חוששת מכתף קרה: לייטסטון מורידה את היקף גיוס האג"ח

גל ההנפקות של חברות הנדל"ן האמריקאיות בישראל מגיע הבוקר לשיאו. חברת הנדל"ן לייטסטון תנסה לגייס היום 500 מיליון שקל בשלב המוסדי באג"ח מדורגות A1 על ידי מידרוג ו־A פלוס על ידי מעלות.

מדובר בסכום הנמוך ב־100 מיליון שקל ממה שתכננה החברה, בבעלות דיוויד ליכטנשטיין, לגייס במקור. ליכטנשטיין וחתם ההנפקה, פועלים אי.בי.איי, החליטו להנמיך ציפיות לנוכח ההנפקה של חברת ספנסר, שגייסה רק 290 מיליון שקל, כשהסכום המבוקש היה 380 מיליון שקל.

לייטסטון הציבה מחיר מקסימום אותו היא מוכנה לשלם על החוב: ריבית של 6.4%, המשקפת ריבית אפקטיבית של 6.62%, מרווח של 5.24% מעל תשואת האג"ח הממשלתי. מדובר באג"ח שקליות הנפרעות בשבעה תשלומי קרן שנתיים שווים בסוף כל מאי של השנים 2024-2018 המשקפות מח"מ של 5.3.

לייטסטון תקיים חברה ייעודית בישראל שתרכז מספר פרוקיטים נבחרים של החברה בארה"ב. להחברה יהיו היקף נכסים של 1.02 מיליארד דולר והון עצמי של 557 מיליון דולר (55% מסך המאזן), הגבוה ביותר מבין החברות הזרות שהנפיקו או שנמצאות במגעים להנפקה בתל אביב.

אחד הגופים שבוחן לחיוב השתתפות בהנפקה הוא מור קרנות נאמנות, שקנה אג"ח בהיקף של 9 מיליון שקל בהנפקה של ספנסר בשלב המוסדי בשבוע שעבר. "יחסי המינוף הטובים, פיזור ומיקום הנכסים, ההון העצמי וניסיון של עשרות שנים בתחום בשילוב ריבית גבוהה יחסית, מובילים אותנו לשקול לחיוב את העסקה", אמר אלי לוי, מנכ"ל מור קרנות נאמנות בשיחה עם "כלכליסט".

יאיר שני, מנהל השקעות ראשי בקרנות הנאמנות של אי.בי.איי, שרכש אג"ח של ספנסר בהיקף של 13 מיליון שקל, סבור שלייטסטון היא פחות אטרקטיבית. "לייטסטון נראית פחות אטרקטיבית מספנסר" אומר שני בשיחה עם "כלכליסט". "למרות העובדה שמדובר בחברה גדולה, חשוב להסתכל לא רק על הגודל שלה אלא גם על רמות המינוף ויחסים פיננסים שהם פחות טובים אצלה".

יאיר שני IBI

אי.בי.איי:"נוצר אנטי לחברות הנדל"ן האמריקאיות"

אחרי שנחלה אכזבה קשה בשלב המוסדי וגייסה רק 200 מיליון שקל מתוך סכום מבוקש של 290 מיליון שקל, רשמה ביום שלישי השבוע ספנסר, חברת הנדל"ן האמריקאית שבבעלות ג'ואל גלאק, הצלחה בשלב הציבורי.

החברה גייסה מעל לציפיות סכום של 91 מיליון שקל והשלימה בכך גיוס כולל של 291 מיליון שקל. למרות זאת, ספנסר סוגרת את הגיוס הנוכחי עם 90 מיליון שקל פחות ממה שתכננה לגייס במקור. גם הריבית שנקבעה בשלב המוסדי בשיעור של 6.9% היא גבוהה ממה שקיוותה החברה לקבל בישראל. הריבית, המהווה פרמיית כניסה של השחקנית הזרה לישראל, היא זו שתמכה בביקושים בשלב הציבורי. כמו כן מספר גופים מוסדיים העדיפו שלא לרכוש את האג"ח בשלב המוסדי בכדי לא לחשוף את זהותם וייתכן כי רכשו את האג"ח בשלב הציבורי שאינו דורש חשיפה.

"הופעתנו מהריבית הגבוהה שנסגרה במכרז", אומר יאיר שני מאי.בי.אי שרכש אג"ח של ספנסר בהיקף של 13 מיליון שקל בשלב המוסדי. "נוצר אנטי להשקעות בחברות האלו, אז לא הופתעתי שחלק מהמוסדיים לא נכנסו להשקעה" הוא אומר. לדבריו, "ההשקעה בספנסר היא אטרקטיבית מכיוון שרב הפעילות שלהם היא בתחום מגורים להשכרה תחת פיקוח של משרד השיכון האמריקאי. יש להם התמחות חזקה בתחום הזה, יחסי מינוף נמוכים ויחסי כיסוי חוב טובים ביחס לגופים מקבילים באותו דירוג.", הסביר שני מדוע בחר לרכוש את האג"ח.