוצאות ממדד ת"א־100 מאבדות את מקומן במדד המכובד משום שלא עמדו בקריטריון ערך השוק של אחזקות הציבור.
מרבית המניות היוצאות מהמדד ספגו ירידות שערים חדות בתקופה האחרונה, כאשר המניות איבדו בממוצע 11.3% מערכן בשבועיים האחרונים. אלא שעצם הירידה בערכן של חלק מהמניות היא שקבעה כי הן ייצאו מהמדד. אף על פי כן, ניתן לראות את המגמה השלילית במניות סביב נקודת הזמן שבה הובהר שהן עומדות לצאת ממדד ת"א־100.
עליות שערים חדות
רק שש מתוך המניות שייכנסו למדד ת"א־100 עומדות בכל הדרישות: מגדל, בינלאומי 5, ריט 1, מעברות, אורכית ופיבי. נראה שכבר לפני ימים ואף שבועות אחדים, השוק הפנים שחמש המניות הראשונות ייכנסו למדד, ובעקבות זאת חלו עליות שערים חדות במניות מגדל ובינלאומי. מניית פיבי תיכנס למדד מכיוון שהפכה חלק ממניותיה למניות רדומות, וכעת היא עומדת בקריטריון אחזקות הציבור.
שמונה המניות הנוספות הנכנסות לת"א־100 אמנם לא עומדות בדרישות המדד, אך הן בעלות ערך השוק הגבוה ביותר ולכן ישלימו את המקומות החסרים. מניית נכסים ובנין לא תצא ממדד ת"א־100 אף שהיא לא עומדת בדרישת אחזקות הציבור, מאחר שערך השוק שלה מכניס אותה בחזרה למדד כאחת מהמניות עם ערך השוק הגבוה ביותר.
המניות שנכנסות למדד ת"א־100 זינקו בממוצע ב־13.9% בשבועיים הראשונים של דצמבר, ובהן בלטה העלייה החדה של מניית מלונות דן, שזינקה בכ־70% במחזור נמוך בשבועיים האחרונים.
עליות השערים במניות אלו נובעות מפעילי שוק ההון המנסים לנצל את "אפקט המדד" על ידי רכישת המניות לפני כניסתן למדד ומכירתן במחזור הנעילה של 31 בדצמבר, אז תעודות הסל מחויבות לרכוש את אותן מניות כדי לעדכן את התעודות בהתאם למדד החדש. אפקט המדד מתבטא בעליית מחירה של מניה בשבועות שלפני כניסתה למדד וירידת מחיר בשבועות הראשונים שלאחר כניסתה למדד. עליית המחיר נובעת מביקוש חד־פעמי, שלאחריו מחיר המניה חוזר אל ערכו הכלכלי.
שינוי המחיר בחלק ממניות אלו הוא חריג יחסית למקובל כתוצאה מאפקט המדד, וייתכן שמדובר בהיערכות יתר של שחקני שוק ההון, שיכולה להוביל לאפקט מדד שלילי בשבועות הבאים באותן מניות.
הפרמיה כבר מגולמת
אחד הכללים הבסיסיים בשוק ההון הוא שהציפיות הן שמכריעות את המחיר של המניות, ולכן מחיר המניות שעתידות להיכנס למדדים השונים עלה כבר כאשר השוק הפנים את הכניסה הצפויה ולא ברגע הכניסה עצמו. ניסיון של שחקנים לא מנוסים לנצל את אפקט המדד בפרק הזמן שייוותר בין הפרסום הרשמי של הבורסה של הרכב המדדים החדש (הצפוי בשבוע הבא) ובין הכניסה בפועל של אותן מניות למדד - עלול להוביל את המשקיעים להפסדים, כיוון שמחיריהן של מרבית המניות הללו כבר מגלמים את פרמיית הכניסה למדד.
בין המניות שעתידות להיכנס למדד ת"א־100 בולטת מניית איזיצ'יפ, שלא עומדת בדרישת הסחירות. כניסת המניה למדד למרות הסחירות הנמוכה שלה, והמשקולת הגבוהה הצפויה לה במדדי ת"א־75 ות"א־100, צפויה ליצור קושי עבור מנהלי תעודות הסל וליצור עיוותים חדים במחיר המניה.
