נעבור את הקיץ ואחר כך נראה: מתי הפד יעלה את הריבית בארה"ב?

הפוקוס חוזר לבנק המרכזי של הכלכלה הגדולה בעולם. אחרי יותר מ-6 שנים עם ריבית אפסית עיני המשקיעים חוזרות לעבר המוסד הפיננסי החשוב בעולם - הפדרל ריזרב עם הערכות שונות לגבי המועד הראשון בו הריבית תעלה.  

לפי 65 בנקים ובתי השקעות מובילים בארה"ב (ראו תרשים) שנסקרו החודש בבלומברג, כ-51 סבורים כי הריבית תעלה לראשונה בחודש ספטמבר הקרוב, בעוד ש-7 גורסים  כי היא תעלה דווקא בדצמבר. יש אפילו בנק השקעות אחד שסבור כי הריבית תעלה עוד היום - First Trust Advisor.

לשם השוואה, בחודש מאי אותם כלכלנים נסקרו על ידי בלומברג ויחסי הכוחות בין ספטמבר לדצמבר עמדו על 50 ו-5 כלכלנים, בהתאמה. לפני חודשיים, כ-41 כלכלנים סברו כי הריבית תעלה בספטמבר ורק 2 הימרו על החודש האחרון של השנה. השוני הגדול קרה בעיקר עם פרסום פרוטוקול הפד מוקדם יותר החודש, שבו נטען שהעלאה כזו של ריבית היא לא סבירה. 

שלמה קופר, אנליסט ראשי במגמות טוען כי כדאי לסוחרים לשמור על דרגה גבוהה של אופטימיות היום בשל הביצועים ההיסטוריים של השוק. "בוול-סטריט קוראים לזה 'יום הפד' והמניות נוטות לרשום תנועה חיובית ביום בו הפדרל ריזרב מפרסם את מדיניות הריבית שלו. יחד עם זאת התנועה החיובית משתפרת משמעותית כאשר ג'נט ילן היא חלק מההופעה".

קופר ממשיך: "בימים בהם ילן מדברת, הביצועים של השוק בדרך כלל חיוביים. לאחר 19 נאומים מאז הפכה ליו"ר הפד, מדד S&P 500 רשם תנועה חיובית ב-63% מהזמן עם תשואה חיובית של 0.24% בממוצע. ב-5 הפעמים (מאז פברואר 2014) בהם ילן גם ערכה מסיבת עיתונאים (כמו היום) ותדרוך לאחר ההצהרה, מדד זה רשם עלייה ב-80% מזמן עם תשואה חיובית של 0.7% בממוצע".

לחפש את הרמזים

לפי אורי גרינפלד, הכלכלן הראשי של פסגות, החלטת הפד היום כשלעצמה פחות מעניינת כי הסיכויים להעלאת ריבית נמוכים מאוד. "עם זאת", אומר גרינפלד, "האיתותים לגבי מה שהפד מתכנן לנו למחצית השנייה של השנה יהיו חשובים מאוד. חשוב לזכור שהפד מנהל שני מאבקים במקביל. מצד אחד הוא מעוניין להעלות את הריבית אך מצד שני הוא חושש מתגובת השווקים להעלאה זו. לכן, התוכנית של הפד היא לא למשוך את הזמן יותר מדי ולהימנע ככל שניתן מתרחיש בו הוא נאלץ להעלות את הריבית מהר יותר מהציפיות בשווקים".

"סביר להניח שנוסח ההודעה ביום רביעי יאפשר לפד לשמור על האופציה להעלות את הריבית כבר בספטמבר אך רק במידה והנתונים ימשיכו להיות חיוביים. בכלל, התלות של המדיניות המוניטרית בנתונים תודגש כנראה גם בהודעה וגם במסיבת העיתונאים הרבעונית עם ילן וזאת על מנת לשכנע את השווקים שלא מדובר על תהליך העלאות ריבית אוטומטי", אמר גרינפלד.