מדוע וול סטריט תעלה ב-3 השנים הקרובות
30 שנות גאות בשוקי האג"ח מסתיימות - הכספים יוסטו מהאפיקים הסולידיים לשוקי המניות
העננה הכבדה שמרחפת מעל גוש היורו ואווירת המלחמה עם אירן עדיין מטילים צל כבד על הכלכלה העולמית. אולם, מתרבים הסימנים שכלכלת ארה"ב מתנהגת הפוך מהמציאות ואף צפויה לצמוח ב-3 השנים הקרובות.
- אז אמרו: כל הגורואים שחזו מפולת בשווקים
- אנליסטים בארה"ב: "נכנסים לאיזור הפקר וזה מה שמצית את הדימיון"
- הקיצוצים בארה"ב: אסור להתעלם מרעש תופי המלחמה
התעוררותו המחודשת של השור הכלכלי האמריקאי נזקפת לזכותו של הבנק המרכזי האמריקאי אשר פועל באופן נמרץ ועיקש לפתרון המשבר אף שספג ביקורות רבות שהוטחו לעברו בגין הדפסת כסף מאסיבית.
הממשל בארה"ב ממשיך בהתמדה לגבות את פעולותיו של הפדרל ריזרב על מנת שסך כל הפעולות יניבו את הפירות המיוחלים שיוציאו סופית את ארה"ב מהמשך דשדוש מיותר בבוץ שמשבר הסאב פריים היה אחראי לו.
צילום: בלומברג
על כן, חמישה סימנים מובהקים המבשרים את תחילת העידן השורי החיובי בארה"ב בשנים הקרובות:
1. תשואות האג"ח המדורגות נמצאות באחת הנקודות הנמוכות ביותר אי פעם וכדי להמשיך ליהנות מרווחי הון בשוק זה התשואות צריכות להמשיך לרדת – תופעה אשר לא
רק שקיים ספק רב אם תתרחש בשנים הקרובות אלא המצב הוא הפוך. החל מ-2014 הנחת העבודה היא כי הפד יצמצם משמעותית או יחדל לגמרי מרכישת אג"ח.
במקביל תשואות המניות בשוק נמצאות ברמות גבוהות יחסית. התשואה נמדדת ב-100 חלקי מכפיל ממוצע של מניות הנסחרות ב-S&P 500. כיוון שהמכפיל ל-2013 שווה ל-16, אזי שוק המניות מניב תשואה של 6.5% לעומת פחות מ-2% באג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים. תופעה זו מתרחשת בפעם השלישית בהיסטוריה כאשר הפעם הראשונה הייתה אחרי מלחמת העולם השנייה, הפעם השנייה בשנת 1986 והפעם השלישית מתחוללת בימים אלו.
2. הריבית בארה"ב נמצאת ברמה הנמוכה ביותר היסטורית. במחקר שנערך התגלה שהמכפיל הממוצע של ה-S&P על פני מעל ל-60 שנים - קרוב ל-18.
כאשר הריבית בתקופות אלה היא למעלה מ-6% המשקיעים דורשים מכפילים נמוכים יותר בשוק המניות שהגיעו לכדי 12. אולם, בתקופות בהן הריבית נמוכה מ-2% מכפיל
ה-S&P 500 מגיע ל-22. מאחר והמכפיל היום עומד על 16 יש לצפות לעלייה בשיעור של 40% בשוק המניות במהלך 2-3 השנים הקרובות.
3. מהמחקר מתברר כי כאשר האינפלציה הייתה גבוהה מ-5% שוק המניות הניב בממוצע כ-0.5% תשואה בשנה. אולם, כאשר האינפלציה נעה בין 2.2% - 5% שוק המניות הניב בממוצע 8.5% בשנה. נתון יוצא דופן מלמד כי כאשר האינפלציה הייתה נמוכה מ-2.2% שוק המניות זינק והניב תשואה גבוהה של למעלה מ-13% בשנה.
4. החברות האיכותיות הנמנות בקבוצת ה-S&P 500 יושבות על הרים גבוהים של מזומנים כפי שלא היו מעולם. החברות משתמשות בכספים אלה בשלושה אופנים: חלוקת דיבידנדים, קנייה חוזרת של מניות ורכישת חברות שסינרגטיות לענפים שלהן.
5. הערכות מקצועיות נוקבות בסכומי עתק ובהיקפים של למעלה מ- 7 טריליוני דולרים אשר נמצאים בהשקעות סולידיות כולל אג"ח הנמצאים בידי חברות ופרטיים. זהו סכום הגבוה בכל קנה מידה כאשר הזזת סכומים באחוזים בודדים לכוון שוק המניות עשויה להמשיך את המומנטום החיובי בשוק במיוחד כאשר יותר ויותר חברות ופרטיים מתייאשים מהתשואות הנמוכות או למעשה מכמעט אפס התשואות אשר מניבים האגחים מדינה לסוגיהם ואו אגחים קונצרנים בדרוגים גבוהים.
לסיכום, כנראה שהגיעה העת המסיימת 30 שנות גאות בשוקי האג"חים והסטת הכספים מהאפיקים הסולידיים לשוקי המניות והבולט שבהם הוא שוק המניות האמריקאי .
הכותב הינו מנכ"ל כוון בית השקעות, העוסק בניהול השקעות והוא עשוי להחזיק בני"ע המוזכרים בכתבה זו. אין לראות במאמר זה משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או הצעה לרכישת יחידות הקרן ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית.
