בלעדי: אפריקה מציעה לבעלי החוב: מניות במחיר כפול משווי השוק

הסדר החוב של אפריקה ישראל מתחיל להתגבש ובשבועות הקרובים צפויות ההצעות לעלות ולרדת כמעט באותה מהירות. אחת מההצעות, הנידונה כעת באופן לא רשמי בין אפריקה לבעלי איגרות החוב המרכזיים שלה, ואשר הגיעה לידי "כלכליסט", גורסת כי אפריקה ישראל תמיר חלק מהאג"ח שהנפיקה בעבר למשקיעים המוסדיים למניותיה. אלא שאליה וקוץ בה. ההצעה עליה דובר נוקבת במחיר הגבוה כמעט פי שניים ממחיר השוק של המניה. המשמעות היא שבעלי החוב יקבלו אמנם את הערך המתואם (פארי) של החוב בחלק שיומר למניות, אך בתמורה למניות בשווי הכפול משוויין בבורסה. ההיגיון העומד מאחורי עסקה מסוג זה הוא המחיר הנמוך אליו צנחה מניית אפריקה ישראל, המשקף לה שווי של 600 מיליון דולר בלבד. מצד שני, בעלי האג"ח טוענים כי מדובר בתספורת שמבצעת אפריקה בדלת האחורית.

השאלה הגדולה כעת היא מי ינהל את הסדר החוב הגדול ביותר מאז החל המשבר? כפי שנחשף באתר האינטרנט של "כלכליסט", פסגות, מנורה־מבטחים וכנראה גם מגדל שוקי הון יהיו שלושת הגופים המוסדיים שירכיבו את נציגות בעלי איגרות החוב של אפריקה ישראל בניסיונות ההסדר מולה. הבנות אלה סוכמו אתמול בין הגופים המוסדיים הגדולים, המחזיקים באג"ח של אפריקה. לגופים הפרטיים ולבתי ההשקעות הקטנים לא תהיה נוכחות. פסגות, בניהולו של רועי ורמוס, ומנורה מבטחים בניהולו של ארי קלמן, הבטיחו את השתתפותן, ועל המקום השלישי מתמודדות מגדל שוקי הון והראל, כשהעדיפות היא למגדל וכי הסדרה היחידה שלה תהיה נציגות הינה הסדרה הקצרה — סדרה ט'.

בנוגע לנציגות שמסתמנת אמר בעל אג"ח גדול כי "אין שום היגיון שהנציגות המורכבת אך ורק ממחזיקי הסדרות הארוכות תייצג גם את הסדרות הקצרות. יש ניגוד עניינים מוחלט בין האג"ח הקצרות והארוכות. הקצרות אמורות לקבל את הכסף עכשיו. בעלי האג"ח הארוכות לא ירצו שהקצרים יקבלו את הכסף, והאינטרס שלהם יהיה להעביר אותם מהמקום הראשון ברשימה לאחרון".

אותו גורם הוסיף כי "יש דילמה גדולה בקרב גופים מוסדיים שמחזיקים גם איגרות חוב קצרות וגם ארוכות ואיך להצביע באסיפות של בעלי האג"ח הקצרות והאם להעדיף את טובת בעלי האג"ח הארוכות על חשבון הפוזיציה שלהם בקצרות. ההחלטה שלהם עלולה להשפיע האם ללכת לנציגות משותפת, או לעמוד תחת האינטרס של הסדרות הקצרות וללכת לנציגות נפרדת".

בינתיים, בין בעלי האג"ח מתפתחת סערה צפויה. אתמול החל עימות בין בעלי האג"ח הפרטיים לנאמנים של האג"ח, בראשות הרמטיק, כשבעלי האג"ח מקרב הציבור טוענים כי חייבת להיות להם נציגות.

אתמול שלח עו"ד זיו איזנר, המייצג בעלי אג"ח י"ד (סדרה הנפרעת על פני ארבע שנים החל מ־2014), מכתב לנאמן בעלי האג"ח בסדרה ולרשות ני"ע, שבו הוא מתריע על "חשש לכשלים חמורים בהליך ההצבעה".

בעלי אג"ח י"ד טוענים באמצעות בא כוחם כי "לא רק טובת סדרות האג"ח עומדת בראש מעייניהם של הגופים המוסדיים". לדבריהם, על נאמנים בעלי האג"ח למנוע מהגופים המוסדיים הגדולים להתמנות לנציגויות, משום שהם מחזיקים בסדרות רבות של אג"ח של אפריקה וגם במניות החברה. "לא יעלה על הדעת שבנציגות סדרות האג"ח יישבו גופים האוחזים בבעלות סותרת שכזו", כותב איזנר לנאמן סדרת האג"ח י"ד.

מהרמטיק נמסר כי היא "אינה מתכתבת עם מחזיקי החוב דרך העיתונות אלא משיבה אישית לכל מחזיק, וכך תנהג גם במקרה זה".