למה משקיעה טבע 3.5 מיליארד דולר באוספקס האמריקאית?

1. מה מחפשת טבע ברכישה הנוכחית?

טבע נכנסה לעסקה הנוכחית מתוך מחשבה על צנרת התרופות העתידיות שלה. לחברה אין די נכסים בתחום תרופות המקור שיכסו על הירידה הצפויה בהכנסות הקופקסון, שהיוותה כרבע מהכנסותיה ב־2014. התרופות שמפתחת אוספקס מבוססות על שדרוג תרופות קיימות מחד, אך מאידך, הן נהנות מהגנה פטנטית של תרופות מקור. לפיכך, בעקבות השימוש בטכנולוגיה הייחודית, רווחיותן גבוהה. החברה מפתחת תרופות יתום המיועדות לקהילה של עד 200 אלף חולים. עם זאת, הרכישה לא תפצה על כל אובדן ההכנסות מהקופקסון.

2. איך היא משלמת? האם זה מגדיל את החוב?

לטבע יש די מזומנים בקופתה כדי לממן את הרכישה הנוכחית. בסוף הרבעון הרביעי הכילה קופת המזומנים כ־2.6 מיליארד דולר, בעוד החוב של טבע עמד על כ־10 מיליארד דולר. בנוסף, החברה ייצרה כ־1.5 מיליארד דולר ברבעון זה בתזרים מזומנים חופשי.

3. מה בדיוק עושה החברה הנרכשת?

הטכנולוגיה של אוספקס מבוססת על הוספת מימן למולקולות קיימות. זו גורמת לפירוק אטי יותר של המולקולה בגוף החולה וכך מאריכה את משך היעילות של התרופה ומשפרת את פרופיל הבטיחות שלה.

התרופה המובילה של החברה נועדה לטיפול בהפרעות תנועה הקשורות למחלת הנטינגטון, שממנה סובלים כ־30 אלף חולים בארה"ב, מתוכם רק כ־4,000 איש מטופלים. הסיבה להימנעות מטיפול היא תופעות הלוואי הקשות של התרופה היחידה המאושרת לשוק זה בינתיים, Xenazine של לונדבק.

מה דעתך על מניית טבע:

•  
•  
•  
•  
•  

קנייה חזקה

קנייה

המתן

מכירה

מכירה חזקה

פרופיל הבטיחות של התרופה של אוספקס טוב מזה של לונדבק, כך שהיא צפויה להכות אותה במכירות. בהמשך אוספקס עתידה לפתח תרופות נוספות הקשורות למערכת העצבים המרכזית המבוססות על אותו מנגנון. לחברה יש תרופות נוספות בפיתוח, בהן תרופה לדיסקינזיה מאוחרת, המתבטאת בתנועות לא רצוניות, הפונה לכ־500 אלף חולים; ותרופה לחולי תסמונת טורט, לכ־100 אלף חולים.

4. למה טבע קונה דווקא עכשיו?

טבע התכוננה לרכישה גדולה זה כשנה, על ידי שיפור היעילות התפעולית ומכירה של כמה נכסים, בהם מפעל לתרופות גנריות בארה"ב. הרכישה הנוכחית הגיעה כחלק מתוכנית ליום שאחרי הקופקסון, התרופה שהפטנט עליה יפקע בספטמבר.

בנוסף, טבע התחרתה בחברות נוספות על רכישת אוספקס. מתחרתה של אוספקס, Avanir, נרכשה בדצמבר האחרון על ידי אוצוקה היפנית ב־3.5 מיליארד דולר. כעת נותרה רק חברה ציבורית אחת הפעילה בתחום דומה, Concert, שהוסיפה 6% בפתיחת המסחר אתמול בעקבות העסקה של טבע.

5. האם מדובר ברכישה האחרונה של טבע?

טבע דיברה בחודשים האחרונים על רכישות שישפיעו בצורה מהותית על מאזנה. הרכישה הנוכחית, גם אם היא בעלת פוטנציאל מכירות של כ־2 מיליארד דולר בשנה ברווחיות גבוהה, אינה כזו שתשנה את רמת ההכנסות של החברה מהותית.

לכן, ייתכן בהחלט שטבע תמשיך לחפש יעד רכישה בעל רמת הכנסות ורווחיות גבוהה יותר. סביר להניח כי השמועות על המיזוג בין טבע למיילן לא ייפסקו עם הרכישה הנוכחית.