שווי מהחלל: SES במו"מ לרכוש את RR מדיה ב־250 מיליון דולר

חברת הלוויינים האמריקאית SES מנהלת מגעים לרכישת RR מדיההישראלית לפי שווי של 200–250 מיליון דולר, כך נודע ל"כלכליסט". RR מדיה נשלטת בידי חברת התקשורת והמחשבים רפק (34%) ובידי ויולה פרייבט אקוויטי (29%). העסקה, אם תתבצע, תהיה בשווי כפול מזה שבו נסחרת החברה בנאסד"ק — 120 מיליון דולר בלבד.

RR מדיה הונפקה ב־2006 תחת השם RRsat לפי שווי של 216 מיליון דולר. החברה, שבניהול אבי כהן, עוסקת בהעברת שידורי טלוויזיה במגוון פלטפורמות — מלוויינים ועד העברות שידורים באמצעות תשתיות פיזיות על הקרקע. בנוסף עוסקת החברה באריזת תוכן ומסייעת ליצרני תוכן להפיץ אותו ברחבי העולם, למשל הצגת התרגום הנכון לאזור שבו התוכן משודר. היא מהווה מתווך בין יצרני התוכן לבין חברות הכבלים, כמו yes ו־HOT. החברה, שהוקמה ב־1981, מעסיקה 335 עובדים, מהם 246 בישראל.

הרוכשת: צי לוויינים ושווי של 13.5 מיליארד יורו

SES פועלת באותו תחום אך בנפח כפול ומכופל, עם צי של 53 לווייני תקשורת ושווי שוק של 13.5 מיליארד יורו. החברה ממוקמת בלוקסמבורג ונסחרת בבורסה המקומית שם וכן ביורונקסט בפריז. את המחצית הראשונה של 2015 סיכמה SES עם הכנסות של 999 מיליון יורו, צמיחה של 6% לעומת המחצית המקבילה. הרווח התפעולי התזרימי הסתכם ב־740 מיליון יורו — עלייה של 7% לעומת התקופה המקבילה, שבה עמד הרווח התזרימי על 694 מיליון יורו.

אם מביאים בחשבון דיבידנדים של כ־60 מיליון דולר ש־RR מדיה שילמה מאז הנפקתה, הרי שההחזר עבור אלה שהשקיעו בה מתחילת הדרך מרשים אף יותר. קרן ויולה רכשה את מניותיה ב־RR מדיה מקרדן וממייסד החברה דוד ריבל בכ־8 דולר למניה. מחיר זה גבוה ב־18% מהמחיר הנוכחי של מניית RR מדיה, העומד על 6.76 דולר. העסקה צפויה להתבצע לפי מחיר של 14–11 דולר למניה, ולפיכך המכירה המסתמנת צפויה להניב לוויולה רווח.

השווי ההוגן של RR מדיה בספרי רפק הוא כ־180 מיליון שקל נכון לסוף 2014 (כ־45 מיליון דולר). מאחר והעסקה צפויה להתבצע לפי שווי של כ־250 מיליון דולר, ורפק מחזיקה ב־34%, היא תקבל 85 מיליון דולר - פי ארבעה משווי השוק שלה בתל אביב, שעומד על כ־70 מיליון שקל. רפק תרשום כתוצאה רווח של 40 מיליון דולר (160 מיליון שקל).

התחזית: צמיחה של עד 22% בשורת ההכנסות

לאחרונה החלה RR מדיה במאמצים לשנות את תדמיתה השמרנית. ראשית, החברה החליפה את שמה מ־RRsat, שבו הונפקה בנאסד"ק, ל־RR מדיה. שנית, היא יצאה לרכישה משמעותית בחודש יוני האחרון, כשקנתה את סאטלינק המתחרה בתמורה ל־19 מיליון דולר.

בעקבות רכישת סאטלינק סיפקה RR מדיה תחזית ראשונית ל־2015, שבה חזתה כי היא תרשום הכנסות של 148–140 מיליון דולר ורווח תפעולי תזרימי (EBITDA) של 20.4–17.6 מיליון דולר. ציפיות החברה להכנסות של 2016 טיפסו ל־161–171 מיליון דולר, והרווח התפעולי התזרימי ל־27–22 מיליון דולר. מכאן שמדובר בצמיחה של 9%–22% בשורת ההכנסות בין 2015 ל־2016, ושל 7%–13% כשמשווים בין 2015 לקודמתה, שהסתיימה עם הכנסות של 131.2 מיליון דולר.

הרבעון השני של 2015 נחתם עם הכנסות של 33.1 מיליון דולר — עלייה של כ־2% בלבד לעומת הרבעון המקביל. הרווח הנקי של החברה הסתכם ב־1.2 מיליון דולר לעומת כמיליון דולר ברבעון המקביל. הסיבה העיקרית לשווי הנמוך של החברה היא הסחירות הדלה במניה, על רקע העובדה כי יותר מ־80% ממניותיה הן בידי בעלי עניין. מלבד ויולה ורפק מחזיקה חברת ההשקעות דיקר ב־5.2%, הראל ב־6.4% ואילו דירקטורים בחברה, מנהליה ועובדיה מחזיקים ב־6.7%.

על פי הרווח התפעולי התזרימי שצפתה ל־2015, מכפיל של 14–11 על תוצאות 2015 אינו גבוה במיוחד עבור החברה. עם זאת, עדיין מדובר בפרמיה נאה עבור בעלי המניות של RR מדיה.

החברה תצטרף לשורה של חברות ישראליות שנמכרו בשנה האחרונה, בהן חברת ניהול כוח האדם קליקסופטוור שנמכרה ב־440 מיליון דולר לפרנסיסקו פרטנרס, קרן ההשקעות המתמחה בטכנולוגיה, וכן יצרנית המכשור הרפואי לומניס שנמכרה לחברת ההשקעות הסינית XIO ב־510 מיליון דולר.

מוויולה פרייבט אקוויטי לא נמסרה תגובה.