המשבר מגיע לכיס: הגמל מחק מחצית מהתשואה מתחילת שנה ביומיים

עדיין לא ידוע האם אנו נמצאים בתחילתו של משבר ארוך טווח בשוק המניות הישראלי או שרק מדובר בתיקון נקודתי. מה שכן ידוע, זה שהירידות החדות של היומיים האחרונים הגיעו לכיס הישראלי דרך קופות הגמל וקרנות ההשתלמות. אלו איבדו 1.7% מערכן בשני ימי המסחר האחרונים (א' ו-ב') וצפויים לסיים את חודש אוגוסט בתשואה שלילית.  

מתחילת השנה רשמו קופות הגמל וקרנות ההשתלמות עלייה מצטברת של 4% (להוציא את חודש אוגוסט), כך שאם הירידות בשוק המניות יחריפו, חודש אוגוסט עשוי למחוק מחצית מן התשואות מתחילת שנה ואולי אף יותר.

הירידה החדה בקופות הגמל וקרנות ההשתלמות נובעת מהחשיפה הגבוהה שלהן למניות. בהתאם למגמה בארה"ב ובאירופה, הגופים המוסדיים בישראל הגדילו חשיפה למניות בשנתיים האחרונות ככל שהשוק המשיך לעלות. עד שהחלה הטלטלה בשווקים ביום חמישי האחרון, מדד ת"א 100 רשם עלייה מצטברת של 15% מתחילת השנה.

שיעור החשיפה של קופות הגמל וקרנות ההשתלמות עומד היום על ממוצע של 34.6% שהינו שיעור שיא מאז שנת 2008.

החשיפה של המוסדיים למניות היא גם דרך השוק הישראלי שאיבד אתמול 3.9% והשלים ירידה של 8% מתחילת החודש, וגם דרך שוקי המניות של ארה"ב ואירופה שאיבדו 6.5% (מדד S&P 500) ו-15% (מדד הדאקס הגרמני) בהתאמה מתחילת החודש. למרות הירידות החדות, מנהלי ההשקעות בקופות הגמל וקרנות ההשתלמות עדיין לא משנים אסטרטגיה. הם עדיין דובקים בעמדה כי מדובר בשינוי נקודתי בשוק המניות וכי הכיוון הכללי הוא כלפי מעלה.

גם אתמול אמרו מנהלי ההשקעות הבכירים בקופות הגמל וקרנות ההשתלמות כי אין שום סיבה אמיתית למשבר כלכלי ריאלי בעולם. לטענתם, הירידה בסחורות וההתכווצות בייצור הסיני לא מצדיקה שינוי מגמה בשוק המניות בעולם. "האיום הסיני מרחף מעלינו והוא עדיין קיים אבל הוא עדיין לא התממש" אומר צבי סטפק, מייסד ויו"ר של בית ההשקעות מיטב דש. לדבריו, כדי שהאיום הסיני יתממש הסחורות יצטרכו לרדת בשיעור של 20% נוספים ונתוני הייצור יצטרכו להראות על התכווצות גדולה כי שהם באמת יביאו לשינוי ריאלי בכלכלה העולמית.

צילום: עמית שעל