עסקת ענק לטבע: במו"מ לרכישת באר האמריקאית ב-7.5 מיליארד דולר
אם יושלם המו"מ, תהיה זו העסקה הגדולה ביותר שביצעה אי פעם חברה ישראלית. באר נסחרת בבורסה של ניו יורק לפי שווי של 5.2 מיליארד דולר וטבע מוכנה לשלם למשקיעים פרמיה של 35-45% מעל מחיר השוק. בטבע סירבו לאשר את הידיעה
מניית טבע יורדת ב-1% במסחר בבורסה לאחר הפרסומים מאתמול שהחברה מנהלת מו"מ מתקדם לרכישת חברת התרופות האמריקאית באר (Pharmaceuticals Barr) בסכום של 7-7.5 מיליארד דולר. ככל הנראה מדובר בעסקה משולבת של מזומן ומניות. רכישת באר צפויה לחזק את מעמדה הנוכחי של טבע כחברת התרופות
אם יושלם המו"מ בהצלחה, תהיה זו עסקת הרכישה הגדולה ביותר שביצעה אי פעם חברה ישראלית. גם העסקה הגדולה הקודמת שייכת לטבע שרכשה בינואר 2006 את חברת התרופות האמריקאית אייווקס תמורת 7.4 מיליארד דולר.
באר היא חברה ציבורית שנסחרת בבורסה של ניו יורק על פי שווי של 5 מיליארד דולר. על פי ההערכות בשוק תשלם טבע פרמיה של 40%-50% מעל מחיר המניה. באר, בדומה לטבע, מתמחה בעיקר בתחום הגנרי והיא פועלת ב-30 מדינות ברחבי העולם. השוק העיקרי שבו באר פועלת הוא השוק האמריקאי שבו משווקת החברה 26 תרופות מקוריות שהיא פיתחה ו-120 תרופות גנריות. בארה"ב יש לחברה 70 תכשירים המתינים לאישור מינהל התרופות והמזון האמריקאי (FDA) בעלי מכירות שנתיות של 30 מיליארד דולר.
מלבד ארה"ב, המהווה השוק העיקרי של באר, היא פעילה גם באירופה ובעיקר בגרמניה, קרואטיה, רוסיה ופולין. מחוץ לארה"ב משווקת באר 1,025 תרופות גנריות ממותגות.
את הרבעון הראשון של 2008 סיימה באר עם הכנסות של 603 מיליון דולר, עלייה קלה של פחות מ-2% בהשוואה לרבעון המקביל. הרווח הנקי ברבעון הראשון הסתכם ב-62 מיליון דולר, צניחה של 22% בהשוואה לרבעון המקביל. כשפרסמה החברה את תוצאותיה הכספיות לרבעון הראשון בחודש פברואר, הורידה באר את תחזית הרווח לשנת 2008 כלפי מטה מרמה של 3.05-3.35 דולר למניה ל-2.75-3.05 דולר למניה.
ומה אומרים על כך האנליסטים?
האנליסט יואב בורגן מלידר שוקי הון העריך כבר בשבוע שעבר שההתפתחויות השליליות סביב תרופת הקופקסון עלולים להגביר את הלחץ על הנהלת טבע למהר ולבצע רכישה "איכותית" בתחום הגנרי או האינובטיבי. בורגן מציין מספר יתרונות לרכישת באר על ידי טבע ובהן הגדלת הפער בינה לבין השחקנית הגנרית השנייה בגודלה בשוק האמריקאי – סאנדוז, עיבוי הנוכחות של טבע במזרח אירופה בזכות רכישה שביצעה באר בשלהי 2006 של חברת Pliva הקרואטית ופעילותה הערה של באר בתחום הגלולות למניעת הריון.
האנליסטית גל רייטר מכלל פיננסים מציינת מספר חששות לטווח קצר באשר לרכישת באר על ידי טבע . בין הסיבות מציינת רייטר שטבע נסחרת לפי מכפיל 15 רוכשת חברה לפי מכפיל רווח של 23-25. כתוצאה מן הרכישה, מעריכה רייטר ישנו חשש מדילול הרווח למניה בטווח הקצר. עם זאת, החשש העיקרי אותו מציינת רייטר הוא החששות שטבע פועלת תחת לחץ והתבצעה בשל החששות מאובדן הכנסות של הקופקסון.
לימור גרובר מפסגות מוסרת, כי "במידה ויכולות המיזוג של טבע לא נפגעו בשנתיים האחרונות הרי שהרכישה, במידה אכן תתבצע, תתרום בטווח הבינוני-ארוך לפעילות טבע. בטווח הקצר המניה תושפע לשלילה מהמחיר שבמבט ראשון נראה גבוה ומפוטנציאל הדילול. נזכיר, כי רכישת איווקס בוצעה ע"י גיוס חוב בהיקף של כ-3 מיליארד דולר והנפקת מניות בהיקף של מעל 4 מיליארד דולר".
מטבע נמסר אמש בתגובה, כי אינה נוהגת להגיב לשמועות בשוק בנוגע לפעילות החברה.
