"שורט זה לא מצב טבעי"

החל במאי 2009 נקטו באנליסט גישה יוצאת דופן: באופן הדרגתי ירד המרכיב האג"חי, שהיווה עד אז 40% מתיקי הגמל, והומר במזומנים.

"כתבתם ב'כלכליסט' שאם אני במזומן זה כמו שורט על השוק - אבל זה לא נכון", אומר היום קסל. "אנחנו משקיעים לונג בדרך כלל, שורט זה לא מצב טבעי.

יש הבדל תהומי בין להחזיק אג"ח של חברה שאינה במצב מזהיר כשהיא במחיר של 50 אגורות, לעומת החזקת אותו אג"ח במחיר של 80 אגורות. זה כבר פחות מעניין. עדיף להחזיק ב־50 כשיש פחד מסביב מאשר ב־80 כשהפחד מתפוגג.

"זה מצחיק אותי. בסוף 2008 כל העיתונאים חיפשו מי מחזיק אג"ח של אפריקה ישראל כדי להגיד 'הנה, הוא עשה טעות' - אבל אף אחד לא שאל מתי האג"ח נקנה. בדיעבד, מי שקנה אג"ח של אפריקה ב־16 אגורות לא עשה עסקה כל כך גרועה. אנחנו קנינו את רוב האג"ח של אפריקה, הן נסחרו ב־25 אגורות כשקנינו, ירדו ל־16 ואז הגיעו ל־80. בזמן שאג"ח ממשלתית לשנתיים נותנת תשואה שלילית ואג"ח של אפריקה נותנת 20% יותר, גם אם יש סיכוי של 20% שלא תראה שקל ההחלטה היא די ברורה".