חברות הסלולר ירוויחו מנפילת עסקת גולן טלקום

בימים האחרונים הולכת ומתבהרת לה התמונה בנוגע לעסקת המיזוג בין סלקום לגולן טלקום. מדובר בסוגיה משמעותיות וחשובה במיוחד שתשפיע רבות על חברות התקשורת כולן ועל כלל צרכני הסלולר בישראל. 

אני מניח שאנחת רווחה גדולה נשמע ממשרד שר האוצר לאחר שהממונה על רשות הגבלים עסקיים מיכל הלפרין דחתה את העסקה. בין הטיעונים לדחייה מעלה הממונה את הנקודות הבאות:

1. המיזוג גולן עלול לסכן את התחרות שהחלה בשנת 2011 ובעצם להקשיח את רגישות שחקניות הסלולר למחיר המוצע ללקוחות. בנוסף, הממונה מציינת שהמיזוג עלול להשפיע באופן שלילי דווקא על ידי השחקנית החדשה הנוספת בענף הוט מובייל.

2. הממונה חושבת שפירוק גולן יהיה החלטה שגויה שכן באפשרותה להצטרף להסכם שיתוף רשתות עם פרטנר והוט מה שיוביל לחסכון בעלויות השוטפות.

3. צמצום מספר שחקניות הסלולר יוביל בהכרח לעליית מחירים אך לאו דווקא לעלייה בהשקעות של חברות הסלולר בתשתיות חדשות. הממונה אף מצטטת את הנציבה האירופית לתחרות שמציינת דברים דומים.

4. השפעת מפעילי הסלולר הווירטואליים הקיימים בישראל (כדוגמת רמי לוי) על התחרות מוגבלת, מתוקף היותם מתארחים על רשת קיימת. לאור זאת, יציאה של אחת מחמש השחקניות שלפחות אמורות להקים תשתית פיסית משל עצמן משמעותית עוד יותר.

5. הממונה מציינת שכניסה של אקספון לענף הסלולר תהיה מבורכת וייתכן שתשנה את הערכת המצב ברשות. יחד עם זאת, היא מוסיפה שאקספון זכתה בתדרי דור 4 כבר לפני יותר משנה ובינתיים לא ראינו כניסה שלה כגורם פעיל בשוק.

הממונה על ההגבלים העסקיים מיכל הלפרין

מצד אחד, ההחלטה של הלפרין תורמת לוודאות בענף, שכן אישור העסקה היה גורר מן הסתם עתירות לבג"ץ, לפחות מצד פרטנר והוט. מצב שכזה היה גורם להקפאת תמונת המצב הנוכחית למשך זמן רב.

מצד שני, החלטת הממונה מגדילה את אי הוודאות בנוגע לגורלה של גולן טלקום ומנוייה. נזכיר שלגולן חוב של כ-600 מיליון שקל, לסלקום שהיה צפוי להימחק אם שהמיזוג היה עובר. עתה חוב זה מעיב על החברה, שממילא אינה במצב מזהיר.

תרחישי האימים שהציגה מיכאל גולן על קריסת החברה שבשליטתו לא הפחידו את הממונה. לשיטתה, מלבד פירוק, בפני גולן טלקום כמה אפשרויות חלופיות, ובין היתר הסכם שיתוף רשתות שיגרור השקעות מצידה אך יחסוך לחברה הוצאות חודשיות של כ-21 מיליון שקל, תשלום לסלקום עבור שימוש בתשתיות שלה.

בסופו של דבר, בין אם גולן טלקום תקבל את הדין ותשקיע סכומים משמעותיים בפיתוח רשת עצמאית ובין אם החברה תישאר על המדף לחפש רוכש מחוץ לענף בסכומים נמוכים בהרבה מעסקת סלקום (לאור ההתחייבות המשמעותית שיש לגולן עם סלקום), ברור, שיתר חברות הסלולר ובכלל זה גם לסלקום הסיטואציה הנוכחית חיובית. זאת מאחר שהשחקן הבעייתי שגרר את הענף לחוסר איזון במחירי הפסד בזמן שלא עמד בהתחייבויותיו המוקדמות יאלץ כעת להתנהג בהגיון כלכלי, או לחילופין ייצא מהמשחק ויתחלף בשחקן רציונלי יותר.

אשר למחירי הסלולר, ניתן לצפות כעת לעליית מחיריים בטווח הבינוני-ארוך, שתאפשר לחברות הסלולר להשקיע בתשתיות חדשות (סיום פריסת דור רביעי ובהמשך דור חמישי) ובסופו של דבר תוביל לעלייה בערכן של חברות התקשורת.

אלעד כהן הוא אנליסט במחלקת המחקר של בית ההשקעות אפסילון