פרשת אי.די.בי מסתבכת? למחזיקי האג"ח יש סיבה לחשוש

לעומתם, מחזיקי האג"ח של אי.די.בי אחזקות קיבלו את הבשורה בחשש מסוים שבא לידי ביטוי בירידות שערים במחירי האג"ח בשוק.

הכסף של בעלי השליטה החדשים באי.די.בי מוטי בן־משה ואדוארדו אלשטיין כבר הופקד במלואו אצל הנאמנים להסדר החוב איל גבאי ועו"ד חגי אולמן, כך שלמחזיקי האג"ח של אי.די.בי אין מה לחשוש ביחס לתשלומים המיידיים שהם צריכים לקבל במסגרת הסדר החוב. הכסף כבר בקופה.

אז ממה מחזיקי האג"ח בכל זאת מפחדים? המשקיעים חוששים מהיכולת, ואם תשאלו את נוחי דנקנר — מהיעדר היכולת, של בעלי השליטה החדשים לעמוד בהתחייבויות העתידיות שלהם.

אלו כוללות שני סעיפים מרכזיים: האחד, התחייבות לתמיכה נוספת באי.די.בי פתוח בשנים 2014–2015 בהיקף של עד 800 מיליון שקל. סכום זה עשוי למנוע מאי.די.בי פתוח להתדרדר גם היא להסדר חוב.

ההתחייבות השנייה היא להעניק לבעלי המניות החדשים של אי.די.בי פתוח "רשת ביטחון" בדמות הצעת רכש לכ־60% מהמניות שיהיו בידי הציבור. ללא רשת הביטחון של בן־משה ואלשטיין, שווי התמורה לנושים יתכווץ, ובמילים אחרות, התספורת תתרחב.

מוטי בן-משה ונוחי דנקנר צילום: אניה בוכמן, אוראל כהן

בבקשה שהוגשה אתמול לבית המשפט קובל נוחי דנקנר באמצעות עורכי דינו על "העברת כספי הפנסיה של הציבור והחברות המרכזיות עליהן שולט הקונצרן לידי גורמים שאינם ראויים לקבלם". האם איפשהו בדרך נוחי דנקנר הפך מאויב העם למגנו של ציבור החוסכים? לא בהכרח. דנקנר דואג לדנקנר. בתרחיש שבן־משה יוצא מהתמונה הנושים של אי.די.בי אחזקות עשויים למצוא את עצמם מול שוקת שבורה.

במובן הכללי, אפשר לראות במהלך של דנקנר מעין "תמות נפשי עם פלישתים". אם עד היום, לאורך כל הסדר החוב של אי.די.בי, התעקשותו להיאחז בקרנות המזבח תרמה לנושים בכך שהביאה להתמחרות ולהצעות משופרות, כעת למרות שההצעה שלו להסדר חוב עומדת בעינה, משהתפרקה הכוורת שלו היכולת שלו לגבש קבוצת משקיעים מחדש מוטלת בספק והמהלך שלו עלול רק לפגוע במחזיקי האג"ח.

במצב עניינים שכזה חגי בדש מפסגות וג'רמי בלנק מקרן יורק, שזכתה מדנקנר לכינוי "קרן טורפנית", לא יפספסו את שעת הכושר וינסו שוב להשתלט על אי.די.בי פתוח באמצעות איגרות החוב שמוחזקות על ידם.

נוחי דנקנר טוען בתצהיר שהגיש שהיעתרות בית המשפט לבקשתו "לא תגרום נזק כלשהו לנושים או לציבור, ולא תמנע במאומה את קידום הסדר הנושים". הדברים נכונים לתרחיש שבו מוטי בן־משה "יצא צדיק". אחרת, הברכות והמחמאות שהרעיפו המעורבים בהסדר החוב של אי.די.בי האחד על השני וכל אחד על עצמו יתבררו כמוקדמים מדי.