הערכות בענף: לא יהיה מנוס מהסדר חוב גם באלון רבוע כחול

קבוצת אלון תתקשה לעמוד מאחורי הסדר החוב במגה ותיאלץ להגיע להסדר חוב גם בחברה־האם אלון רבוע כחול. כך העריכו אתמול (שבת) מקורבים לקבוצת אלון הטוענים כי דירקטורים בחברה חוששים לקחת אחריות להזרמת הון למגה ולהיחשף לתביעות עתידיות מצד נושים במידה ומגה תזדקק להזרמה נוספת.

כחלק מההסדר במגה, יהיה על אלון רבוע כחול להזרים בשבועות הקרובים למגה 320 מיליון שקל. 80 מיליון שקל יועמדו כהלוואת בעלים לטווח ארוך, 80 מיליון שקל כמסגרת אשראי לפעילות השוטפת ושאר יהיה הזרמת הון.

משום שהיקף החוב הכולל בקבוצה מגיע לכ־4 מיליארד שקל, גורמים פיננסיים הקשורים בקבוצה מעריכים כי עם שווי נכסים של 500 מיליון שקל בלבד בחברה האם לא ניתן לעמוד בפרעון החוב הזה.

למחזיקי האג"ח של אלון רבוע כחול אין בטחונות או עילה לפרעון מיידי וחלק ממחזיקי האג"ח הגדולים, כמו פסגות והראל, נמנים גם עם המחזיקים הגדולים בקבוצת אלון החברה האם.

לאור זאת, יכנסו מחזיקי האג"ח של רבוע כחול אסיפת מחזיקים ביום חמישי הקרוב, בהנחה שקיימת אפשרות שהסדר חוב של אלון ריבוע כחול ייצא לדרך כבר בשבועות הקרובים.

הבוקר ב־10 תיערך אסיפת מחזיקי האג"ח של קבוצת אלון. אלה דורשים מאביגדור קפלן שיגיע לישיבה ויספק הסברים לגבי ההזרמה שהוא מתכנן לחברות הבנות כדי להציל את מגה.

על פי הסדר החוב במגה, קבוצת אלון אמורה להזרים 110 מיליון שקל בהנפקת זכויות לאלון רבוע כחול ומשם למגה ולהלוות 60 מיליון שקל לאלון רבוע כחול.

במקביל, טוענים המוסדיים המחזיקים באג"ח פרטיות של קבוצת אלון כי שרגא בירן ואביגדור קפלן העלימו חלק מהמידע על מגה שהיה יכול להעניק להם אפשרות לפרעון מיידי של חוב הקבוצה אליהם ולביטול הסדר החוב עם נושיה.

ההסכם שבין אלון למוסדיים התייחס לדירוג האשראי של הקבוצה והגדיר הורדה אפשרית בדירוג כעילה לפירעון מיידי של החוב העצום בהיקף של 2.2 מיליארד שקל של אלון. אך באפריל השנה ביטלה אלון את העילה הזו בהסכמת המוסדיים ברוב של 77%. כעת, טוענים מחזיקי האג"ח שהמהלך נעשה בידיעה שרשת מגה עומדת להתערער.

מגה צילום: אוראל כהן

חברת הדירוג מעלות S&P פרסמה ב־28 ביוני מעלות סקירה המאשררת דירוג A- לחברה. לא עברה יממה ומגה פנתה לבית המשפט בבקשה לאשר לה לכנס אסיפת נושים במטרה להגיע להסדר החוב שנחתם בשבוע שעבר.

ביום חמישי האחרון, לאחר הסדר החוב, הורידה החברה את דירוג האשראי של קבוצת אלון לרמה של BBB+ עם אפשרות להורדת דירוג נוספת. לולא שונה ההסכם, יכלו מחזיקי החוב לדרוש לפירעון מיידי של החוב כולו.

האנליסטים של S&P הסבירו את הורדת הדירוג: "בעקבות פנייתה של מגה קמעונאות להסדר נושים חלה הרעה מהירה במצבה העסקי והפיננסי של אלון רבוע כחול ישראל שהתבטאה בירידה של כ־40% בשווי השוק שלה. כתוצאה מהירידה בשווי שוק עלתה רמת המינוף של קבוצת אלון לכ־70%. להערכתנו, ובהתאם לתחזית הדירוג שפירסמנו, רמת מינוף זו אינה תואמת את הדירוג הקודם A-. פרופיל הנזילות של אלון צפוי להיחלש בעקבות כוונתה להשתתף בהנפקת זכויות בהיקף של 150 מיליון שקל שתבצע אלון רבוע כחול, והיתכנותה של תמיכה נוספת באמצעות הלוואות בעלים. בעקבות ההזרמה צפוי להיווצר פער של כ־100 מיליון שקל בין מקורותיה של אלון לשימושיה במהלך 12 חודשים הקרובים".