זיכרונות מאפריקה?

האתגר של לב לבייב לשימור השליטה באפריקה ישראל הופך מורכב יותר. מרגע שמחזיקי האג"ח החליטו לנסות למכור את החברות־הבנות, ובהנחה שההחלטה תצא לפועל, תנאי המשחק משתנים.  

אחרי שרכש בהזרמה אישית את השליטה באפי פיתוח קיווה לבייב שרוב הקושי מאחוריו ושהסדר חוב באפריקה השקעות הוא רק עניין של זמן. אבל המחזיקים הטילו פצצה: אפריקה תפתח חדר מידע לא רק לחברה־האם — גם לחברות־הבנות.

האפשרות הנוחה עבור לבייב היתה הסדר חוב בחברת האחזקות, הזרמה מול מחיקה ושימור השליטה. עבור הנושים מדובר במחיקה של כמיליארד שקל מחוב של 2.75 מיליארד, תמורת הזרמה של כ־400 מיליון שקל. אפשרות נוחה פחות, שגם לה כבר הסכים לבייב, היא מכרז למכירת השליטה באפריקה השקעות. קרנות זרות הן אלה שהיו מגיעות להתמודדות, ולבייב האמין שיוכל להציע יותר מהן או לחילופין להכניס שותף, כנראה פיננסי, שיחלוק עמו את השליטה.

מכירה של החברות־הבנות מרחיקה את לבייב מהשליטה. הנציגויות יודעות זאת ופועלות בכיוון זה הן כדי ללחוץ עליו והן מתוך חישוב שכך יקבלו המחזיקים החזר של מרבית החוב ללא מחיקה. מצד שני, התסריט הזה מסוכן לחברת האחזקות, שכן המערכת כולה נכנסת לסחרור, שעלול לפגוע בביצועים ולהביא לירידה בשווי החברות והחברה־האם.

ההזרמה של לבייב בהסדר הראשון של אפריקה ב־2009, בהיקף של 750 מיליון שקל, וההזרמה הנוכחית של 550 מיליון לרכישת אפי פיתוח לא מקנות לו נקודות במשחק הזה. גם אם בסופו של דבר המכירה תהיה בחברה־האם, צפויה תחרות על המחיר. וזה, אגב, הוא פונקציה של המחיקה. אפריקה השקעות שווה היום 0, והשווי שישולם הוא פונקציה של היקף מחיקת החוב.

מכירה של אפריקה נכסים, שבה מעוניינות קרנות זרות, או דניה סיבוס ואפריקה מגורים, שבה מתעניינות גינדי אחזקות וחברות נוספות, לא תשאיר ללבייב מניע לנסות להחזיק באפריקה ישראל. במקרה כזה יש סיכוי רב שהוא יוותר על החברה. רכישה של החברות־הבנות, כמו במקרה של אפי פיתוח, פחות באה בחשבון, לאור ההשקעה הגדולה הנדרשת לכך.

לבייב צילום: אריאל שרוסטר