הצרכנים הובילו את בריטניה לניצחון

אחרי סוף השבוע האחרון אולי קשה לראות איך בורסות אירופה עומדות בראש השווקים המפותחים, אך לפני פרסום דו"ח התחזית הכלכלית של קרן המטבע הבינלאומית, שהצביע על האטת ההתאוששות בגוש היורו, התמונה נראתה אחרת.

בקיץ 2012 נשיא הבנק המרכזי של גוש היורו מריו דראגי הבטיח בפעם הראשונה ש"נעשה כל שנדרש" כדי לשמור על כלכלת אירופה. שוקי המניות מושפעים מאוד מהחלטותיהם של הבנקים המרכזיים במדינות המפותחות, ורוב הבנקים מנהלים מדיניות מוניטרית מרחיבה שבבסיסה הורדת שערי הריבית והדפסת כסף. אירופה עוברת מכלכלה מוטת יצוא לכלכלה מוכוונת צריכה מקומית.

הצריכה המקומית אמורה לשפר את שוק העבודה, והריבית הנמוכה והאינפלציה הצנועה יגדילו את ההכנסה הפנויה של הצרכנים. לצד פעולות ההרחבה המוניטרית של הבנק האירופי צמח מדד המניות האירופי Stoxx Europe 600 Index ב־44% בשלוש שנים. מהמדד הזה נגזרים מדדים רבים נוספים, אחד מהם הוא מדד חברות הפארמה (STOXX Europe 600 HC) שמוביל את הדירוג. תשואות המדד היו 75.68%, 58.61% ו־25.89% בחמש השנים, שלוש השנים ו־18 החודשים האחרונים בהתאמה.

מדד אירופי נוסף, הנמצא במקום החמישי, הוא מדד STOXX Europe 600 Fd&Bev. זוהי תת־קבוצה מגזרית (מזון ומשקאות) של מדד סטוקס 600 אירופה. בחמש השנים האחרונות הניב המדד תשואה של 76.32%, 38.98% בשלוש שנים, אבל רק 5.05% ב־18 החודשים האחרונים. נסטלה (30% מהמדד), יצרנית המשקאות הבריטית דיאגאו (11%) ויוניליוור (7%) הן שלוש מהחברות הבולטות מתוך 29 האחזקות של המדד.

כלכלת בריטניה חזרה למסלול של עליות עם 3% צמיחה הצפויים לשנה זו, כמעט כפול מהצמיחה של 2013 (1.7%). ההתאוששות באה בעיקר מענפי השירותים, הבנייה והייצור. הצריכה הפרטית היתה התורמת הגדולה ביותר לתוצר הגולמי לצד צמצום האבטלה ועליית הביטחון הצרכני. ואכן, המדדים הבריטיים מתמקמים בצמרת הדירוג.

המדד הראשון בהם, המדורג במקום השני, הוא פוטסי 250 שרשם עלייה של 72.96% בחמש השנים האחרונות, 54.38% בשלוש שנים ו־21.86% בשנה וחצי האחרונות. מיד אחריו נמצא מדד פוטסי 100 שמכיל את 100 החברות הגדולות בבריטניה עם תשואה של 59.43% בחמש השנים האחרונות. במקום הרביעי נמצא מדד MSCI UK עם תשואה של 59.13% בחמש שנים. המדד מכיל את המניות הגדולות בממלכה (עד כדי 85% מסך השוק), והוא מבוזר, הגנתי יותר ועם סטיית תקן נמוכה ממרבית המדדים האחרים שמייצגים מדינה אחת.

אוקספורד סטריט בלונדון. צריכה פרטית צילום: רויטרס

שוויץ היא אמנם מדינה קטנה, אך היא בית לכמה מהחברות הגלובליות הגדולות בעולם. בהתאם לכך, השקעה במדד היא השקעה בצמיחה הגלובלית. MSCI Switzerland 25/50, המדורג במקום השישי, הוא מדד ת"א־100 של שוויץ. יש בו 39 חברות ששווי השוק שלהן הוא 85% מהמניות במדינה, והתורמות העיקריות למדד הן נסטלה שמהווה 17% מהמדד, חברת התרופות רוש (14%) ונוברטיס (13%).

 אלו הן חברות עם יתרון תחרותי ויתרון לגודל, כמו גם יחס חוב לשווי שוק נמוך ורווחיות גבוהה יותר מאלה אשר במדד האירופי הרחב יותר. המדד השיא 55.63% בחמש השנים האחרונות, 38.3% בשלוש השנים האחרונות, וסטיית התקן של המדד היא בין הנמוכות.

השורה התחתונה: נתוני מאקרו אחרונים מראים כי החגיגה בשוק האירופי עשויה להיות קרובה לסיום

IFO מפיצת מוצרי מורנינגסטאר בישראל