תכלית: המשבר באירופה מעיב על נתוני המאקרו החיוביים בישראל ובארה"ב
נדב אלון, מנהל השקעות בתכלית בית השקעות, כותב בסקירה שבועית ל"כלכליסט" כי במידה שיימצא פיתרון כלשהו למשבר הנוכחי, מרווחי התשואה של מדדי התל-בונד יצטמצמו
החלטת הנגיד שלא להעלות את הריבית, הפתיעה מעט
משבר החוב באירופה מעמיק:
בימים האחרונים מעמיק משבר החוב של מדינות ה-PIIGS (פורטוגל, אירלנד, איטליה, יוון וספרד) דבר שזורע חששות בקרב המשקיעים ברחבי העולם.
חברות הדירוג הבינלאומיות (S&P, פיץ') הורידו את דירוג החוב של יוון לרמת דירוג "זבל" על רקע ההבנה שהגירעון התקציבי שלה הולך ומאמיר עד כדי 13.6% מן התוצר השנה. בנוסף על כך, נראה שהממשלה איננה מסוגלת להעביר קיצוצים משמעותיים בתקציב ובשכר העובדים, דבר שמותיר את הבעיות המבניות של יוון ללא פיתרון, ופוגע באמון המשקיעים.
בעקבות הדברים, זינקה התשואה על אג"ח של ממשלת יוון ל-10 שנים אל מעל 10% תשואה, כאשר המרווח מאגרות של ממשלת גרמניה ברמת שיא. ברמת תשואה שכזו, ממשלת יוון לא תוכל לגייס חוב נוסף בכדי למחזר את חובותיה המיידיים, והסיכוי למחיקת חובות עולה משמעותית.
גם הדירוג של ספרד ופורטוגל הורד בימים האחרונים על רקע דומה. במידה והנהגת האיחוד האירופי בראשות גרמניה וצרפת לא תמצא פיתרון מערכתי למשבר הנוכחי, הרי שיש סכנה להתרחבותו לשווקים נוספים, דבר שיכול לגרום לעליה במרווחי התשואה של אג"ח ממשלתי וקונצרני.
שוק התל בונד לאן?
הירידות במדדי התל-בונד הינן על רקע העלייה במרווחי התשואה של האגרות הממשלתיות והקונצרניות בעקבות המשבר באירופה. חששות המשקיעים בנושא, מעיבות על שוק ההון, וזאת למרות נתוני מאקרו חיוביים מישראל וארה"ב.
במידה שיימצא פיתרון כלשהו למשבר הנוכחי, ישובו השווקים למגמת העליות, ומרווחי התשואה של מדדי התל-בונד יצטמצמו.
