בלעדי ל"כלכליסט": אלשטיין יעביר 25 מיליון דולר לגנדן כבר בימים הקרובים
המיליארדר הארגנטיני יקבל 9.5% ממניות גנדן ואופציה להגדיל חלקו עד סוף השנה ל־30% בהשקעה של 75 מיליון דולר נוספים. אפשרות שבהשקעה השניה ישתתפו גורמים נוספים. כור עברה לאיזון על השקעתה בקרדיט סוויס מתחילת השנה
הסכם הכניסה של אדוארדו אלשטיין, איש העסקים היהודי־ארגנטינאי, לשותפות בגנדן, בעלת השליטה בקונצרן אי.די.בי, סגור למעשה, למעט פרטים אחרונים שצפויים להיסגר בימים הקרובים. העסקה אמורה להיחתם עוד לפני יום כיפור ודיווח בנושא ייצא מיד לאחר מכן.
השקעה לפי שווי של מיליארד שקל
מהפרטים הידועים עד כה על העסקה עולה כי אלשטיין ישקיע בטווח המיידי 25 מיליון דולר (100 מיליון שקל) בגנדן תמורת הקצאה של כ־9.5% ממניות החברה הפרטית, זאת לפי שווי חברה של מיליארד שקל לפני הכסף. כמו כן, אלשטיין יקבל אופציה להשקעה של 75 מיליון דולר נוספים בחברה עד סוף 2012. אם אופציה זו תמומש, יחזיק אלשטיין בכ־30% ממניות גנדן, כך שחלקו של נוחי דנקנר שמחזיק כיום ב־56% מהמניות ידולל ל־39% והוא ימשיך להחזיק בשליטה וחלקם של שותפיו הוותיקים בגנדן יירד לכ־31%. אלשטיין גם צפוי למנות דירקטורים מטעמו בגנדן.
עד ערב ראש השנה קיים דנקנר פגישות עם שני גורמים נוספים לכניסה להשקעה בגנדן. גורמים אלה, אם יחליטו להיכנס להשקעה, יזרימו כל אחד עד 100 מיליון שקל לגנדן, כשהשקעתם עשויה לבוא על חשבון חלקו העתידי של אלשטיין (האופציה להגדלת חלקו בחברה). כלומר, אם גורם כמו הווארד וויצ'נר (Howard Wietschner), לשעבר מנהל תחום קרנות גידור בבנק ההשקעות גולדמן זאקס, שגם עמו נפגש דנקנר, יחליט להשקיע בגנדן, ההשקעה תבוא על חשבון חלק מ־75 מיליון דולר הנוספים שבאופציה של אלשטיין. סכום זה מובטח למעשה לדנקנר כהשקעה, אם על ידי אלשטיין שמעוניין לממש את האופציה ואם על ידי משקיעים אחרים, שאיתם נפגש כאמור דנקנר.
כניסה של אלשטיין בלבד להשקעה בגנדן תחייב עריכת הסכם שליטה משותף לו ולדנקנר, ואילו הכנסת שותפים בחלקים קטנים יותר תבטיח לדנקנר, על פי ההערכות, אוטונומיה מוחלטת בניהולה של גנדן אף שאלשטיין עצמו אינו מתכוון להתערב בניהול הקבוצה.
המגעים עם וויצ'נר להשקעה בגנדן נחשפו בשבוע שעבר בלעדית ב"כלכליסט", כולל היקף ההזרמה הצפוי. עם השלמת העסקה דנקנר צפוי להיות כאמור השותף הבכיר בגנדן עם 39% מהמניות, אלשטיין, לבד או עם שותפים נוספים בכ־30% וביתר ימשיכו להחזיק השותפים הוותיקים: אבי פישר, צורי דבוש, רפי ביסקר, משפחת שימל, דן טהורי ואחרים שידוללו בהתאם.
נוחי דנקנר צילום: יונתן בלום החזרת חלק מהחוב ללאומי ורכישת אג"ח
הזרמה של 100 מיליון דולר לקופת גנדן צפויה לשמש לכמה מטרות, בהן החזר חלק מהחוב לבנק לאומי או רכישת אג"ח של החברה־הבת אי.די.בי אחזקות.
איגרות החוב של אי.די.בי אחזקות, בהיקף של כ־2 מיליארד שקל ערך נקוב, נסחרות כיום בשוק בשווי של כ־350 מיליון שקל בלבד.
בנוסף ישמש הסכום להזרמה לאי.די.בי אחזקות שתשמש לתשלום 35 מיליון שקל לסדרה ב' של האג"ח (קרן וריבית), שהיו אמורים להיפרע ב־5 בספטמבר ושעוכבו בהוראת בית המשפט עד תחילת אוקטובר. עיכוב זה נעשה על רקע התנגדותם של מחזיקי סדרות האג"ח האחרות של אי.די.בי אחזקות להעברת התשלום, מאחר שלטענתם, פירעון החוב לבעלי אג"ח ב' מהווה העדפת נושים.
צילום: אוראל כהן
אלשטיין נחשב לבעל ההון השני בגודלו בארגנטינה. איש העסקים החרדי (52) עומד בראש IRSA, חברת הנדל"ן הגדולה ביותר בארגנטינה, שעם אחזקותיה נמנים בתי מלון יוקרתיים, בנק היפוטקאריו וחברת כרטיסי האשראי טארשופ.
במקביל אלשטיין מכהן כיו"ר החברה החקלאית הגדולה ביותר בדרום אמריקה - CreSud וכן הוא מחזיק בכ־2,000 חדרי מלון בניו יורק לבדה. לפני חמש שנים אלשטיין רכש מאילן בן־דב את חלקו בבניין הליפסטיק בניו יורק.
את העסקה מבצע אלשטיין בהונו האישי. גורמים חרדים המכירים את אלשטיין טוענים כי קשה להאמין שהיה נכנס לעסקה בשווי כזה, בלי פריסה של חובות אי.די.בי אחזקות ואי.די.בי פתוח. פריסה כזו עומדת על הפרק מבחינת חלק מהמנהלים והיועצים הבכירים באי.די.בי, לאחר שמחזיקי האג"ח של אי.די.בי פתוח הבהירו כי מבחינתם אין מנוס מכך.
דנקנר בונה על עלייה בשווי הנכסים
עם זאת, דנקנר עצמו מתנגד בשלב זה לפריסת חובות ומאמין ביכולתה של החברה לפרוע את חובותיה בזמן, בעיקר לאור מהלך הזרמת ההון הצפוי. בסביבה הקרובה של דנקנר מנסים לשכנע אותו להסכים לפריסת חובות כדי להביא לסיומו של מחול השדים סביב הקבוצה והשגת שקט שיאפשר לה לצלוח את התקופה הקשה. אבל דנקנר דבק בעמדה שהציג למחזיקי האג"ח של אי.די.בי פתוח ולפיה עלייה בשווי הנכסים תשפר משמעותית את מצב החברה, כפי שקורה בשבועות האחרונים, ואם לא, הכנסת משקיע בגנדן תפתור חלק מהותי מהבעיה.
על פי ההערכות בשוק, אחת העובדות שעומדות לנגד עיניו של דנקנר היא ההתאוששות במניית בנק קרדיט סוויס השוויצרי בשבועיים האחרונים, שחברת כור (חברה־נכדה של אי.די.בי פתוח) מחזיקה ב־2.5% ממניותיו. מחיר המניה הגיע אתמול ל־21.5 פרנק שוויצרי בבורסת ציריך, המשקף לכור רווח על הנייר של כ־550 מיליון שקל על האחזקה במניה ברבעון השלישי, שמסתיים בעוד שבועיים. כור הדביקה בכך למעשה את ההפסד בהיקף של 540 מיליון שקל שנגרם לה מתחילת השנה בגין האחזקה במניה.
נקודת האיזון של קרדיט סוויס
ברבעון השני רשמה כור הפסד רב של 937 מיליון שקל בגין האחזקה בקרדיט סוויס וסיימה את הרבעון עם הפסד של יותר ממיליארד שקל בעקבותיו. אם מניית קרדיט סוויס תשמור על רמתה תרשום אי.די.בי פתוח, החברה־האם של דסק"ש המחזיקה בכור, רווח של כ־380 מיליון שקל ברבעון השלישי בגין האחזקה שיצטרף לרווח של 350 מיליון שקל ממכירת השליטה בכלל תעשיות. נקודת האיזון של מניות קרדיט סוויס עומדת על כ־35 פרנק למניה ועליה לעלות ב־62% כדי להגיע אליה.
גם ההתאוששות במניית דסק"ש, שזינקה ב־48% בשבוע שעבר, מהווה סיבה לאופטימיות עבור דנקנר, אם כי שווי החברה - כ־645 מיליון שקל, עדיין רחוק משווי השיא שלה. דנקנר טען בפגישה עם מחזיקי האג"ח של אי.די.בי פתוח כי שווי השוק אינו מהווה אינדיקציה לדבר וכי מימוש הנכסים נעשה בשוויים הגבוהים ב־50%–150% מעל שווי השוק בהצעות שהוא מקבל לרכישת חלק מהחברות.
למרות הנתונים המעודדים הללו, מחזיקי האג"ח של אי.די.בי פתוח לא מתרשמים מהאופטימיות הזו. ל"כלכליסט" נודע כי בכוונתם של מחזיקי האג"ח להגיש בימים הקרובים בקשה לבית המשפט להוציא צו מניעה שיאסור על אי.די.בי פתוח להעביר תשלומים כלשהם לבעלי חוב של החברה, כולל הבנקים, וכן לאסור עליה לבצע דיספוזיציה בנכסים, בדומה לבקשה שהגישו מחזיקי האג"ח של אי.די.בי אחזקות.
מחזיקי האג"ח צפוים לנקוט את המהלך הזה בטענה ששווי הנכסים של החברה נמוך משמעותית משווי ההתחייבויות שלה, אך באי.די.בי לא מסכימים עם קביעה זו וכבר מתכוננים למאבק משפטי. הדעות המשפטיות בנושא חלוקות ולא ברור אם למחזיקי האג"ח של אי.די.בי פתוח יש קייס משפטי מוצק, בניגוד למצבם של מחזיקי האג"ח של אי.די.בי אחזקות.
כזכור, הפניקס ופסגות הם אלה שמובילים את מחזיקי האג"ח של אי.די.בי פתוח, וההחלטה להגיש בקשה לצו מניעה תדרוש הצבעה של המחזיקים שצפויה להתקיים בימים הקרובים. שני גופים מוסדיים אלה הם גם המיליטנטים ביותר, אך בעוד שפסגות מבצע את המהלכים שלו ברעש תקשורתי שחורג במידה רבה מקודים עסקיים מוכרים, הפניקס פועל בשקט בקו דומה. דנקנר מצדו צפוי לקיים שיחה נוספת בימים הקרובים עם הנציגות הלא פורמלית של המחזיקים, ולעדכן אותם בנושא ההזרמה הצפויה בגנדן והמגעים שהוא מקיים עם משקיעים נוספים.
