פרשנות: סמן ימני

אפשר להגיד על רועי ורמוס שהוא מנסה להשיג רווח אישי ולמתג את עצמו באמצעות המהלכים שהוא עושה, אך שניים מצעדיו האחרונים - סגירת פעילות החיתום וחיסול פעילות הנוסטרו - מוכיחים שבפועל הוא באמת מנסה לדאוג לעמיתים ולייצר דרך אחרת. כשגוף כמו פסגות מחליט לחסל את פעילות הנוסטרו, מדובר באירוע מהותי.

אפשר להניח שהחלטה זו לא היתה פשוטה. מבחינתם של בעלי המניות בבתי ההשקעות, תיק ההשקעות העצמיות הוא יהלום שמייצר לא מעט רווחים בתקופות גאות. בחינה קצרה של תיקי הנוסטרו של בתי ההשקעות הציבוריים מציגה כמה מהותית הפעילות הזו לרווחיות. בדש איפקס, למשל, הניב הנוסטרו רווח של 95 מיליון שקל בשלושת הרבעונים הראשונים של 2009, ולכלל פיננסים סידר הנוסטרו באותה התקופה רווח תפעולי של 53 מיליון שקל.

מה דעתך על מניית מיטב השקעות:

•  
•  
•  
•  
•  

קנייה חזקה

קנייה

המתן

מכירה

מכירה חזקה

אלא שירידות חדות בבורסה, כפי שקרה ב־2008, גוררות עמן הפסדים כבדים, גם בנוסטרו, ועשויות אף לערער את יציבות בית ההשקעות. אקסלנס, בית ההשקעות השני בגודלו בישראל, בחר כבר מזמן לנהל פעילות נוסטרו סולידית ולא מהותית, בין היתר כדי להפחית את החשיפה לפגיעה בהון העצמי.

החלטת פסגות להצטרף לגישה השמרנית של אקסלנס כשהעליות בשווקים בשיאן, יכולה להוות סמן ימני לגופים נוספים. התמקדות בניהול נכסים עבור לקוחות בלבד מונעת ניגודי עניינים ושומרת על יציבותו של בית ההשקעות. אולי יש מקום לקבוע שהחלטות כמו יציאה מהחיתום או הגבלת הנוסטרו לא יהיו וולונטריות, אלא יוכתבו על ידי הרגולטור.