היצירתיות של אנטרופי הגיעה להראל ולהפניקס

במסגרת ההמלצה של אנטרופי לאשר את תוכנית התגמול של הראל, מצרפת חברת הייעוץ טבלה הכוללת נתונים על התשואה על ההון שהשיגה הראל בהשוואה ליתר חברות הביטוח בשנתיים האחרונות. אנטרופי לא מציינת מה מקור הטבלה המצורפת, ולכאורה מדובר בניתוח שביצעה חברת הייעוץ בעצמה.

אלא שבאופן תמוה הנתונים שעולים מהטבלה והמראים לכאורה כאילו הראל הציגה גם בשנת 2011 וגם בשנת 2012 את התשואה על ההון הגבוהה בענף, סותרים נתונים שהציגה אנטרופי עצמה לפני שבועיים, עת המליצה למוסדיים לאשר מענק של חצי מיליון שקל למנכ"ל הפניקס אייל לפידות. התשואה על ההון שמציגה אנטרופי ביחס לביצועי הפניקס כוללת שורה של הערות שוליים המציינות נטרולים של השפעות שונות באופן חישוב התשואה (נטרולים שלא מופיעים בחוות הדעת של הראל).

חישוב תשואה גמיש

בהמלצת הפניקס צירפה אנטרופי טבלאות השוואה לתשואה על ההון של הפניקס לעומת המתחרות בשנים 2011–2012. מבדיקה מהירה ניתן לראות כי מדובר בטבלאות זהות לטבלאות שהציגה הפניקס עצמה במצגות שהציגה לאנליסטים ופורסמו באתר הבורסה. התשואה על ההון שמציגה אנטרופי ביחס לביצועי הפניקס כוללת שורה של הערות שוליים המציינות נטרולים של השפעות שונות באופן חישוב התשואה (נטרולים שלא מופיעים בחוות הדעת של הראל).

מישל סיבוני צילום: אבשלום שושני

בעוד שלפי הטבלה שצורפה בהראל, המציגה תשואה על ההון של הראל בשנת 2012 של 16.9% (לעומת הפניקס שהשיגה תשואה של 13.6%), על פי הטבלה שהוצגה בחוות הדעת של אנטרופי על הפניקס תשואת הראל עמדה בכלל על 18.3% (לעומת 14.6% של הפניקס).

הנתונים המשקפים את 2011 שונים עוד יותר - בחוות הדעת של הראל עולה כי התשואה על ההון שהציגה החברה עומדת על 1.3%, ואילו לפי הפניקס לחברה תשואה שלילית של 1.2%. בטבלה שצורפה לחוות הדעת של הפניקס - שהצדיקה את הבונוס של לפידות - שואת הפניקס עמדה כביכול על 6.8% (דווקא תשואה חיובית) ואילו של הראל על 2.8%.

תומכת בתוכנית הראל

ל"כלכליסט" נודע כי חברת הייעוץ אנטרופי תומכת באישור תוכנית התגמול של חברת הראל שבשליטת משפחת המבורגר ובניהולם של שמעון אלקבץ ומישל סיבוני, המהווה גם לקוח של אנטרופי. כמו כן, חברת הראל־וואן, הפועלת בתחום הפיתוח והשיווק של תוכנות מחשוב ייעודיות לקרנות פנסיה, מוחזקת בחלקים שווים על ידי קבוצת הראל וקבוצת וואן (בעלת השליטה בחברה־האחות של אנטרופי).

באנטרופי גם ממליצים לאשר עדכון בשכרו של מישל סיבוני הנהנה משכר חודשי של 190 אלף שקל בחודש (שלא ישתנה). סיבוני ביקש לאשר לו פיצויי פרישה מוגדלים ואנטרופי תמכה בכך. עלות השכר הצפויה של סיבוני ב־2013 תעמוד על 8.4 מיליון שקל.

באנטרופי בחרו לבסס את טיעון אישור תנאי העסקתו של סיבוני על סקר השוואתי שצירפה הראל למדיניות התגמול, אשר כלל תצפיות בחברות ביטוח ובנקים בשנים 2011–2012. מהסקר עולה כי ממוצע עלות השכר של מנכ"ל בחמשת הבנקים הגדולים עמד על 7.8 מיליון שקל ובחברות ביטוח על 7.3 מיליון שקל, לעומת 6.4 מיליון שקל שמבקש סיבוני.

הצדקת השכר של סיבוני בהשוואה זו תמוהה, משום שהיא מבוססת על השוואה שאבד עליה הכלח של שכר בכירים שנקבע לפני כניסתו של תיקון 20. יתרה מכך, בהראל יש שני מנכ"לים בעוד בחברות האחרות העלות היא של מנכ"ל יחיד. מאנטרופי לא נמסרה תגובה.