על חשבון העמיתים: מנהלי הגמל של אקסלנס ומיטב מבזבזים פי שניים

לקוחות קופת הגמל של אקסלנס? בנוסף לדמי הניהול הגבוהים, מהתשואה הנומינלית שלכם יורדים גם 0.4% על "הוצאות ישירות", כך עולה מבדיקת "כלכליסט". תחת סעיף הוצאות ישירות נכנסות העלויות השונות שמרשה האוצר לגלגל על הלקוחות, בהן עמלות הקנייה והמכירה של ני"ע (עמלות הברוקראז'), עמלות שמירת ני"ע (קסטודיאן) לבנקים ועמלות השקעה לניהול חיצוני, דוגמת דמי ניהול בהשקעה בקרנות זרות.

לשם המחשה, בקופה שבה חיסכון של 100 אלף שקל, מדובר בתוספת תשלום של 400 שקל בשנה. זאת, כאמור, בנוסף לכך שדמי הניהול הבסיסיים שמשלמים העמיתים באקסלנס הם ממילא מהגבוהים בענף.

אקסלנס לא לבד. היקף ההוצאות הישירות שאותן גלגלו קופות הגמל על העמיתים ב־2012 עמד על 440 מיליון שקל בשנה, ובממוצע 0.2% "תוספת" לדמי הניהול לכל חוסך.

מנגד, ילין לפידות, הבולטים לטובה בדמי הניהול הנמוכים שלהם (מעבר לתשואות החזקות) שהסתכמו בשנה שעברה ב־0.88% בלבד, העמיסו על לקוחותיהם עלויות ישירות של 0.02% בלבד, קרי - עשירית מהממוצע הענפי.

העלות הישירה של אקסלנס נובעת בעיקר מהחשיפה שלה לקרנות השקעה בחו"ל. באקסלנס הקדימו את המגמה, והתחילו להסיט כספים לאפיק כבר ב־2008. ההשקעה הזו כרוכה בהוצאות ישירות גבוהות יותר, אך גם העניקה להם ב־2012 תשואה פנימית של 14%.

העברות כספים בקופות הגמל רגע לפני המיזוג עם מיטב, בית ההשקעות דש לא הצליח לשנות את המומנטום השלילי בגמל אסף גילעם, תגובה אחת לכתבה המלאה 

בתחילת 2012 החליט האוצר לאסור על הקופות להמשיך ולהעביר גם את דמי הניהול בגין השקעה בתעודות סל ישראליות, כך שהקופות לא יכולות לגלגל דמי ניהול אלה על הלקוחות. על פניו, בעקבות הפסקת גלגול דמי הניהול בגין תעודות סל ישראליות, היה אמור סעיף ההוצאות הישירות לרדת במעט. אך ב־2012 יצאו הגופים המוסדיים להשקעה נרחבת יותר בחו"ל, שהיתה כרוכה בעלייה בהוצאות על ניהול השקעות חיצוני, כך שבסך הכל נראה שהענף שמר על אותה רמת הוצאות.

יש להדגיש כי במרבית המקרים אין מדובר בסכומים שעוברים למוסדיים, כמו במקרה של דמי הניהול. המקרה העיקרי שבו הכספים עוברים לידי הגוף המנהל הוא כשיש לו פעילות ברוקראז' משלו, שבה הוא מנהל את מכירת וקניית הני"ע.

בסופו של יום, הלקוח יראה את הסעיף בתשואה הריאלית שנרשמת לו בדו"ח הרבעוני, שהיא התשואה הנומינלית לפני ניכוי דמי ניהול והוצאות ישירות.

עוזי דנינו, מנכ"ל אקסלנס צילום: עמית שעל

גורם באוצר הדגיש כי "כשמסתכלים על ההוצאות הישירות, צריך לעשות הבחנה בין כמה סוגים. יש, לדוגמה, את עמלות הברוקראז', שאותן אי אפשר להכניס לדמי הניהול". הגורם מסביר כי אם עמלות אלו היו נכנסות לדמי הניהול, "מנהלי ההשקעות לא יזיזו את התיק כי זה יהיה על חשבונם. סעיף זה מהווה אחוז מהותי מההוצאות הישירות. בכל העולם זה ככה ויש בזה הרבה היגיון".

"לגבי יתר ההוצאות, תעודות הסל והשקעות בחו"ל", מוסיף הגורם כי "זו הוראת שעה שמוגבלת עד סוף השנה. אנחנו נבחן איך היא השפיעה ונמליץ איך להמשיך". בנוסף מדגישים באוצר כי "גוף מוסדי חייב לתת לוועדת ההשקעות שלו דיווח רבעוני בגין ההוצאות הישירות בכל קופה, ועליהן לבחון את סבירות ההוצאות".