בלעדי ל"כלכליסט" - קרן המנוף אוריגו בוחנת השקעה בצמח המרמן

קרן המנוף אוריגו מנהלת מגעים להשקעת 50 מיליון שקל בחברת צמח המרמן, העוסקת בייזום, פיתוח ובניית פרויקטי נדל"ן. ל"כלכליסט" נודע כי אם המהלך ייצא לפועל, מחצית מהסכום תושקע במניות והמחצית הנוספת באג"ח.

מה דעתך על מניית צמח המרמן:

•  
•  
•  
•  
•  

קנייה חזקה

קנייה

המתן

מכירה

מכירה חזקה

אוריגו מנהלת את המגעים במקביל לשתי עסקאות נוספות שלגביהן היא מנהלת מו"מ: מי עדן, שבה היא אמורה להשקיע 100 מיליון שקל, והשקעה נוספת בחברת ברן, שנועדה לממן את בניית תחנות הטעינה למכונית החשמלית של בטר פלייס.

המגעים של אוריגו וצמח המרמן נערכים שנה וחצי לאחר שמשפחת מנור, יבואנית פיז'ו וסיטרואן ומבעלי השליטה בקבוצת אי.די.בי ובבנק אגוד, נכנסה לשותפות בחברה בספטמבר 2010. משפחת מנור השקיעה כ־30 מיליון שקל בהון העצמי של החברה, לפי שווי חברה של 110 מיליון שקל (אחרי הכסף), ומחזיקה בכ־28.7% ממניות החברה. מאז ירד שווייה של החברה בכ־20% והיא נסחרת כיום בשווי של 87 מיליון שקל.

צמח המרמן נוסדה ב־1997, כתוצאה מאיחוד פעילויות של שתי חברות ותיקות שנוסדו בשנות השישים. החברה מנוהלת כיום על ידי חיים פייגלין.

את שלושת הרבעונים הראשונים של 2011 סיימה צמח המרמן עם רווח נקי של 30.5 מיליון שקל, כשאת 2010 כולה סיימה ברווח של 23.7 מיליון שקל.

הכנסות החברה בשלושת הרבעונים הראשונים ב־2011 עמדו על 195 מיליון שקל לעומת 183 מיליון שקל בתקופה המקבילה ב־2010, ו־235 מיליון שקל ב־2010 כולה. יחס ההון למאזן של החברה עומד על 27%, וההון העצמי עמד בסוף הרבעון השלישי על 100 מיליון שקל.

לצמח המרמן שתי סדרות אג"ח בהיקף כולל של 130 מיליון שקל, כשסדרה א' (אג"ח להמרה) אמורה להיפרע ב־2012–2014, וסדרה ב', השקלית, אמורה להיפרע ב־2013–2017. האג"ח מדורגות בדירוג של Baa1 על ידי מידרוג, והחברה ציינה בסקירה האחרונה שלה מינואר האחרון כי היקף הפעילות הנמוך של החברה, בהשוואה לענפים אחרים, יוצר תלות גבוהה במספר פרויקטים - וכתוצאה מכך קיימת תנודתיות רבה בנתונים הפיננסיים ובהכנסות. מנגד, מציינת מידרוג את הפיזור הגיאוגרפי של החברה בפעילות, הן במרכז והן בפריפריה, לצד מוניטין וניסיון רב־שנים בתחום המגורים ובתחום הקבלני.

חלויות האג"ח של החברה הן 13.5 מיליון שקל ב־2012 ו־31 מיליון שקל החל ב־2013. "מידרוג רואה בהיקף חלויות זה כמשמעותי ביחס לגודל החברה ולהיקף הכנסותיה, דבר שיכול ליצור עומס מימוני בעתיד, בין היתר לאור היעדר נכסים בלתי משועבדים ומסגרות אשראי חתומות לא מנוצלות", ציינה מידרוג, ונראה כי זהו הרקע לעובדה שהחברה פנתה לקרנות המנוף בניסיון לגייס.

בצמח המרמן סירבו להגיב.