איתי בן זאב רוצה להגביל עסקאות בני"ע מחוץ לבורסה

מנכ"ל הבורסה בתל אביב איתי בן זאב יוצא נגד עסקאות בניירות ערך שמתבצעות מחוץ לבורסה ובוחן תוכנית חדשה שתגביל עסקאות מחוץ לשוק הבורסאי והרחבת חובות הדיווח של עסקאות כאלו.

במסגרת הצעה חדשה שפירסמה היום (ג') הבורסה, היא בוחנת יישור קו עם הסטנדרטים המקובלים בעולם ומציעה להגביל עסקאות מחוץ לבורסה בדומה לסטנדרטים הבינלאומיים. בנוסף, הבורסה מציעה לקדם תוכנית לתמרוץ עשיית שוק על מניות מדד ת"א 35, גם זאת כמקובל בבורסות המובילות בעולם.

איתי בן זאב, מנכ"ל הבורסה בתל אביב צילום: בלומברג

בשנת 2019 כ-23% מהיקף המסחר הכולל בניירות ערך הנסחרים בבורסה נבע מעסקאות שנקשרו מחוץ לבורסה. בסה"כ מדובר בכ-80 אלף עסקאות בשנה בממוצע של כ-800 אלף שקל בעסקה. לטענת הבורסה, העסקאות הללו מובילות לפגיעה משמעותית בנזילות ובעומק השוק, וכן פוגעות בשקיפות כלפי המשקיעים שאינם נחשפים למידע מלא אודות העסקאות בזמן אמת.

"היקף אדיר של כ-80 אלף עסקאות בשנה בסכום כולל של כ-200 מיליארד שקל נעשות כיום מחוץ לבורסה", אמר בן זאב. "רחוק מעיני הציבור, ללא שקיפות ותוך פגיעה בנזילות".

"הגיע הזמן למצוא את הדרך הנכונה לשים סוף לעיוות הקיים בשוק וליישר קו עם הסטנדרט הבינלאומי המגביל באופן משמעותי עסקאות כאלו הפוגעות בשוק ההון ובציבור המשקיעים הרחב".

בן זאב הוסיף כי "החלטנו לעודד עשיית שוק במניות הגדולות באמצעות מתן תמריצים. אנו מאמינים כי שני צעדים חשובים אלו יתרמו מהותית להגברת הנזילות בבורסה שהיא אחד מהיעדים האסטרטגיים שלנו".

בניגוד למקובל בבורסות רבות בעולם, בישראל אין חובת דיווח על עסקאות מחוץ לבורסה. העסקאות מדווחות לבורסה אך ורק לצורך סליקתן לאחר יום המסחר ולא בזמן אמת, חלק גדול מהעסקאות מדווח ללא המחיר וכן אין חובות דיווח על הצעות קנייה או מכירה מחוץ לשוק לפני ביצוע העסקה.

בנוסף, בשונה מהמקובל בעולם, אין בישראל מגבלה על קשירת עסקאות מחוץ לבורסה, כלומר ניתן לקשור עסקה בכל מחיר מוסכם ובכל גודל.

לעומת זאת, בחו"ל מקובל כי קיימות מגבלות על האפשרות לקשור עסקאות מחוץ לזירות המוסדרות, וקיימות חובות דיווח מקיפות על פעילות כזו. ההסדרה הבינלאומית כוללת בין היתר חובת דיווח בזמן אמת, מתן עדיפות לשחקני השוק, ובנוסף קיימת הגבלה על היקף הפעילות שניתן לקשור בזירה ספציפית ובסה"כ מחוץ לשוק המוסדר.

לאור האמור בוחנת הבורסה הצבת כללים הנוגעים לקשירת עסקאות מחוץ לבורסה וסליקתן:

הטלת חובת דיווח על כלל העסקאות הנקשרות בזמן אמת - הבורסה תפיץ את נתוני עסקאות אלה בזמן אמת לציבור; התרת קשירת עסקאות מחוץ לשוק רק עבור עסקאות שנעשו בני"ע אשר יוגדרו כ"לא סחירים", לדוגמא, מחוץ למדדים המובילים או בעסקאות אשר גודלן עולה על שיעור מינימלי שייקבע (לדוגמה, 10% מהמחזור היומי הממוצע באותו נייר), תמרוץ העברת עסקאות לתוך השוק הבורסאי על ידי שינוי עמלות סליקת המסחר מחוץ לבורסה.

בין הכללים ששוקלת הבורסה להציב: הטלת חובת דיווח על כלל העסקאות בזמן אמת, התרת קשירת עסקאות מחוץ לשוק רק עבור עסקאות שנעשו בני"ע אשר יוגדרו כ"לא סחירים", לדוגמא, מחוץ למדדים המובילים או בעסקאות אשר גודלן עולה על שיעור מינימלי שייקבע (לדוגמה, 10% מהמחזור היומי הממוצע באותו נייר) ותמרוץ העברת עסקאות לתוך השוק הבורסאי על ידי שינוי עמלות סליקת המסחר מחוץ לבורסה.

בנוסף, הבורסה בוחנת צעד משמעותי נוסף לשיפור הנזילות. בבורסה בוחנים עידוד עשיית שוק במניות הגדולות בבורסה באמצעות מתן תמריצים לעשיית שוק במניות ת"א 35 לחברי בורסה אשר יעמדו בתנאים שיוגדרו. כיום כמעט ואין בישראל עשיית שוק במניות הגדולות. בורסות מובילות בעולם מקיימות תכניות נזילות שכוללות בין היתר מתן תמריצים לעשיית שוק אפקטיבית במניות הגדולות במדדים המובילים.

 הבורסה בוחנת להפעיל את תוכנית התמריצים לעשיית שוק למשך שנה, שבמהלכה תבחן את אפקטיביות המהלך.