"היכונו לעשרים שנות צמיחה אנמית"
גורו ההשקעות ג'רמי גרנת'ם מאמין כי עד 2030 ארה"ב תציג צמיחה ממוצעת של 0.9% בלבד בשנה
גרנת'ם. פאסימי צילום: בלומברג משקיעי העולם, שהתרגלו לצמיחה שנתית קבועה של 3% בארצות הברית, צריכים לשנות גישה, וכמה שיותר מהר - כך מציע ג'רמי גרנת'ם, מייסד חברת ניהול קרנות הנאמנות האמריקאית GMO, במכתבו האחרון למשקיעים. אמנם, בשנים האחרונות, ובשנות משבר אחרות בעבר, נאלצו המשקיעים להתמודד עם אחוזי צמיחה נמוכים יותר, אבל בסך הכל, ולטווח הארוך, תמיד נרשמה התאוששות ורמות הצמיחה התכנסו חזרה לרמה הממוצעת ואף יותר כפיצוי על השנים הקשות.
האם יכול להיות שזה לא המקרה הפעם? שארה"ב עומדת כיום בפני עשרות שנים של דשדוש? שהכוח המניע של הכלכלה, צמיחת השווקים, עומד להאט באופן ניכר וממושך? לטענת גרנת'ם, התשובה לכל השאלות הללו היא חיובית.
"שיעור הצמיחה של התמ"ג האמריקאי שאליו התרגלנו במהלך מאות השנים האחרונות - 3% בממוצע לשנה - לא רק מסתתר מאחורי המהמורות האחרונות בדרך. הוא נעלם. לנצח. אולם, למרות זאת, מרבית אנשי העסקים (ובהם גם הבנק המרכזי האמריקאי הפדרל ריזרב) מעריכים שהצמיחה הכלכלית תתאושש ותשוב לקצב הישן שלה".
פסימי לטווח ארוך
גרנת'ם רואה את הדברים אחרת, ובנימה פסימית מעריך כי "במבט קדימה, הצמיחה של התמ"ג האמריקאי עלולה להיות רק 1.4% לשנה, והצמיחה המתואמת (בניכוי שיעור האינפלציה - י"ח) צפויה להסתכם ב־0.9% לשנה. בשורה התחתונה, הצמיחה האמיתית של כלכלת ארה"ב לפי החישובים שלנו תסתכם ב־0.9% לשנה, וזאת עד שנת 2030".
GMO שבראשה עומד גרנת'ם נחשבת לאחד מגופי ההשקעות הגדולים בעולם עם נכסים מנוהלים בהיקף של 97 מיליארד דולר, נכון לדצמבר 2011. גרנת'ם זכה להכרה עולמית לאחר שהצליח לזהות ולהזהיר מפני משבר האשראי של 2007-2008
בהנחה שלא יהיה אסון
במכתבו האחרון, גרנת'ם לא מהסס לספק גם תחזיות לטווח הרחוק מאוד. "אחרי 2030 התחזית היא כי הצמיחה הממשית תרד ל־0.4% ותישאר ברמה הזו עד לשנת 2050. כל זאת בהנחה שלא יתרחשו אסונות בלתי צפויים, אבל גם לא תהליך כלכלי הירואי כלשהו, רק תהליך כלכלי נורמלי".
הסיבות שלהן מייחס גרנת'ם את הדשדוש הכלכלי הצפוי בעשורים הבאים כוללות את גידול האוכלוסייה החד, שהתרחש בארה"ב בשנות השבעים, כאשר מנגד, נרשם גידול שנתי מינימלי של 0.2% בלבד בשעות העבודה. בנוסף, גרנת'ם מסביר כי למרות התייעלות משמעותית בכוח הייצור (מכונות, מפעלים וכו'), חלקו של הייצור כחלק מהתמ"ג האמריקאי הולך ומצטמצם: כרגע הוא נמצא על 9% וצפוי לצנוח לרמה של 5% בלבד עד לשנת 2040.
השורה התחתונה: גרנת'ם מאמין כי שיעור צמיחה ממוצע של 3% בארה"ב, כפי שנרשם בעשורים האחרונים, רחוק מהמציאות הנוכחית. להערכתו, עד שנת 2030 הצמיחה השנתית בארה"ב תסתכם ב־0.9% בלבד.
