דו"ח המומחה איל גבאי: "עדיפות בלתי מובהקת להצעה של גרנובסקי-דנקנר"

"שווי ההסדרים המוצע עלה משמעותית והנושים מגיעים לשיעור החזר של למעלה מ-70% מחובם". כך פותח המומחה הכלכלי, איל גבאי, את פרק המסקנות בדו"ח המנתח את שתי החלופות המשופרות להסדר חוב העומדות על הפרק עבור נושי אי.די.בי אחזקות. 

בחוות הדעת מתייחס גבאי לשתי אפשרויות. האחת, כלל ביטוח נמכרת, אז ישנה עדיפות בלתי מובהקת של 9% להצעה שהוגשה על ידי החברה וקבוצת המשקיעים גרנובסקי-דנקנר. באפשרות השנייה, על פיה כלל ביטוח אינה נמכרת, ההצעות של שתי הקבוצות שוות בערכן.

גבאי מסייג ומציין שלמרכיב השווי משקל נמוך בקביעת ההעדפה בין הצעות ההסדר. ולדבריו ניתוח מידת הוודאות להשלמת העסקה והיכולת להשיא את שווי אי.די.בי פתוח בעתיד מהווים מרכיבים מהותיים.

לגבי היכולת להשאת ערכה של אי די בי פתוח בעתיד, כותב גבאי "דומה כי בהיבטי ממשל תאגידי ובתמיכה עתידית בחברה, לכל אחת מהקבוצות יתרונות מסויימים, ובשיקלול, יכולתה של קבוצת אקסטרה-אלשטיין להשיא ערך בטווח הארוך, אינה נופלת מיכולתה של קבוצת המשקיעים מטעם החברה, ויתכן שאף עולה עליה".

איל גבאי צילום: עמית שעל

עם זאת, גבאי מציין שעדיין קיימים ספקות מסויימים ביכולת להשלים את העסקה ומפנה את תשומת הלב לספק המרכזי הכרוך ב"השלכת הצעת חוק הריכוזיות על הצעת ההסדר מטעם החברה, אם וככל שתתקבל ותחול על החברה".

כך או אחרת, גבאי מזהיר מכך ש"ההזרמות המוצעות במסגרת ההסדרים, במידה ועסקת כלל ביטוח אינה מושלמת, נותנות מענה לצרכים המיידים של אי.די.בי פתוח ומאפשרים לה לפרוע את חובותיה. עם זאת, אתגרים תזרימיים ימשיכו ללוות את אי.די.בי פתוח, העלולה להידרש גם לחידוש ההתניות הבנקאיות".