חברות הדירוג הוכיחו שוב - הן בלתי רלוונטיות

בדיקה מהירה מגלה שחברות הדירוג לא ישבו בחיבוק ידיים. אלא שבמקום להוריד את דירוג האשראי של צמד החברות שפועלות ברוסיה או לכל הפחות להכניס אותן לרשימת מעקב עם השלכות שליליות, בחודש ספטמבר הן דווקא אשררו את דירוג האשראי של אפריקה ומירלנד. הגדילה לעשות מידרוג שהעלתה את דירוג האשראי של אפריקה מדירוג של Baa1 לדירוג של A3. העלאת הדירוג אפשרה לאפריקה להכניס את אגרות החוב שלה למדדי התל בונד, שתנאי סף להיכלל במדדים אלו הוא דירוג של A3 אליו שודרגה אפריקה רק לפני שלושה חודשים. 

לחדירה של אפריקה למדדי התל בונד יש השפעה ישירה על כל ציבור החוסכים בישראל, גם על מי שבחר במודע להימנע מהסיכון הכרוך בהשקעה בחברה שחשופה באופן כה מהותי לרוסיה.

הסיבה לכך נעוצה בעובדה שירידות השערים החדות באגרות החוב של אפריקה, שמשקלן במדדי התל בונד נעה בטווח של 2.1%-2.5%, מורידות באופן ישיר את המדדים ואף משפיעות באופן עקיף, לנוכח הפאניקה שמשפיעה על אגרות החוב של חברות אחרות במדד. הסך הכול מושך היום את מדד תל בונד 20 לירידה חדה של 1.6% שמשלים צניחה של 5.4% מהשיא שנרשם לפני חודשיים - מפולת במונחים של שוק האג"ח.

המשבר ברוסיה צילום: רויטרס

כאן לא תמו מעללי חברות הדירוג שהודות לאשרורי הדירוג שהעניקו לאפריקה ומירלנד הספיקה השתיים לגייס ביחד חוב כ-700 מיליון שקל באמצעות הנפקות אג"ח שהושלמו בספטמבר בחסות דירוגי האשראי של S&P מעלות ומידרוג. ההפסד של המשקיעים באג"ח שהנפיקה מירלנד עומד כיום על 55%, וזה של המשקיעים באג"ח שהנפיקה אפריקה מסתכם ב-48%.

דירוגי החוב של אפריקה ומירלנד מוגדרים כ"רגישים". הסיבה לכך נעוצה בעובדה שהורדת דירוג באפריקה תוציא את אגרות החוב שלה ממדדי התל בונד באופן אוטומטי, ובמקרה של מירלנד, הורדת דירוג מתחת לרמה של BBB- או Baa3 בשילוב עם יחס הון עצמי למאזן הנמוך מ-25%, מהווה עילה לדרישת פירעון מיידי מצד מחזיקי האג"ח.

אך הסירו דאגה מלבכם, בקצב שבו פועלות חברות הדירוג, אפריקה ומירלנד יישארו ברשימת מעקב עוד הרבה זמן.