כלל ביטוח מתנגדת למכירת כלכלית ירושלים לבני שטיינמץ

איום ראשון על העסקה למכירת מניות כלכלית ירושלים מידי בנק לאומי לבני שטיינמץ. ל"כלכליסט" נודע כי חברת הביטוח כלל, שמחזיקה באג"ח של כלכלית ירושלים בהיקף לא ידוע, פנתה לנאמני שלוש סדרות האג"ח של כלכלית ודרשה לכנס אסיפת מחזיקים עם החברה כדי לגבש את עמדתם בנוגע לעסקה. עוד נודע כי שלושת הנאמנים ייפגשו היום עם מנהלי כלכלית כדי לקבל הבהרות על העסקה, ובהתאם לגבש את צעדיהם.

ל"כלכליסט" נודע כי כלל המנוהלת על ידי איזי כהן, מתנגדת לעסקה ודורשת לשקול הפעלת העילה לפירעון מיידי אם השליטה תעבור לשטיינמץ. בכלל טוענים כי כלכלית זקוקה לחיזוק הונה העצמי בהיקף של 400 מיליון שקל, מתוכם 300 מיליון מיידית, וכי סכום זה צריך להינתן במזומן ולא באמצעות נדל"ן. "עסקה במתווה שהוצג בתקשורת לא תעבור אותנו. במקרה כזה עדיף שמחזיקי האג"ח, אנחנו, נקבל את השליטה בחברה", אמר נציג של גוף מוסדי גדול ל"כלכליסט".

במכתב שהעביר מרדכי משיטה, מנהל מחלקת אשראים מיוחדים בכלל לנאמני סדרות ו', ז' וי', הוא מציין את הפרסומים לגבי מכירת 40% ממניות כלכלית המשועבדות לטובת בנק לאומי. כלל הוא המוסדי השלישי בגודלו בהיקף האחזקות באג"ח כלכלית אחרי הפניקס (14%) ומגדל. על פי אתר סטוקר כלל מחזיקה אג"ח בהיקף של 62 מיליון שקל, רובם בסדרות ו' וה'.

"בהתאם לאנליזה פנימית שערכנו, להזרמה זו ולתמהיל שלה יש משמעות קריטית בהיבט תזרים המזומנים של החברה. לכלכלית צרכי חוב משמעותיים במהלך החודשים הקרובים, וכיום אין מספיק מזומן בקופתה על מנת לעמוד בתשלומים אלה. הזרמה שתיעשה באמצעות נדל"ן לא תתרום כמובן ליכולתה של החברה לעמוד בהתחייבויותיה בטווח הקצר. נבקשכם לפעול ללא דיחוי על מנת לקבל פרטים מקיפים על מתווה העסקה המתגבשת תוך קבלת הבהרות מהחברה באשר לאופן יכולתה לעמוד בהתחייבויותיה, לרבות חוב האג"ח", כתב משיטה לנאמנים, שעדכנו את יתר המוסדיים. משיטה מבקש מהנאמנים לכנס אסיפה מיידית של בעלי האג"ח עם החברה כדי לקבל תשובות לגבי העסקה וההזרמות הצפויות ובנוסף לדון בדרישה לפירעון מיידי של אג"ח י', עוד לפני אישור העסקה וחתימתה.

בני שטיינמץ

כל המוסדיים הגדולים בארץ מחזיקים באג"ח כלכלית. אולם בחודשים האחרונים חל שינוי מהותי בתמונת המחזיקים כשגוף חדש נכנס לזירה. מדובר ככל הנראה בקרן ברוש של גיל דויטש שהגיעה לאחזקה של אחוזים בודדים באג"ח, והיא מובילה את יתר המחזיקים להתנהלות אגרסיבית מול החברה, ולדרישה לקבלת נתח ממניותיה תמורת ויתור על חלק מהחוב כלפיהם.

על פי שטר הנאמנות, האיום הגדול ביותר על עסקת שטיינמץ־לאומי, מגיע בדמות הורדת דירוג אפשרית של כלכלית בשתי דרגות, שמהווה עילה לפירעון מיידי של חוב האג"ח. עילות נוספות לפירעון מיידי יכולות להגיע גם מהערת "עסק חי" או הרעה מהותית במצב העסקי והפיננסי של החברה. רק למחזיקים בסדרה י' יש עילה לפירעון מיידי במקרה של העברת שליטה עם הורדת דירוג, ובסדרה זו מתכוונים המחזיקים המיליטנטיים להתמקד. בכוונתם של אלה לפנות לחברות הדירוג ולדרוש כבר השבוע דירוג אינדיקטיבי של האג"ח במקרה של העברת שליטה עתידית, כדי שיידעו כיצד להיערך.

כפי שנחשף ב"כלכליסט", בנק לאומי הגיע לסיכום עקרוני עם בני שטיינמץ כי ירכוש את מניות כלכלית של אליעזר פישמן המשועבדות ללאומי בגין חוב אישי של 1.5 מיליארד שקל. תמורת המניות אמור שטיינמץ לשלם ללאומי 400 מיליון שקל ולהזרים לחברה כ־200 מיליון שקל נוספים. נכון לסוף מרץ 2015 עומד החוב הפיננסי נטו של כלכלית על 3.6 מיליארד שקל, מתוכם 2 מיליארד שקל למחזיקי האג"ח.

"בנק לאומי רוצה למכור את המניות עד סוף החודש בכל מחיר, כדי להימנע מהערת "עסק חי" בדו"חות. ברור לנו שמי שרוכש את החברה, במיוחד מוחק חוב סדרתי כמו שטיינמץ, מניח שהוא ימחק חלק מהחוב שלה ואנחנו חייבים להיערך לכך. כלכלית זקוקה להרבה יותר מ־200 מיליון שקל. שטיינמץ הוא לא בדיוק אחד שטובת המשקיעים עומדת לנגד עיניו, ולכן אנחנו מניחים שהוא ירצה למחוק חלק מהחוב. אסור שהשליטה בכלכלית תעבור ללא אישור של מחזיקי האג"ח", אמר מחזיק מגוף מוסדי גדול בסוף השבוע.

חששם של בעלי אג"ח כלכלית נובע בין היתר מהעובדה שחברת הנדל"ן סקורפיו של (100%) שטיינמץ הגיעה ב־2011 להסדר מול בעלי האג"ח שלה, ופרסה חוב של 570 מיליון שקל. שטיינמץ אינו עומד בתנאי הסדר זה וכעת הוא מנסה לשלים הסדר שני הכולל תספורת של 80 מיליון שקל ליתרת חוב של 240 מיליון שקל.