קבוצת אלון שוב נמצאת במרחק דירוג אחד מפירעון מיידי של האג"ח

בעוד ההסכם החדש בין קבוצת אלון למחזיקי האג"ח עומד להיחתם, סופגת החברה מכה לא צפויה. חברת הדירוג מעלות הורידה את דירוג החברה, שבשליטת שרגא בירן (53%) והקיבוצים (47%), ל־BBB.

כעת קבוצת אלון נמצאת דרגה אחת בלבד מעל לדירוג -BBBׂ (מינוס), שבו ניתן להעמיד את החוב, שעומד על 1.9 מיליארד שקל, לפירעון מיידי. קבוצת אלון דיווחה לבורסה באיחור של ארבעה ימים על הורדת הדירוג, אף שבאתר מעלות היא מופיעה מיום חמישי.

מעלות מנמקת את הורדת הדירוג בכך שרמת המינוף של קבוצת אלון זינקה ל־90%. זאת בעקבות הירידה בשווי החברה־הבת אלון רבוע כחול בבורסה, והירידה בשווי האחזקות הסחירות של קבוצת אלון, דלק US (ירידה של 20%) ואלון חיפושי גז (ירידה של 12%).

בנוסף, בסוף השבוע אישרו מחזיקי האג"ח של קבוצת אלון הזרמה של 50 מיליון שקל לחברה־הבת אלון רבוע כחול, ומעלות הזהירה כי "קבוצת אלון טרם ביצעה צעדים משמעותיים שיגדילו את המקורות הזמינים שלה באופן שיאפשר לה לעמוד בכל הצרכים התזרימיים ב־12 החודשים הקרובים. צרכים אלה עומדים על 340 מיליון שקל וכוללים את ההלוואה לאלון רבוע כחול, שאושרה רק לאחר שבירן והקיבוצים הסכימו להעמיד ביטחונות של 15 מיליון שקל לכיסוי ירידה אפשרית בערך מניות החברה־הנכדה דור אלון שמקבלת קבוצת אלון בהסכם ההלוואה. בינואר 2017 עומד בפני אלון תשלום גדול של 285 מיליון שקל נוספים. מול כל אלה מצויים בקופת החברה 255 מיליון שקל בלבד.

שרגא בירן צילום: עמית שעל

אנו מזהים שחיקה נוספת בנזילות החברה ומסווגים אותה כעת כחלשה". מעלות סיכמו עם האזהרה המשמעותית ביותר: "ללא נקיטת צעדים משמעותיים מצד החברה לשיפור הנזילות עשוי דירוג החברה לרדת ביותר מרמה אחת". במעלות מציינים גם נקודה חיובית אחת. הסדר החוב של אלון רבוע כחול, שבו יידחה הפירעון של כל חובותיה בחמש שנים, יקנה לאלון ריבוע גמישות מסוימת בארגון עסקיה.

איום ההעמדה לפירעון מיידי חזר לחברה בתוך ארבעה חודשים בלבד. במאי השנה השלימו מחזיקי האג"ח באלון הסדר חוב של 2.2 מיליארד שקל, שבמהלכו ויתרו על העילה להעמיד את החוב לפירעון מיידי אם דירוג האג"ח של החברה יירד מתחת לדירוג של -A. ההסדר החדש קבע כי ירידה מתחת ל־BBB תהווה עילה לפירעון מיידי. ביוני פנתה מגה, החברה־הנכדה של אלון, להסדר נושים שערער את היציבות של הקבוצה כולה. ביולי דירוג אג"ח אלון ירד ל־+BBB. מקבוצת אלון נמסר: "אלון היא לא חברה ציבורית ואין לה חובה לדווח לבורסה, ואולם החברה החליטה למרות זאת לפרסם את הדו"ח של מעלות".